[原] 美國經(jīng)濟點評：財政懸崖得以避免 減支和債務(wù)上限仍很糾結(jié) 風險資產(chǎn)中期謹慎

2013-01-04 14:06 來源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：1322 評論：(0) 作者：戴非

1 月2 日，美國眾議院投票表決，通過了參議院關(guān)于避免財政懸崖的法案，最終協(xié)議關(guān)于財政懸崖方面的重要相關(guān)內(nèi)容如下（法案中也包括新能源等其他方面的條款）：

收入稅減免延期：對家庭年收入低于45 萬美元或個人年收入低于40 萬美元的群體，現(xiàn)有收入稅率延續(xù)。對超過此 水平的人群，最高邊際收入稅率從目前的35%恢復至39.6%。

資本利得稅和紅利稅優(yōu)惠：對于收入超過上述水平的人群，資本利得稅和紅利稅率從目前的15%上升至20%。

房產(chǎn)遺產(chǎn)稅：超過500 萬美元的房產(chǎn)遺產(chǎn)稅率升至40%，高于目前實行的超過512 萬美元繳稅35%。

減少稅收減免：限制家庭年收入超過30 萬美元和個人收入超過25 萬美元的人群能夠享受的稅收抵減，為此2 項相 關(guān)的限制措施將加入最終協(xié)議。

奧巴馬就業(yè)法案：社會安全稅優(yōu)惠如期終止，緊急失業(yè)救助被延長一年。

政府自動減支：將于1 月2 日開始的金額為1100 億美元的本年度自動減支計劃將推遲2 個月執(zhí)行。

該法案的通過，使得美國經(jīng)濟有望避免今年初再次陷入衰退。根據(jù)CBO 的最新報告，假設(shè)自動減支進一步推遲至 2014 年初開始執(zhí)行，2013 財政年度美國財政緊縮力度約為2290 億，拖累美國GDP 約1.6%，其負面作用主要將在 今年1 季度體現(xiàn)。根據(jù)以上的財政緊縮力度，2013 財年美國的政府赤字預計將為9420 億美元（約6%GDP），少于 2012 財政年度的11710 億美元。

對于這個提議，參議院以89 票贊同對8 票反對通過了這個法案，而眾議院本來尋求增加 3300 億美元的開支削減計劃，但因無法獲得足夠的票數(shù)支持而作罷，直接對參議院的法 案投票，最終以257 票贊同對167 票反對、也通過了這個法案。這使近期威脅美國經(jīng)濟 乃至全球金融市場穩(wěn)定的財政懸崖暫告一段落，但危險仍存。這仍是美國歷史上最大的 一次加稅，而且未來將面臨更大程度的開支削減，例如3 月1 日的自動減赤問題會再度 凸顯，2 月下旬圍繞自動減赤和提高債務(wù)上限還會有一場艱難的談判。所以，短期對風險資產(chǎn)有較大提振，但中期仍有不少不確定性并未消除，不容盲目樂觀。

從這項財政懸崖法案的影響來看，雖然奧巴馬聲稱對最富有的 2%征稅，而使98%的美國 人和97%的小企業(yè)所得稅不會上升，但實際上，據(jù)測算，全體美國人的平均聯(lián)邦稅收提 高1257 美元，平均聯(lián)邦稅率提高了1.8 個百分點至21.7%，其中77%的家庭均面臨稅負增加，年收入在50 萬以下的美國人的平均聯(lián)邦稅率將上升1 至1.4 個百分點。由于此法 案對富人增稅更多，除了所得稅率上升，年收入高于25 萬美元的夫婦和20 萬美元以上 的個人還面臨因醫(yī)改法案而增加3.8%的投資所得稅，年收入在50 萬-100 萬以上和100 萬以上的個人平均聯(lián)邦稅率將提高2.2%和5.2%，受影響最大。

另一方面，從政府支出削減來看，盡管自動減赤法案拖延2 個月，使今年1、2 月支出不 會全面削減240 億美元，還可以用預算結(jié)余抵消120 億美元的支出，但是，聯(lián)邦政府未 來兩個月仍面臨120 億美元的開支削減。

最后，值得警惕的風險是美國債務(wù)總額觸及上限，違約風險迫在眉睫。截至 2012 年12 月31 日，由于利息的支付等原因，美國已發(fā)行的國債已經(jīng)達到16.433 萬億美元，超過 了16.394 萬億美元的最高債務(wù)限額，超額部分為390 億美元，而國債總額占GDP 的比重 預計為103%。所幸美國財政部啟動了規(guī)模為2000 億美元的“特殊措施”。

此次特殊措施在 2011 年7 月也曾使用，目的是控制國債總額回到最高債務(wù)限額以下，為 提高債務(wù)上限爭取時間，避免違約和政府關(guān)門。但是，值得憂慮的是，過去三個月每月 平均發(fā)債規(guī)模為1220 億美元，未來兩個月盡管停發(fā)新債，但融資需求依然巨大，特別是 龐大的利息支出，使債務(wù)總額難以有效下降。從此次財政懸崖一波三折的談判過程來看， 提高債務(wù)上限更是阻力重重，前景堪憂。我們認為，美國債務(wù)上限會在2 月底之前提高， 這是2011 年8 月美國債務(wù)削減法案規(guī)定的基準情形，但前提是美國政府進一步削減赤字，過程雖有波折，但是美國政府不能承受國債違約和政府關(guān)門之痛，所以不得不以更 大的開支削減來換取債務(wù)上限的再度提高。 未來 2個月兩黨將繼續(xù) 個月兩黨將繼續(xù) 討論聯(lián)邦支出削減和債務(wù)上限問題，而屆時白宮將很難再具有大部分民眾的稅務(wù)優(yōu)惠到期這將顯著增加民主談判 的難度，甚至可能導致美國政府再瀕臨“關(guān)門”。

整體來看，“懸崖邊的守望”有了初步結(jié)果，但還有削減政府支出和提高債務(wù)上限兩道 難題擺在美國政府面前，個人和家庭會因稅收增加而減少消費，市場仍將面臨壓力，短期風險下降而中期仍需謹慎。

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