[原] 全球宏觀要點
1. 備受關注的中國人大會議昨日開幕，政府制定的2013年經(jīng)濟增長和通脹目標基本符合預期，且報告更多著墨于宏觀政策、并未提出改革藍圖，亦沒有傳遞任何提振經(jīng)濟增速超過當前水平的訊號。這可能讓一些原本寄望將有大型投資規(guī)劃出爐的市場人士感到失望。
總理溫家寶重申要抑制投機和投資性購房，但在改革方面言辭并未脫離近期政府文件的范疇，我們認為，新一屆領導人的改革策略和日程可能要到秋天召開三中全會時才能出來。
總理溫家寶重申要抑制投機和投資性購房，但在改革方面言辭并未脫離近期政府文件的范疇，我們認為，新一屆領導人的改革策略和日程可能要到秋天召開三中全會時才能出來。
針對此前有報導稱中國未來10年將推出規(guī)模高達40萬億元人民幣的城鎮(zhèn)化投資方案，我們認為，隨著時間推移這也是有可能的，但40萬億中可能包括此前十二五規(guī)劃已經(jīng)列出的投資項目，這對經(jīng)濟成長的凈貢獻將非常小。
2. 隨著風險從經(jīng)濟放緩向通脹上升轉變，整體來看，我們?nèi)匀徽J為政策立場將逐漸從寬松向中性過渡，只要年底時通脹率能控制在4%下方，3.5%的通脹目標應該能夠實現(xiàn)。
中國今年M2增速目標為13%，低于去年的目標14%，亦反映出政府的謹慎立場；政府報告還稱要保持貨幣信貸合理增長，適當擴大社會融資規(guī)模。我們認為，這意味著去年的偏寬松政策將逐漸退出，但絕不表明政策將轉向緊縮。
中國今年M2增速目標為13%，低于去年的目標14%，亦反映出政府的謹慎立場；政府報告還稱要保持貨幣信貸合理增長，適當擴大社會融資規(guī)模。我們認為，這意味著去年的偏寬松政策將逐漸退出，但絕不表明政策將轉向緊縮。
我們認為，2013年的流動性環(huán)境很可能出現(xiàn)“貨幣低增，融資高增”的特征，這種特征有可能成為未來2-3年內(nèi)延續(xù)的趨勢。
3. 2012年的財政決算中，農(nóng)林水務、節(jié)能環(huán)保等項目支出比年初計劃有大幅追加；而在2013年財政預算中，醫(yī)療衛(wèi)生、社保與就業(yè)等項目支出增速顯著高于平均值，對于政策希望引導和扶持的領域，預決算報告給出了明確的方向，相關板塊享有更高的確定性。
4. 針對“國五條”細則會“誤傷”改善性需求和剛性需求的擔憂，住建部副部長齊驥前天表示：“(如果‘國五條’細則)執(zhí)行起來發(fā)現(xiàn)問題，會有保護措施。”對此，專家表示，此次調(diào)控將突出地區(qū)的差異化，應該會涉及對剛性需求的保護措施。他透露，地方細則出臺時間為3月底。
地方細則可能會有部分豁免，之前個人唯一一套住房超過5年出讓可減免所得稅，這一條款在地方細則中可能得以延續(xù)。
地方細則可能會有部分豁免，之前個人唯一一套住房超過5年出讓可減免所得稅，這一條款在地方細則中可能得以延續(xù)。
5. 1月末外匯占款較去年12月末創(chuàng)紀錄增加6837億元人民幣（1110億美元），或暗示對于經(jīng)濟反彈的樂觀預期刺激了大量資金流入。金融機構1月末人民幣外匯占款增加至26.5萬億元。按百分比計算，1月份2.6%的增幅創(chuàng)下2008年4月來 最大紀錄。12月份新增外匯占款為1346億元，11月為負736億元。
我們認為，外匯占款增加表明中國金融機構的客戶在買入人民幣，反映出1月的貿(mào)易順差以及對于中國經(jīng)濟增長前景的樂觀情緒。對于升值的預期在資金流入中扮演重要角色。資金持續(xù)流入意味著今年無需下調(diào)商業(yè)銀行存款準備金率。
我們認為，外匯占款增加表明中國金融機構的客戶在買入人民幣，反映出1月的貿(mào)易順差以及對于中國經(jīng)濟增長前景的樂觀情緒。對于升值的預期在資金流入中扮演重要角色。資金持續(xù)流入意味著今年無需下調(diào)商業(yè)銀行存款準備金率。
6. 中國商務部網(wǎng)站公布，據(jù)商務部監(jiān)測，上周(2月25日至3月3日)全國36個大中城市食用農(nóng)產(chǎn)品價格繼續(xù)回落，生產(chǎn)資料價格輕微上漲。其中上周18種蔬菜平均批發(fā)價格普遍回落，比前一周下降8.1%，連續(xù)兩周下降；豬肉批發(fā)價格比前一周下降1.7%。上周主要生產(chǎn)資料中，農(nóng)資、能源、化工產(chǎn)品、輕工原料價格上漲，建材、有色金屬、鋼材、礦產(chǎn)品、橡膠價格下降。
我們認為：上周蔬菜價格和豬肉價格回落，3月份通脹壓力料延續(xù)春節(jié)后下行趨勢。維持對2月份CPI3%的預測。通脹壓力減緩利好股市。
我們認為：上周蔬菜價格和豬肉價格回落，3月份通脹壓力料延續(xù)春節(jié)后下行趨勢。維持對2月份CPI3%的預測。通脹壓力減緩利好股市。
7. 美國股市周二收盤走高，道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)漲至歷史最高收盤點位，在經(jīng)歷了大蕭條以來最長衰退之后，美國經(jīng)濟進行了近四年的復蘇。目前美國制造業(yè)活動不斷擴張，企業(yè)和消費者支出增多，同時住房市場也在復蘇，這些因素都對美國股市構成利好。周二公布的非制造業(yè)數(shù)據(jù)較為強勁，使得美國經(jīng)濟復蘇前景得到進一步的提振。
與此同時，美國聯(lián)邦儲備委員會和其他主要央行的政策拉低了避險資產(chǎn)的回報率，從而提高了股市的吸引力?？礉q股市的人士還指出，道指成份股總體估值較低，基于2014財年利潤預期的市盈率較2007年末估值低20%。
但一些抱有疑慮的人士指出，公司業(yè)績前景正在放緩，美國的增稅減支措施也可能帶來阻力。
與此同時，美國聯(lián)邦儲備委員會和其他主要央行的政策拉低了避險資產(chǎn)的回報率，從而提高了股市的吸引力?？礉q股市的人士還指出，道指成份股總體估值較低，基于2014財年利潤預期的市盈率較2007年末估值低20%。
但一些抱有疑慮的人士指出，公司業(yè)績前景正在放緩，美國的增稅減支措施也可能帶來阻力。
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