[原] 宏觀行業(yè)要點
1. 醞釀21年的存款保險制度很可能在近期破繭。新京報記者昨天獲悉，央行正在部署有關存款保險制度的實施工作，預計在明年1月份正式對外發(fā)布。但央行官方昨天未對此消息作出回應。央行人士曾透露，存款保險機構可能實行限額保險制，央行計劃為98%的儲戶提供全額保險。有專家分析，由于目前50萬元以下存款戶占比為98%以上。這意味著，儲戶在銀行的存款，最大賠付額度可能是50萬元，超過這一限額的存款部分將得不到賠償。
2. 原油：
OPEC代表周四表示，OPEC決定保持石油生產目標在3000萬桶/日不變。因OPEC決定不減產，油價暴跌，WTI原油收盤暴跌6.74%，收報72.84美元，盤中更下跌8%，下破68美元。布油收盤亦重挫6%，報73.09美元/桶，盤中跌幅也接近8%。
有分析師預計，要想減小由于美國石油供應增加和全球需求減少導致的全球石油市場的不均衡，OPEC每天至少需要減產100萬至150萬桶來支撐油價。
法國興業(yè)銀行稱，OPEC不減產的決定“清晰地利空”石油市場。標志著油價進入新的領域，即市場自主管理供給，不再受制于沙特和OPEC。
原油價格信息服務公司創(chuàng)始人Tom Kloza表示，原油價格可能暴跌至每桶35美元。如果我們看2015年下半年，那時候我們會看到原油供應開始超過需求每天大約100萬桶、150萬桶。如果明年春季歐佩克不能達成減產協議，35美元的價格是有可能的，因為明年春季是原油供給真正開始釋放的時候，我們可能每天有100萬桶原油沒處放。
由于俄羅斯經濟和原油價格密切相關，因此盧布也在消息后重挫，美元/盧布刷新歷史新高至48.58。自今年2月之后，美元/盧布升值幅度已經達到26%，俄債收益率則大漲206個基點。盧布貶值和油價下跌已經使得俄羅斯經濟陷入衰退的風險之中。
（利好航空股，從估值看，海南航空最低）
OPEC代表周四表示，OPEC決定保持石油生產目標在3000萬桶/日不變。因OPEC決定不減產，油價暴跌，WTI原油收盤暴跌6.74%，收報72.84美元，盤中更下跌8%，下破68美元。布油收盤亦重挫6%，報73.09美元/桶，盤中跌幅也接近8%。
有分析師預計，要想減小由于美國石油供應增加和全球需求減少導致的全球石油市場的不均衡，OPEC每天至少需要減產100萬至150萬桶來支撐油價。
法國興業(yè)銀行稱，OPEC不減產的決定“清晰地利空”石油市場。標志著油價進入新的領域，即市場自主管理供給，不再受制于沙特和OPEC。
原油價格信息服務公司創(chuàng)始人Tom Kloza表示，原油價格可能暴跌至每桶35美元。如果我們看2015年下半年，那時候我們會看到原油供應開始超過需求每天大約100萬桶、150萬桶。如果明年春季歐佩克不能達成減產協議，35美元的價格是有可能的，因為明年春季是原油供給真正開始釋放的時候，我們可能每天有100萬桶原油沒處放。
由于俄羅斯經濟和原油價格密切相關，因此盧布也在消息后重挫，美元/盧布刷新歷史新高至48.58。自今年2月之后，美元/盧布升值幅度已經達到26%，俄債收益率則大漲206個基點。盧布貶值和油價下跌已經使得俄羅斯經濟陷入衰退的風險之中。
（利好航空股，從估值看，海南航空最低）
3. 宏觀（海通）：
1）：工業(yè)經營疲弱，降息仍需繼續(xù)。10 月工業(yè)企業(yè)利潤增速回落至-2.1%，主營利潤增速微升至-4.0%。主營業(yè)務收入增速6.1%，微幅回升但仍處低位，顯示工業(yè)企業(yè)經營狀況依然疲弱。產成品庫存增速和庫銷比仍處高位，顯示去庫存壓力仍大。印證了10 月工業(yè)、投資增速的疲弱，前期地產銷量持續(xù)負增以及融資成本高企使得工業(yè)企業(yè)收入利潤承壓，也意味著未來存貸款利率仍有下調空間，再次降息仍可期待。
2）：正回購忽暫停，寬松再下一城。央行11 月27 日公開市場未開展正回購操作，我們的觀點是：正回購忽暫停，寬松再下一城。
1）：工業(yè)經營疲弱，降息仍需繼續(xù)。10 月工業(yè)企業(yè)利潤增速回落至-2.1%，主營利潤增速微升至-4.0%。主營業(yè)務收入增速6.1%，微幅回升但仍處低位，顯示工業(yè)企業(yè)經營狀況依然疲弱。產成品庫存增速和庫銷比仍處高位，顯示去庫存壓力仍大。印證了10 月工業(yè)、投資增速的疲弱，前期地產銷量持續(xù)負增以及融資成本高企使得工業(yè)企業(yè)收入利潤承壓，也意味著未來存貸款利率仍有下調空間，再次降息仍可期待。
2）：正回購忽暫停，寬松再下一城。央行11 月27 日公開市場未開展正回購操作，我們的觀點是：正回購忽暫停，寬松再下一城。
4. 銀行（申萬）：
政府自上而下推動金融企業(yè)混改決心堅定。銀行混改的主要途徑包括：1）引入戰(zhàn)略投資者，包括擁有技術、產品和資金優(yōu)勢的企業(yè)取長補短，或者引入社會資本進行規(guī)范化運作；2）加入自然人，允許員工持股將使得資本和勞動有機結合，提升銀行經營效率；3）采取分拆上市的方式來優(yōu)化整體的融資能力和治理結構。五大行、中信、浦發(fā)和華夏銀行國有持股比例較高，混合所有制改革空間大。通過定增方式引入非國有資本，需保證定增價高于一倍凈資產，定增價一般會打九折。為了保障國有資產不流失，銀行股股價至少達到1.1 倍凈資產以上，才可以引入新的投資者。相比現在行業(yè)0.8 倍15 年PB，30%以上的股價低估是銀行混合所有制改革的最大障礙，30%以上的股價空間也是銀行股未來一年必然的價值盛宴。
冰封多年，政府推動下員工持股計劃重啟。員工持股綁定三方利益，市值管理勢在必行。預計上市銀行推行員工持股計劃將主要以兩種方式為主。第一種是以自有資金、遞延獎金等薪酬通過二級市場購買，銀行可能提供部分的融資支持。此類方式限售期為1 年，將有力支撐股價。同時為了保障員工利益，未來1 年銀行市值管理日趨重要。第二種是以自有資金、遞延獎金等薪酬參與定增，銀行可能提供部分的融資支持。這種方式可以補充銀行的核心一級資本，是平衡上市公司、股東和員工的最優(yōu)方案。定增嵌套員工持股計劃的價格一般會以打九折，限售期為3 年。這種方式下，上市銀行從公布方案前到未來3 年解禁期間都將加強市值管理，提升估值水平。
混改和員工持股激勵下，堅定看好板塊30%修復空間。行業(yè)基本面觸底，系統(tǒng)性風險緩解。比較全球各區(qū)域估值，中國的銀行業(yè)PB 處于最低水平。即使考慮利率市場化沖擊，預計銀行ROE 下滑4.4 個百分點至14.3%，對應合理估值為1.4 倍PB，仍可支撐30%以上的估值修復。優(yōu)先股發(fā)行有助于補充一級資本，緩解資本壓力。無風險利率下行，普通股股息率與優(yōu)先股股息收益率倒掛，普通股吸引力提升。推薦基本面穩(wěn)健，股息率高，估值有吸引力，且受益于上海自貿區(qū)以及海西自貿區(qū)的興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行。兩家銀行隸屬于地方政府，混改動力足，改革方式更靈活。此外，推薦政府控股比例較高，估值有吸引力，且員工持股計劃推動積極的中行和交行。
政府自上而下推動金融企業(yè)混改決心堅定。銀行混改的主要途徑包括：1）引入戰(zhàn)略投資者，包括擁有技術、產品和資金優(yōu)勢的企業(yè)取長補短，或者引入社會資本進行規(guī)范化運作；2）加入自然人，允許員工持股將使得資本和勞動有機結合，提升銀行經營效率；3）采取分拆上市的方式來優(yōu)化整體的融資能力和治理結構。五大行、中信、浦發(fā)和華夏銀行國有持股比例較高，混合所有制改革空間大。通過定增方式引入非國有資本，需保證定增價高于一倍凈資產，定增價一般會打九折。為了保障國有資產不流失，銀行股股價至少達到1.1 倍凈資產以上，才可以引入新的投資者。相比現在行業(yè)0.8 倍15 年PB，30%以上的股價低估是銀行混合所有制改革的最大障礙，30%以上的股價空間也是銀行股未來一年必然的價值盛宴。
冰封多年，政府推動下員工持股計劃重啟。員工持股綁定三方利益，市值管理勢在必行。預計上市銀行推行員工持股計劃將主要以兩種方式為主。第一種是以自有資金、遞延獎金等薪酬通過二級市場購買，銀行可能提供部分的融資支持。此類方式限售期為1 年，將有力支撐股價。同時為了保障員工利益，未來1 年銀行市值管理日趨重要。第二種是以自有資金、遞延獎金等薪酬參與定增，銀行可能提供部分的融資支持。這種方式可以補充銀行的核心一級資本，是平衡上市公司、股東和員工的最優(yōu)方案。定增嵌套員工持股計劃的價格一般會以打九折，限售期為3 年。這種方式下，上市銀行從公布方案前到未來3 年解禁期間都將加強市值管理，提升估值水平。
混改和員工持股激勵下，堅定看好板塊30%修復空間。行業(yè)基本面觸底，系統(tǒng)性風險緩解。比較全球各區(qū)域估值，中國的銀行業(yè)PB 處于最低水平。即使考慮利率市場化沖擊，預計銀行ROE 下滑4.4 個百分點至14.3%，對應合理估值為1.4 倍PB，仍可支撐30%以上的估值修復。優(yōu)先股發(fā)行有助于補充一級資本，緩解資本壓力。無風險利率下行，普通股股息率與優(yōu)先股股息收益率倒掛，普通股吸引力提升。推薦基本面穩(wěn)健，股息率高，估值有吸引力，且受益于上海自貿區(qū)以及海西自貿區(qū)的興業(yè)銀行和浦發(fā)銀行。兩家銀行隸屬于地方政府，混改動力足，改革方式更靈活。此外，推薦政府控股比例較高，估值有吸引力，且員工持股計劃推動積極的中行和交行。
5. 上證綜指收盤再創(chuàng)三年新高，大漲1.99%，報2682.92點；周漲7.9%，創(chuàng)2010年以來最大周漲幅。深證成指收盤上漲1.57%，報8999.80點。兩市今日共成交7105億，再創(chuàng)歷史新高。
受存款保險制或于明年1月正式出臺提振，銀行板塊飆漲8.4%，攜手交運板塊領漲兩市。上周中國央行意外降息后，另一權重板塊房地產開發(fā)本周亦有不俗表現，今日漲超2.5%，滬深300金融地產指數錄得6年半來最大單周漲幅。與此同時，在過去幾天中表現極為強勢的券商板塊今日出現回調，一定程度上對股指表現構成拖累。
受存款保險制或于明年1月正式出臺提振，銀行板塊飆漲8.4%，攜手交運板塊領漲兩市。上周中國央行意外降息后，另一權重板塊房地產開發(fā)本周亦有不俗表現，今日漲超2.5%，滬深300金融地產指數錄得6年半來最大單周漲幅。與此同時，在過去幾天中表現極為強勢的券商板塊今日出現回調，一定程度上對股指表現構成拖累。
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原文出自: 開拓者量化網 | http://m.xmjsjz.com.cn/news/article/102158.html第 1- 0 條, 共 0 條.
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