[轉(zhuǎn)] 論劍2013：八大基金投資總監(jiān)看市場(chǎng)
面對(duì)5年低迷的市場(chǎng)，面對(duì)創(chuàng)下了1949低點(diǎn)的指數(shù)，如何布局2013，挖掘創(chuàng)造更多價(jià)值？八大基金公司投資總監(jiān)為您一一揭秘！
在城鎮(zhèn)化與消費(fèi)主題中尋機(jī)會(huì)
◎廣發(fā)基金投資總監(jiān) 陳仕德
明年股市下跌的空間不會(huì)太大，但也難言樂觀，震蕩調(diào)整尋找再平衡是明年的主旋律，可在城鎮(zhèn)化概念和內(nèi)需消費(fèi)主題中尋找結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
2012年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，牢牢把握擴(kuò)大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點(diǎn)，培育一批拉動(dòng)力強(qiáng)的消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)，并強(qiáng)調(diào)城鎮(zhèn)化是中國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需的最大潛力所在。未來資本市場(chǎng)的機(jī)會(huì)也來自于這些方面，如水泥建材、建工機(jī)械、房地產(chǎn)、中小城鎮(zhèn)商業(yè)股、大眾消費(fèi)、汽車、環(huán)保等板塊。
對(duì)于消費(fèi)類行業(yè)，中長(zhǎng)期看好醫(yī)藥股，但短期機(jī)會(huì)不多，另外并不是所有的醫(yī)藥上市公司都有核心的競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)的研發(fā)能力，需要考驗(yàn)選股能力。而商貿(mào)板塊，由于傳統(tǒng)銷售模式面臨電商的沖擊，未來具有較大的不確定性，估值中樞將繼續(xù)下行。至于食品飲料行業(yè)，由于近期食品安全頻頻出現(xiàn)問題，需要等待回穩(wěn)之后進(jìn)一步觀察，中長(zhǎng)期依然保持相對(duì)樂觀。
關(guān)注結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的行業(yè)
◎景順長(zhǎng)城基金副總經(jīng)理 鄧體順
中國(guó)經(jīng)濟(jì)目前存在的諸多結(jié)構(gòu)性問題，使得改革紅利存在巨大的空間。此前已廣受支持的改革措施，包括增值稅改革、放松壟斷、以利率市場(chǎng)化為代表的金融體系改革、擴(kuò)大養(yǎng)老和醫(yī)療保險(xiǎn)覆蓋面等，有望在2013年繼續(xù)得到深化。
策略方面，我們認(rèn)為從大類資產(chǎn)配置的角度，權(quán)益類的股票已經(jīng)相比債券更具有吸引力。如果政府能夠出臺(tái)更強(qiáng)有力的改革措施，長(zhǎng)期來看A股已經(jīng)能為投資者提供優(yōu)于其他資產(chǎn)和地區(qū)的良好投資價(jià)值。
對(duì)于行業(yè)的配置，我們建議投資者從過去簡(jiǎn)單的“周期VS消費(fèi)的輪動(dòng)”轉(zhuǎn)移到未來結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變的行業(yè)。2013年，我們?nèi)昕春冕t(yī)藥、保險(xiǎn)、家電和TMT里面向大眾消費(fèi)的電子和傳媒。這些行業(yè)擁有廣泛的下游消費(fèi)需求，并且可能受益于潛在的改革。另外，我們認(rèn)為周期性行業(yè)里低庫(kù)存的建筑建材和重卡也會(huì)在上半年取得較好的相對(duì)收益。
金改深化 機(jī)構(gòu)投資時(shí)代即將來臨
◎融通基金總經(jīng)理助理兼專戶投資部總監(jiān) 陳曉生
2013年金融改革將進(jìn)入深水區(qū)，金改將催生真正的機(jī)構(gòu)投資時(shí)代。當(dāng)前，我國(guó)的金融體系存在明顯的缺陷，一方面居民的理財(cái)需求巨大但缺乏足夠的理財(cái)產(chǎn)品，另一方面廣大中小企業(yè)融資相當(dāng)困難。
產(chǎn)業(yè)變遷將導(dǎo)致社會(huì)投、融資體系的改變，新興產(chǎn)業(yè)的融資需求問題或變得更為突出。金融改革的任務(wù)便是打通投、融資通道，其中最重要的手段是建立多層次資本市場(chǎng)解決新興產(chǎn)業(yè)的融資問題，同時(shí)創(chuàng)造出更多適合投資者的理財(cái)產(chǎn)品滿足老百姓的理財(cái)需求。隨著市場(chǎng)和產(chǎn)品復(fù)雜程度的增加，懂得資產(chǎn)配置的機(jī)構(gòu)投資者較散戶具有較強(qiáng)的獲取市場(chǎng)平均收益的能力，理財(cái)資金將逐步向機(jī)構(gòu)投資者集中。
展望2013年，經(jīng)濟(jì)降速調(diào)結(jié)構(gòu)仍然是主旋律，改革的深化不可能一蹴而就，2013年股票市場(chǎng)延續(xù)結(jié)構(gòu)分化的過渡行情的概率較高。明年重點(diǎn)關(guān)注十八屆三中全會(huì)，在國(guó)家未來十年發(fā)展戰(zhàn)略進(jìn)一步明晰、路徑明朗的背景下，市場(chǎng)能否迎來重大轉(zhuǎn)折機(jī)會(huì)？我們拭目以待。
把握2013年三波行情
◎招商基金總經(jīng)理助理兼專戶資產(chǎn)投資總監(jiān) 楊渺
2013年，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目標(biāo)仍會(huì)定在7.5%左右。從最近的情況來看，多項(xiàng)宏觀數(shù)據(jù)在4季度已經(jīng)出現(xiàn)企穩(wěn)的跡象，盡管上證指數(shù)一度創(chuàng)了新低，但部分投資敏感的板塊已經(jīng)提前見底，因此2013年總體的宏觀形勢(shì)并不悲觀。
李克強(qiáng)指出，改革是中國(guó)最大的紅利。因此，我認(rèn)為未來的市場(chǎng)熱點(diǎn)會(huì)圍繞改革相關(guān)領(lǐng)域展開。這其中首要的關(guān)注點(diǎn)就是城鎮(zhèn)化主題,其次土地流轉(zhuǎn)及農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化主題也很值得關(guān)注,其他改革方向如金改、價(jià)格要素改革等，都可能衍生出一些相關(guān)的投資機(jī)會(huì)。
2013年市場(chǎng)的走勢(shì)有三波，第一波是對(duì)過去過于悲觀預(yù)期的修復(fù)，第二波是穩(wěn)定增長(zhǎng)得到證實(shí)，第三波是兩會(huì)之后的政治周期。
在投資策略上，我首先強(qiáng)調(diào)通過科學(xué)的大類資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品契約所規(guī)定的絕對(duì)收益目標(biāo)，同時(shí)依然強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)和個(gè)股的機(jī)會(huì)，強(qiáng)調(diào)對(duì)主線邏輯的把握。
經(jīng)濟(jì)觸底 現(xiàn)三條投資主線
◎南方基金投資總監(jiān) 邱國(guó)鷺
目前的經(jīng)濟(jì)，從很多指標(biāo)來看，處于一個(gè)觸底的過程中，最近有企穩(wěn)初步復(fù)蘇的跡象，今年4季度、明年1季度有可能同比增速比上一個(gè)季度的同比增速要高。在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的大背景之下，市場(chǎng)的估值，特別是藍(lán)籌股的估值不是那么高，所以我個(gè)人對(duì)市場(chǎng)還是比較樂觀。
長(zhǎng)期來看，投資機(jī)會(huì)主要是三個(gè)方向：
第一，最有安全邊際的是銀行、地產(chǎn)，因?yàn)樗鼈兊墓乐岛芏喽际莻€(gè)位數(shù)，它們的定價(jià)權(quán)其實(shí)還是有的。
第二，最有定價(jià)權(quán)的是品牌消費(fèi)，白酒跟品牌服裝。短期來看，白酒有塑化劑、去庫(kù)存甚至反腐敗的問題；服裝短期有去庫(kù)存壓力，但是長(zhǎng)期來看，它們是中國(guó)最有定價(jià)權(quán)的品牌消費(fèi)品。
第三，最代表國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的是寡頭制造業(yè)，不是一般的制造業(yè)，像家電、汽車或者是一定范圍的工程機(jī)械，還有一些建筑建材公司。
但是，我不太看好的領(lǐng)域是醫(yī)藥、新興產(chǎn)業(yè)跟中小板，原因是它們的估值相對(duì)過高而核心競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)較弱。
看好大眾消費(fèi)、技術(shù)進(jìn)步公司
◎摩根士丹利華鑫基金投資部總監(jiān) 錢斌
本輪經(jīng)濟(jì)周期下行以來，結(jié)構(gòu)調(diào)整一直在進(jìn)行，這是本輪下行周期CPI和PPI裂口達(dá)到歷史高位的主要原因。從宏觀政策、收入分配政策和勞動(dòng)力市場(chǎng)等條件看，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改善將在很長(zhǎng)時(shí)間持續(xù)下去。短期內(nèi)投資增速下降并不可怕，是良性的結(jié)構(gòu)調(diào)整所必需的。
經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期已經(jīng)到來，最近兩個(gè)月，無論是中長(zhǎng)期信貸、貨幣增速、經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)等“軟”指標(biāo)，還是用電量、貨物運(yùn)輸?shù)?ldquo;硬”指標(biāo)，都指示中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在穩(wěn)步走出底部，這一輪經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張將是穩(wěn)健和長(zhǎng)周期的。
投資者經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的失望與挫折，在拐點(diǎn)階段信心全失。歐債危機(jī)的決定性時(shí)刻已經(jīng)過去，美國(guó)財(cái)政懸崖的風(fēng)險(xiǎn)有限。世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境穩(wěn)步趨好，A股回升是大概率事件。
我們看好為大眾消費(fèi)時(shí)代做好準(zhǔn)備的公司，在商貿(mào)流通、現(xiàn)代服務(wù)、食品飲料、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、家用電器、醫(yī)藥和金融等領(lǐng)域出現(xiàn)了難得的投資機(jī)會(huì)。我們也看好那些為技術(shù)進(jìn)步、集約發(fā)展做好準(zhǔn)備的公司，包括一些裝備制造企業(yè)、高精密制造企業(yè)。資源類企業(yè)隨著經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，但是很難賺取過去“魔鬼的利潤(rùn)”。房地產(chǎn)稅的普遍施行只是時(shí)間的問題，優(yōu)秀的地產(chǎn)企業(yè)會(huì)有不俗的表現(xiàn)。
水落則石出，水漲則船高，我們已經(jīng)嗅到了潮涌的氣息，對(duì)2013充滿期待。
結(jié)構(gòu)性行情持續(xù) 精選四大板塊個(gè)股
◎大成基金研究部總監(jiān) 支兆華
可以預(yù)見的是，當(dāng)新一屆政府的投資落地之時(shí)，通脹高企、經(jīng)濟(jì)再現(xiàn)滯脹的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)顯現(xiàn)，從這點(diǎn)意義上講，2013年A股市場(chǎng)依然是一個(gè)注重投資節(jié)奏的結(jié)構(gòu)性行情。
從中長(zhǎng)期投資的角度看，進(jìn)入城鎮(zhèn)化深化階段后，第三產(chǎn)業(yè)的興起并超過第一和第二產(chǎn)業(yè)是所有工業(yè)化國(guó)家的必由之路。
通過比較A股與美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)和日本日經(jīng)225指數(shù)行業(yè)市值占比，A股傳統(tǒng)行業(yè)的市值占比明顯高于美國(guó)和日本股票市場(chǎng)，新興技術(shù)與服務(wù)業(yè)相關(guān)的行業(yè)占比則顯著低于美國(guó)和日本股票市場(chǎng)，預(yù)計(jì)未來這些行業(yè)的市值水平將會(huì)顯著上升。因此，新興技術(shù)、消費(fèi)服務(wù)、醫(yī)療保健和傳媒行業(yè)是未來經(jīng)濟(jì)階段更容易誕生牛股的行業(yè)，值得精選有護(hù)城河的優(yōu)質(zhì)個(gè)股長(zhǎng)期持有。
拓寬眼界 抓住“創(chuàng)新”機(jī)會(huì)
◎博時(shí)基金宏觀策略部總經(jīng)理 魏鳳春
黨的 “十八大”報(bào)告提出，到2020年，中國(guó)的發(fā)展要做到“科技進(jìn)步對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率大幅上升，進(jìn)入創(chuàng)新型國(guó)家行列”。在國(guó)內(nèi)較多領(lǐng)先企業(yè)集中的資本市場(chǎng)，如何理解和把握創(chuàng)新，就變得更加重要。
我們認(rèn)為，創(chuàng)新的兩個(gè)特征尤其值得投資者重視。第一是創(chuàng)新的可預(yù)測(cè)性極低，第二是無數(shù)的歷史事實(shí)證明，附著在既有技術(shù)和生產(chǎn)組織方式上的即得利益，是創(chuàng)新最根本的障礙，能從創(chuàng)新中得利才是創(chuàng)新的最根本動(dòng)力。
創(chuàng)新的不可預(yù)測(cè)性，使得投資者需要拓寬眼界，把握已經(jīng)發(fā)生的事情可能更為重要?，F(xiàn)在市場(chǎng)上人人都在問的問題，是“轉(zhuǎn)型”的方向，是中國(guó)的“增長(zhǎng)動(dòng)力”。改革自然是題中自有之意，十八大報(bào)告也能提供相當(dāng)多的指引。除此之外，恐怕更多的功夫不能用在思考和糾結(jié)中，需要多去微觀看看。
其次，投資者需要多做功課，了解有利于創(chuàng)新的組織和利益安排。那么，哪些機(jī)制是有利于創(chuàng)新發(fā)展的？有利于創(chuàng)新的機(jī)制，應(yīng)是投資者“充電”必不可少的一課。
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