[原] 宏觀行業(yè)要點
1. 近日，春秋航空 、國信證券 、葵花藥業(yè)等12家公司已順利拿到證監(jiān)會核準批文，而這也是從今年6月IPO重啟以來獲準發(fā)行的第七批新股。自本周四(12月18日)開始，葵花藥業(yè)(002737)將率先發(fā)起網(wǎng)上申購 ；19日，國信證券(002736)、高能環(huán)境 (603588)、中礦資源 (002738)、迦南科技 (300412)、正業(yè)科技 (300410)、金盾股份 (300411)等6家公司緊隨其后；最后，南威軟件 (603636)、園區(qū)設(shè)計 (603017)、春秋航空(601021)、新澳股份 (603889)、寧波高發(fā) (603788)將于22日~23日開展申購。
根據(jù)各公司招股意向書中披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上述12家公司將共計發(fā)行新股15.56億股，由此募集資金總額高達127.72億元。中銀國際最新研報預(yù)測，本輪新股發(fā)行將累計凍結(jié)資金3.1萬億元，其中22日將凍結(jié)2.91萬億元。
（注意年末流動性壓力）
根據(jù)各公司招股意向書中披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，上述12家公司將共計發(fā)行新股15.56億股，由此募集資金總額高達127.72億元。中銀國際最新研報預(yù)測，本輪新股發(fā)行將累計凍結(jié)資金3.1萬億元，其中22日將凍結(jié)2.91萬億元。
（注意年末流動性壓力）
2. 繼昌九生化(600228.SH)引發(fā)兩融“第一慘案”后，因重組被迫終止的成飛集成(002190.SZ)，或?qū)⑨劤鋈谫Y融券更大的“慘案”。成飛集成12月12日晚間公告稱，收到其控股股東中國航空工業(yè)集團公司(下稱“中航工業(yè) ”)通知，其重組方案實行后，將消除特定領(lǐng)域競爭，形成行業(yè)壟斷。為此，國防科工局建議中止重組。今年1月24日，成飛集成因重大事項停牌，并在5月19日披露重組方案。之后其股價一路飆升，漲幅高達300%以上。重組失敗對其投資者來說，不啻于當頭一棒。目前，買入成飛集成的融資盤超過13億元，且有部分軍工B基金持有該股。“現(xiàn)在重組失敗，復(fù)牌之后肯定少不了幾個跌停。”有業(yè)內(nèi)人士向《第一財經(jīng)日報》稱，成飛集成重組失敗將重創(chuàng)軍工股。但亦有觀點認為，成飛集成只是個案，對軍工板塊整體雖有影響，但程度可能有限。
（注意軍工板塊短期風(fēng)險，等待行業(yè)抄底機會）
（注意軍工板塊短期風(fēng)險，等待行業(yè)抄底機會）
3. 宏觀（海通）：
（1）經(jīng)濟整體低迷。11 月工業(yè)增速大幅回落至7.2%，預(yù)示4 季度GDP 增速或降至7.1%。外需再度轉(zhuǎn)差。對美國出口增速降至2.6%；對日歐出口未見起色，對港出口增速從24%驟跌至1%。投資一蹶不振。固定資產(chǎn)投資增速仍在14.9%低位，其中基建投資增速大降至16.6%，地產(chǎn)投資增速降至8%，僅制造業(yè)投資增速因低基數(shù)反彈至13.5%的低位。消費略超預(yù)期。11 月數(shù)據(jù)中消費是唯一亮點，當月社消零售名義與實際增速均較上月小幅回升。但從結(jié)構(gòu)看主要依靠非耐用品回升，或與雙11 集中促銷有關(guān)。
（2）融資總量萎縮，放松短期兩難。融資總量的持續(xù)萎縮是導(dǎo)致經(jīng)濟低迷的重要原因。11 月雖然信貸同比多增，但非信貸融資繼續(xù)大幅萎縮，導(dǎo)致融資總量同比繼續(xù)下降，也預(yù)示未來經(jīng)濟下行壓力仍大。但上周貨幣利率大幅飆升，源于虛擬融資需求強勁推高利率，貨幣政策短期兩難。
（3）通縮成頭號風(fēng)險，貨幣長期仍趨松。而11 月數(shù)據(jù)中最值得重視的還是物價的再度下滑，其中CPI 降至1.4%的5 年新低，而PPI 也降至-2.7%的兩年低點。通縮已成為頭號風(fēng)險，長期看貨幣依然趨松。
（4）經(jīng)濟進入新常態(tài)。中央經(jīng)濟工作會議明確中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，意味著GDP 增速或小幅下調(diào)至7%。強調(diào)維持積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，有力度的積極財政意味著赤字率或?qū)⑦M一步調(diào)高，而松緊適度的貨幣政策助于在“新常態(tài)”中持續(xù)“化解高杠桿和泡沫”，貨幣寬松值得期待但空間不宜過度樂觀。尋找增長新動力。首次提及環(huán)境承載上限與人口老齡化，并強調(diào)經(jīng)濟增長更多依靠人力資本和技術(shù)進步，15 年將全面推進改革。
（1）經(jīng)濟整體低迷。11 月工業(yè)增速大幅回落至7.2%，預(yù)示4 季度GDP 增速或降至7.1%。外需再度轉(zhuǎn)差。對美國出口增速降至2.6%；對日歐出口未見起色，對港出口增速從24%驟跌至1%。投資一蹶不振。固定資產(chǎn)投資增速仍在14.9%低位，其中基建投資增速大降至16.6%，地產(chǎn)投資增速降至8%，僅制造業(yè)投資增速因低基數(shù)反彈至13.5%的低位。消費略超預(yù)期。11 月數(shù)據(jù)中消費是唯一亮點，當月社消零售名義與實際增速均較上月小幅回升。但從結(jié)構(gòu)看主要依靠非耐用品回升，或與雙11 集中促銷有關(guān)。
（2）融資總量萎縮，放松短期兩難。融資總量的持續(xù)萎縮是導(dǎo)致經(jīng)濟低迷的重要原因。11 月雖然信貸同比多增，但非信貸融資繼續(xù)大幅萎縮，導(dǎo)致融資總量同比繼續(xù)下降，也預(yù)示未來經(jīng)濟下行壓力仍大。但上周貨幣利率大幅飆升，源于虛擬融資需求強勁推高利率，貨幣政策短期兩難。
（3）通縮成頭號風(fēng)險，貨幣長期仍趨松。而11 月數(shù)據(jù)中最值得重視的還是物價的再度下滑，其中CPI 降至1.4%的5 年新低，而PPI 也降至-2.7%的兩年低點。通縮已成為頭號風(fēng)險，長期看貨幣依然趨松。
（4）經(jīng)濟進入新常態(tài)。中央經(jīng)濟工作會議明確中國經(jīng)濟進入新常態(tài)，從高速增長轉(zhuǎn)向中高速增長，意味著GDP 增速或小幅下調(diào)至7%。強調(diào)維持積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，有力度的積極財政意味著赤字率或?qū)⑦M一步調(diào)高，而松緊適度的貨幣政策助于在“新常態(tài)”中持續(xù)“化解高杠桿和泡沫”，貨幣寬松值得期待但空間不宜過度樂觀。尋找增長新動力。首次提及環(huán)境承載上限與人口老齡化，并強調(diào)經(jīng)濟增長更多依靠人力資本和技術(shù)進步，15 年將全面推進改革。
4. 從北京、上海、深圳12家主流券商營業(yè)部獲悉，兩融余額急劇式增長的副作用越來越明顯,除了加速股市震蕩外，券商融資額度日趨窘迫。招商證券在三周前已經(jīng)用光了融資額度，現(xiàn)在券商基本上沒有錢可以借出去了。
5. 美的集團（000333）：定增強強聯(lián)合，明年有望高增長（海通）
事件：美的集團2014 年12 月15 日公告，美的集團將向小米科技非公開發(fā)行5500 萬股，發(fā)行價為23.01 元/股，募集資金總額不超過126555 萬元，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額全部用于補充流動資金。本次發(fā)行完成后，小米科技將持有公司總股本的1.288%。小米科技可以提名一名其核心高層管理人員為公司董事。本次發(fā)行完成后，美的控股、小米科技、寧波開聯(lián)、何享健分別持有公司股份比例為35.034%、1.288%、1.134%和0.073%，何享健還持有美的控股94.55%、寧波開聯(lián)70%股份，仍為公司的控股股東和實際控制人。
美的和小米建立強強聯(lián)合、優(yōu)勢互補的全生態(tài)鏈戰(zhàn)略合作。美的集團與小米科技簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，主要內(nèi)容包括：
1、雙方將以面向用戶的極致產(chǎn)品體驗和服務(wù)為導(dǎo)向，在智能家居及其生態(tài)鏈、移動互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域進行多種模式合作，建立雙方高層的密切溝通機制，并對接雙方在智能家居、電商和戰(zhàn)略投資等領(lǐng)域的合作團隊，積極探索多種合作模式，支持雙方相關(guān)業(yè)務(wù)的發(fā)展。
2、雙方將就以下事宜進行深度的戰(zhàn)略合作，包括（但不限于）：1）智能家居產(chǎn)業(yè)鏈全面協(xié)同發(fā)展；2）移動互聯(lián)網(wǎng)電商業(yè)務(wù)全面合作；3）智能家居生態(tài)鏈、移動互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新的共同投資，及其他經(jīng)雙方協(xié)商一致的戰(zhàn)略合作事宜。
美的與小米開啟智能家居生態(tài)新篇章。美的和小米戰(zhàn)略合作聚焦于智能家居和移動互聯(lián)網(wǎng)電商等業(yè)務(wù)，雙方優(yōu)勢互補，強強聯(lián)合，將在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中掌握主動權(quán)和先發(fā)優(yōu)勢。美的集團優(yōu)勢資源在于其家電品類豐富且銷量巨大，可較快形成規(guī)模龐大用戶。美的產(chǎn)品涵蓋了白電、廚房大家電、小家電等近乎全品類家電產(chǎn)品，且其銷量規(guī)模大，市場份額領(lǐng)先。2014 年1-10 月，美的空調(diào)、冰箱、洗衣機的銷量分別為2556 萬、604 萬、855 萬臺，市場份額為25.14%、9.05%、17.82%，均位居市場第二位；美的電磁爐、微波爐、電飯煲等7 個品類小家電市場份額第一。小米科技強于軟件設(shè)計，重視產(chǎn)品體驗，品牌號召力強。2014 年小米手機銷量預(yù)計將超過6000 萬臺，用戶群體龐大。美的和小米戰(zhàn)略合作，融合雙方優(yōu)勢資源，依托雙方龐大的產(chǎn)品銷量，打造優(yōu)秀體驗的智能家居系統(tǒng)與平臺，將開啟智能家居生態(tài)新篇章。
此外，家電行業(yè)的銷售渠道多元化，線上線下融合成為趨勢。美的集團加大布局電商渠道，加緊互聯(lián)網(wǎng)化轉(zhuǎn)型。2014 上半年美的成立了電子商務(wù)公司，推動電商業(yè)務(wù)全渠道戰(zhàn)略部署。2014 年前三季度，美的電商渠道銷售收入62 億元，預(yù)計全年收入達100 億元。小米在網(wǎng)絡(luò)銷售和網(wǎng)絡(luò)營銷方面具備很強的經(jīng)驗和號召力，與小米科技合作將有利于提升美的在網(wǎng)絡(luò)營銷、產(chǎn)品定位和銷售體驗等方面的競爭力，促進美的集團電商業(yè)務(wù)的發(fā)展。
盡管發(fā)行完成后小米科技將持有美的集團1.288%股權(quán)，但其可以提名一名核心高層管理人員為公司董事，充分體現(xiàn)了美的集團對此次與小米科技戰(zhàn)略合作的重視。同時，董事會吸納一位對智能家居、移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)有著資深經(jīng)驗的高層次人才的加入，也將有利于公司在移動互聯(lián)網(wǎng)時代的戰(zhàn)略和執(zhí)行，進一步完善公司治理結(jié)構(gòu)和內(nèi)控體系、提升管理水平。
盈利預(yù)測與投資建議。公司和小米科技的戰(zhàn)略合作將促進雙方在智能家居、移動互聯(lián)網(wǎng)及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)投資方面發(fā)展布局，強強聯(lián)合，優(yōu)勢互補，在智能家居發(fā)展中掌握主動權(quán)。我們預(yù)計公司2014-16 年EPS 分別為2.52 元、3.00 元和3.54 元，分別同比增長45.68%、19.04%和17.86%。2014 年12 月12 日收盤價對應(yīng)2014 年估值9.80 倍，考慮到公司與小米戰(zhàn)略合作后，在智能家居和移動互聯(lián)網(wǎng)電商等方面的發(fā)展優(yōu)勢，“買入”評級。
6. EPFR 數(shù)據(jù)顯示截至12 月10 日的一周中，約1 億美元資金流入香港/中國股市，扭轉(zhuǎn)了連續(xù)兩周巨額資金流出的局面。然而，上周海外追蹤A 股的ETF 錄得約14 億美元資金流出，流出幅度仍處于歷史高位。
7. 策略：《羅馬不是一天建成的》（國泰君安）：
1）. 預(yù)防金融風(fēng)險正成為新的監(jiān)管方向。近日三件與監(jiān)管政策相關(guān)的動向值得密切關(guān)注：1）證監(jiān)會將對券商融資融券業(yè)務(wù)進行專項檢查；2）包含國信證券、春秋航空在內(nèi)的12家新股獲得核準，募資將超過130億元；3）26家上市公司發(fā)布退市及暫停上市風(fēng)險警示公告。這三項動向傳遞出重要信息：一方面，監(jiān)管層對當前市場行情中的杠桿和風(fēng)險進行關(guān)注；另一方面，監(jiān)管層正加速推進對市場進入、退出制度的改革進程。監(jiān)管政策向預(yù)防金融風(fēng)險方向調(diào)整。
2.） 宏觀政策也可能逐步向觀望方向轉(zhuǎn)變。11月CPI、PPI數(shù)據(jù)均不達預(yù)期，通縮風(fēng)險進一步加劇。特別是，在國際油價持續(xù)大幅下跌的背景下，本輪國內(nèi)通縮面臨全球通縮背景，具有明顯的輸入型通縮性質(zhì)。這將使國內(nèi)經(jīng)濟與國際觸發(fā)因素捆綁在一起。未來一段時期內(nèi)，國內(nèi)經(jīng)濟下行速度將與政策寬松力度之間形成明顯的博弈，二者博弈的節(jié)奏和格局將對A股市場的整體產(chǎn)生較大影響，這是2015年A股市場面臨的重要不確定性之一。
3）. 羅馬不是一天建成的。本輪A股行情由無風(fēng)險利率持續(xù)下行推動增量資金入市而形成，低估值、籌碼分散的板塊成為增量資金首選。在這些‚絕對便宜?的板塊被逐步消滅后，市場對于經(jīng)濟增長風(fēng)險的關(guān)注度將逐步提升。當前階段，無風(fēng)險利率下行，增量資金入市的過程并未結(jié)束，但對監(jiān)管政策的微妙變化和宏觀政策的觀望期應(yīng)該成為未來市場關(guān)注重點。復(fù)盤歷史上的牛市能發(fā)現(xiàn)，羅馬不是一天建成的。然而在當前行情下，如何建成羅馬，則需要關(guān)注無風(fēng)險利率下行和增量資金入市的進度，宏觀經(jīng)濟下行速度與政策對沖力度博弈，以及油價等海外因素的進一步格局演變。
4）. 優(yōu)選一個產(chǎn)業(yè)鏈條、一個行業(yè)板塊、一個主題。在上述市場因素變化下，增量資金配臵邏輯和政策變動方向?qū)⑹钱斍靶袠I(yè)配臵、主題選擇的核心依據(jù)。綜合低估值、高分紅、籌碼分散度的因素，以及降息降準周期背景，推薦地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條（房地產(chǎn)、建筑、鋼鐵、家電）；成長性行業(yè)中，考慮2015年財政支出投向因素，推薦環(huán)保及節(jié)能減排板塊。主題方面，上周中央經(jīng)濟工作會議提出2015年重點實施“一帶一路”戰(zhàn)略，預(yù)計將有可操作性方案出臺，國際工程和工程機械類標的將直接受益（推薦中工國際、葛洲壩、徐工機械）。
1）. 預(yù)防金融風(fēng)險正成為新的監(jiān)管方向。近日三件與監(jiān)管政策相關(guān)的動向值得密切關(guān)注：1）證監(jiān)會將對券商融資融券業(yè)務(wù)進行專項檢查；2）包含國信證券、春秋航空在內(nèi)的12家新股獲得核準，募資將超過130億元；3）26家上市公司發(fā)布退市及暫停上市風(fēng)險警示公告。這三項動向傳遞出重要信息：一方面，監(jiān)管層對當前市場行情中的杠桿和風(fēng)險進行關(guān)注；另一方面，監(jiān)管層正加速推進對市場進入、退出制度的改革進程。監(jiān)管政策向預(yù)防金融風(fēng)險方向調(diào)整。
2.） 宏觀政策也可能逐步向觀望方向轉(zhuǎn)變。11月CPI、PPI數(shù)據(jù)均不達預(yù)期，通縮風(fēng)險進一步加劇。特別是，在國際油價持續(xù)大幅下跌的背景下，本輪國內(nèi)通縮面臨全球通縮背景，具有明顯的輸入型通縮性質(zhì)。這將使國內(nèi)經(jīng)濟與國際觸發(fā)因素捆綁在一起。未來一段時期內(nèi)，國內(nèi)經(jīng)濟下行速度將與政策寬松力度之間形成明顯的博弈，二者博弈的節(jié)奏和格局將對A股市場的整體產(chǎn)生較大影響，這是2015年A股市場面臨的重要不確定性之一。
3）. 羅馬不是一天建成的。本輪A股行情由無風(fēng)險利率持續(xù)下行推動增量資金入市而形成，低估值、籌碼分散的板塊成為增量資金首選。在這些‚絕對便宜?的板塊被逐步消滅后，市場對于經(jīng)濟增長風(fēng)險的關(guān)注度將逐步提升。當前階段，無風(fēng)險利率下行，增量資金入市的過程并未結(jié)束，但對監(jiān)管政策的微妙變化和宏觀政策的觀望期應(yīng)該成為未來市場關(guān)注重點。復(fù)盤歷史上的牛市能發(fā)現(xiàn)，羅馬不是一天建成的。然而在當前行情下，如何建成羅馬，則需要關(guān)注無風(fēng)險利率下行和增量資金入市的進度，宏觀經(jīng)濟下行速度與政策對沖力度博弈，以及油價等海外因素的進一步格局演變。
4）. 優(yōu)選一個產(chǎn)業(yè)鏈條、一個行業(yè)板塊、一個主題。在上述市場因素變化下，增量資金配臵邏輯和政策變動方向?qū)⑹钱斍靶袠I(yè)配臵、主題選擇的核心依據(jù)。綜合低估值、高分紅、籌碼分散度的因素，以及降息降準周期背景，推薦地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條（房地產(chǎn)、建筑、鋼鐵、家電）；成長性行業(yè)中，考慮2015年財政支出投向因素，推薦環(huán)保及節(jié)能減排板塊。主題方面，上周中央經(jīng)濟工作會議提出2015年重點實施“一帶一路”戰(zhàn)略，預(yù)計將有可操作性方案出臺，國際工程和工程機械類標的將直接受益（推薦中工國際、葛洲壩、徐工機械）。
版權(quán)聲明: 特別標明為本站原創(chuàng)作品,如需轉(zhuǎn)載,請與作者聯(lián)系,轉(zhuǎn)載時請務(wù)必以超鏈接形式標明文章原始出自 、作者信息,否則將追究法律責(zé)任。
原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.xmjsjz.com.cn/news/article/105570.html第 1- 0 條, 共 0 條.
您需要 [注冊] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點評