[轉(zhuǎn)] 中行發(fā)布《2013年宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望報告》
隨著銀行信貸占社會融資總量的比重不斷減小，市場整體融資結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化，2013年央行貨幣政策將較2012年微松，利率、匯率市場化和人民幣國際化的步伐有望進(jìn)一步加快。”
中國銀行（601988）本月12日發(fā)布《2013年宏觀經(jīng)濟(jì)金融展望報告》，中行國際金融研究所專家并就當(dāng)前市場關(guān)注的房地產(chǎn)市場走勢、利率市場化、影子銀行等熱點(diǎn)問題回答了媒體提問。
報告稱，2012年，在諸多不利因素影響下，中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出“增長放緩、通脹較低、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”三大特征，預(yù)計全年GDP增長7.8%左右，略高于7.5%的調(diào)控目標(biāo)。而2013年，中國經(jīng)濟(jì)增長動力將由“三駕馬車”轉(zhuǎn)為“雙輪驅(qū)動”，內(nèi)需尤其是消費(fèi)將逐步成為拉動經(jīng)濟(jì)增長的主引擎。預(yù)計2013年中國經(jīng)濟(jì)溫和回升，GDP增長8%左右，但回升動力依然較弱，CPI上漲3%左右。
報告預(yù)計，2013年商業(yè)銀行存貸款利率的調(diào)降空間不大，全年新增人民幣貸款約8.5萬億元；M2增速在14%左右；直接融資進(jìn)一步發(fā)展，社會融資總量約16萬億元。
利率市場化推進(jìn)加速銀行業(yè)分化“銀行貸款在社會融資中的比重在下降，社會融資規(guī)模在上升，預(yù)示著整個金融結(jié)構(gòu)在發(fā)生變化。在這一背景下，不同金融產(chǎn)品就變成最重要的硬競爭方向。”中行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征在回答本報記者關(guān)于利率市場化的提問時表示，隨著利率市場化的推進(jìn)，銀行業(yè)將出現(xiàn)分化。
中行報告分析，2012年四季度流動性會略有回升，社會融資總量繼續(xù)增加，謹(jǐn)慎性寬松貨幣政策可能延續(xù)，貨幣供應(yīng)和融資規(guī)模仍將保持平穩(wěn)增長態(tài)勢。而未來社會融資結(jié)構(gòu)將從以銀行間接融資為主逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹苯尤谫Y和間接融資并重。在提高直接融資比重的政策支持下，預(yù)計非金融企業(yè)股票和債券融資占社會融資總量比重可望達(dá)到15%以上。
“利率市場化的發(fā)展速度比我們想象的更快。”曹遠(yuǎn)征分析，利率市場化的核心是把定價權(quán)還給市場，但實(shí)際上，利率在遠(yuǎn)端（債券市場）、短端（貨幣市場）和中端（利率）都在發(fā)生變化，正在形成一個連續(xù)的收益曲線。
曹遠(yuǎn)征認(rèn)為：“由于連續(xù)的收益曲線并不是取決于單一的存貸產(chǎn)品，而是取決于遠(yuǎn)端上的債券產(chǎn)品和短端的貨幣市場產(chǎn)品，因而各個產(chǎn)品的風(fēng)險定價是不一樣的，于是產(chǎn)品的設(shè)計、產(chǎn)品的創(chuàng)新，構(gòu)成了現(xiàn)在利率市場化最靚麗的一道風(fēng)景線。”隨著我國金融機(jī)構(gòu)的逐步分化，將會出現(xiàn)完全不同的品種，不同的經(jīng)營方式，不同的類型。“今年最重要的一個變化就是在資本市場出現(xiàn)貨幣市場基金。未來，商業(yè)銀行有可能會從典型的存貸銀行向批發(fā)銀行轉(zhuǎn)型。”
“中國銀行業(yè)的轉(zhuǎn)型是與中國經(jīng)濟(jì)體系的變革聯(lián)系在一起的，只要中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，銀行業(yè)的發(fā)展前景就是可觀的，風(fēng)險是可控的。”中行國際金融研究所副所長宗良認(rèn)為，中國未來的銀行體系是建立于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)之上的多元化、多層次、差異化、有機(jī)協(xié)調(diào)的銀行體系。
明年樓市仍將呈現(xiàn)較平穩(wěn)態(tài)勢
今年以來，在一系列行政、經(jīng)濟(jì)、金融等手段的共同作用下，尤其是剛性需求的大量入市下，房地產(chǎn)市場發(fā)生了積極的變化，市場趨于穩(wěn)健、健康。然而，鄂爾多斯（600295）康巴什、溫州等地出現(xiàn)的樓市崩盤，又讓未來樓市走勢變得撲朔迷離。
“2012年四季度，房價將延續(xù)溫和上漲的趨勢。展望2013年，房地產(chǎn)市場仍將比較平穩(wěn)，總體呈現(xiàn)‘量升價穩(wěn)’的態(tài)勢。”
中行研究報告分析，一方面，剛性需求和改善性需求還沒有完全釋放，這將成為推動房價上漲的最主要動力；限購政策退出預(yù)期，使得房價存在報復(fù)性反彈可能。這兩個因素將推動房價上漲。另一方面，房地產(chǎn)供給不斷增加，庫存大量積累，未來需要較長時間消化；信貸高速增長不會出現(xiàn)，催生房地產(chǎn)泡沫的貨幣因素不復(fù)存在；未來貨幣政策大幅放松的可能性很小，從而對房價上漲產(chǎn)生抑制作用。
規(guī)范“影子銀行”證券化是出路
“2012年，貨幣供應(yīng)量與社會融資總量的走勢出現(xiàn)背離：M2新增供應(yīng)穩(wěn)定，而社會融資總量不斷攀升。這種背離現(xiàn)象反映出我國金融體系正在發(fā)生的重大變化。”中國銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，這種改變的直接影響是金融脫媒現(xiàn)象越來越明顯。
近年來，直接融資比例上升、非銀行金融機(jī)構(gòu)快速發(fā)展、銀行表外業(yè)務(wù)持續(xù)擴(kuò)張等直接導(dǎo)致了“影子銀行”規(guī)模的日漸龐大。按照野村國際（香港）對中國內(nèi)地的“影子銀行”的調(diào)研公布的數(shù)據(jù)，2010年“影子銀行”貸款余額為估計8.5萬億元，相當(dāng)于當(dāng)年銀行貸款余額的17.8%、當(dāng)年GDP的21%。
“銀行理財業(yè)務(wù)分為表內(nèi)理財和表外理財，表內(nèi)理財業(yè)務(wù)是典型的存款替代性產(chǎn)品，影子銀行主要是指表外理財業(yè)務(wù)。”宗良認(rèn)為，作為一種金融創(chuàng)新，未來無論是監(jiān)管層還是銀行層面，都需要慎重的對待理財業(yè)務(wù)的發(fā)展，在發(fā)展中逐步加以規(guī)范。
“影子銀行是一種過渡形態(tài)，表明中國的經(jīng)濟(jì)金融正在進(jìn)行轉(zhuǎn)變。”曹遠(yuǎn)征認(rèn)為，規(guī)范影子銀行的有效辦法之一是加速證券化，“一旦證券化加快，影子銀行不成為’影子’了”。
面對防范“影子銀行”體系面臨的巨大風(fēng)險，中行專家認(rèn)為，有必要對其活動加強(qiáng)監(jiān)管。一方面在消除“影子銀行”風(fēng)險隱患的過程中，要保持流動性的適度充裕，做好過渡性安排和應(yīng)急預(yù)案，維系“影子銀行”的穩(wěn)定性，并加強(qiáng)政策配套和監(jiān)管規(guī)范；同時，要進(jìn)一步加快金融體制改革，積極發(fā)展直接融資，推進(jìn)利率市場化改革，推動商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型，進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行表內(nèi)外理財產(chǎn)品，逐步減少總量，優(yōu)化結(jié)構(gòu)。
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點(diǎn)評