中國(guó)增速放緩是健康態(tài)勢(shì)

　　周艾琳

　　國(guó)際貨幣基金組織（IMF）10月7日公布最新一期《世界經(jīng)濟(jì)展望》報(bào)告（下稱“報(bào)告”）,下調(diào)2014年的全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)到3.3%，下調(diào)2015年的預(yù)測(cè)至3.8%，分別較4月《世界經(jīng)濟(jì)展望》的預(yù)測(cè)下降了0.4和0.2個(gè)百分點(diǎn)。這主要是由于2014年上半年全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)弱于預(yù)期。

　　IMF預(yù)期發(fā)達(dá)國(guó)家今明兩年將增長(zhǎng)1.8%和2.3%（2013年增長(zhǎng)1.3%），新興市場(chǎng)與發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體將增長(zhǎng)4.4%和5.0%（2013年增長(zhǎng)4.7%）。其中，IMF對(duì)中國(guó)今明兩年的經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)維持在7.4%和7.1%不變。報(bào)告指出，全球增長(zhǎng)有望在今年下半年回升至3.5%，但增長(zhǎng)仍不均衡且易受下行風(fēng)險(xiǎn)侵害，主要包括地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和低波動(dòng)性發(fā)生逆轉(zhuǎn)。

　　“危機(jī)遺留問(wèn)題（債務(wù)積壓、高失業(yè)率）比預(yù)期更難解決，潛在增長(zhǎng)下降，這兩股力量的交織已導(dǎo)致過(guò)去三年經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)幾度下調(diào)。遺憾的是,本期《世界經(jīng)濟(jì)展望》的預(yù)測(cè)也不例外。世界經(jīng)濟(jì)陷入"平庸"增長(zhǎng)狀態(tài)，全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展已日趨分化。”IMF首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家?jiàn)W利維爾?布蘭查德（OlivierBlanchard）在10月7日的新聞發(fā)布會(huì)上說(shuō)。

　　美國(guó)復(fù)蘇勢(shì)頭稱雄

　　就短期和中期而言，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體風(fēng)險(xiǎn)仍存。短期風(fēng)險(xiǎn)包括，地緣政治緊張局勢(shì)可能加劇，近期金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)利差和波動(dòng)性的縮小趨勢(shì)可能逆轉(zhuǎn)；中期風(fēng)險(xiǎn)包括，先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)停滯、潛在增長(zhǎng)低迷的情況，新興市場(chǎng)的潛在增長(zhǎng)率可能下降。

　　IMF本次為美國(guó)2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期打了最高分，將2014年增速預(yù)期上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)至2.2%，并維持對(duì)2015年3.1%的增速預(yù)期。報(bào)告指出，美國(guó)第一季度的增長(zhǎng)疲軟基本上是暫時(shí)的（由于寒冬所致），第二季度年化經(jīng)濟(jì)增速已強(qiáng)勢(shì)反彈至4.1%。

　　然而，美國(guó)的潛在增長(zhǎng)率目前仍低于本世紀(jì)初的水平，且中期前景仍受抑制。人口老齡化、生產(chǎn)率下降等問(wèn)題不斷凸顯，外部風(fēng)險(xiǎn)猶存，如包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)增速急劇放緩、地緣政治緊張引發(fā)油價(jià)攀升等。

　　歐元區(qū)（甚至是核心國(guó)家）前景不容樂(lè)觀，危機(jī)遺留問(wèn)題（主要是在南部國(guó)家）以及潛在增長(zhǎng)率低（幾乎在所有國(guó)家）拖累了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。IMF將歐元區(qū)2014年的經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)了0.3個(gè)百分點(diǎn)至0.8%,將2015年預(yù)期下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至1.3%。此前，歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉（MarioDraghi）在10月議息會(huì)議上表示，為助歐元區(qū)步出滯漲，將從10月中旬開(kāi)始購(gòu)買擔(dān)保債券，將從四季度開(kāi)始購(gòu)買ABS，購(gòu)買計(jì)劃將持續(xù)兩年。

　　日本今年的經(jīng)濟(jì)前景受到較大幅下調(diào)。日本消費(fèi)稅上調(diào)所帶來(lái)的負(fù)面影響大于預(yù)期，高額公共債務(wù)對(duì)財(cái)政提出挑戰(zhàn)，因此IMF將日本2014年的經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)了0.7個(gè)百分點(diǎn)至0.9%,將2015年預(yù)期下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至0.8%。

　　報(bào)告警示稱，盡管金融市場(chǎng)形勢(shì)樂(lè)觀，股價(jià)高企、利差縮小、波動(dòng)性很低，然而這并未轉(zhuǎn)化為投資的回升，各國(guó)特別是先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體的投資依然疲軟。當(dāng)前，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)未能充分反映宏觀經(jīng)濟(jì)前景的不確定性及其對(duì)一些主要先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體貨幣刺激退出步伐的影響。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然健康

　　“中國(guó)維持了高增長(zhǎng)，但未來(lái)增長(zhǎng)的小幅減緩將是一種健康的發(fā)展態(tài)勢(shì)。”IMF對(duì)中國(guó)今明兩年的增長(zhǎng)預(yù)期維持原判，分別為7.4%和7.1%。

　　IMF認(rèn)為，中國(guó)需要進(jìn)一步抑制信貸增長(zhǎng)和地方政府貸款，以此緩解金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)，使經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)過(guò)渡到一個(gè)更緩慢但更可持續(xù)的增速上來(lái)。此外，報(bào)告指出，中國(guó)應(yīng)該繼續(xù)開(kāi)展結(jié)構(gòu)性改革，包括金融部門、國(guó)企和地方政府改革，以此降低近期脆弱性，并支撐中期增長(zhǎng)。

　　就新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體而言，報(bào)告指出，潛在增長(zhǎng)率下降是主導(dǎo)因素。整體而言，預(yù)計(jì)這些經(jīng)濟(jì)體的潛在增長(zhǎng)率目前比2011年低1.5%，但各國(guó)差異仍存。

　　印度已從相對(duì)疲軟狀態(tài)中恢復(fù),預(yù)計(jì)印度的增長(zhǎng)率將再度超過(guò)5%，這在一定程度上得益于有效的政策和信心的回升。

　　與此形成對(duì)照，俄羅斯不確定的投資前景在烏克蘭危機(jī)之前就已使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)下滑，危機(jī)則導(dǎo)致增長(zhǎng)前景進(jìn)一步惡化。在巴西，前景不明朗和投資低迷也拖累了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　對(duì)于新興市場(chǎng)而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)一直牽動(dòng)著多方神經(jīng)。報(bào)告認(rèn)為，美國(guó)長(zhǎng)期利率上升幅度大于預(yù)期可能導(dǎo)致近期風(fēng)險(xiǎn)利差和波動(dòng)性縮小趨勢(shì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，而這也會(huì)使新興市場(chǎng)面臨的金融條件收緊。

　　結(jié)構(gòu)性改革刻不容緩

　　“先進(jìn)和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體面臨的共同挑戰(zhàn)是，不要將"實(shí)施結(jié)構(gòu)改革"作為口頭禪，而是要確定最為急需同時(shí)在政治上可行的改革。”布蘭查德強(qiáng)調(diào)。

　　鑒于當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速令人失望，先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)的首要任務(wù)是通過(guò)結(jié)構(gòu)改革提高潛在增長(zhǎng)率。具體而言，結(jié)構(gòu)性改革包含軟件和硬件兩方面因素。

　　軟件即指提高生產(chǎn)率、競(jìng)爭(zhēng)力和就業(yè)水平。IMF總裁拉加德（ChristianLagarde）稱：“要精心設(shè)計(jì)積極主動(dòng)的勞動(dòng)力市場(chǎng)政策和培訓(xùn)規(guī)劃，刺激對(duì)勞動(dòng)者特別是年輕勞動(dòng)者的需求。”如今全世界仍有2億多失業(yè)人口，其中7500萬(wàn)是年輕人，且大部分人的收入沒(méi)有變化或在縮水。因此，強(qiáng)化勞動(dòng)力市場(chǎng)是當(dāng)務(wù)之急。

　　硬件即指對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的公共投資?！妒澜缃?jīng)濟(jì)展望》第三章中指出，基礎(chǔ)設(shè)施投資不僅有助于在短期內(nèi)刺激需求，在中期內(nèi)也能促進(jìn)供給。根據(jù)對(duì)先進(jìn)經(jīng)濟(jì)體樣本的分析，投資支出對(duì)GDP比率每上升1個(gè)百分點(diǎn)，同年的產(chǎn)出水平將提高約0.4%，四年后將提高1.5%。