[原] 全球宏觀要點(diǎn)
1. 我們認(rèn)為不必過度解讀官方和匯豐PMI的再次背離。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是一個(gè)底部整固的狀態(tài)，在這種狀態(tài)下不同企業(yè)、行業(yè)的感受分化會(huì)比較大，調(diào)研結(jié)果的分化也就比較明顯。機(jī)構(gòu)草根調(diào)研結(jié)果顯示7月份沒有明顯的跡象表明經(jīng)濟(jì)形勢(shì)弱于6月份。阻止經(jīng)濟(jì)下滑的一個(gè)重要因素是頗多行業(yè)、企業(yè)的庫(kù)存水平并不高，去庫(kù)存動(dòng)力不強(qiáng)限制了經(jīng)濟(jì)下滑的空間。同時(shí)，如果價(jià)格端出現(xiàn)了反彈，就可能會(huì)出現(xiàn)一輪小的補(bǔ)庫(kù)存。綜合來說，考慮到頗多的企業(yè)庫(kù)存有限、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐逐漸穩(wěn)健，再加上中央的托底的思維，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)并不悲觀。
2. 美國(guó)7月ISM制造業(yè)指數(shù)大幅上升至55.4，好于預(yù)期，創(chuàng)逾兩年新高；就業(yè)指數(shù)54.4，為2012年6月來最高；美國(guó)上周首申失業(yè)救濟(jì)人數(shù)32.6萬(wàn)，預(yù)期34.5萬(wàn)，降至2008年1月以來最低水平。昨晚美國(guó)首申和制造業(yè)PMI明顯超預(yù)期，預(yù)示著今晚的7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)可能較強(qiáng)，而制造業(yè)的回暖也意味著財(cái)政拖累對(duì)制造業(yè)的影響已經(jīng)明顯減弱，企業(yè)投資意愿開始回升。三季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)從低位回升的概率正在明顯增強(qiáng)。（利空貴金屬）
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