[原] 全球宏觀要點(diǎn)
國(guó)金證券認(rèn)為此輪光伏板塊的上漲行情將分三個(gè)階段演進(jìn),目前是第一階段和第二階段的過渡; 第一階段定義為“行業(yè)不會(huì)更壞”,這一階段發(fā)生在去年三季度,標(biāo)志是不再有人以低于現(xiàn)金成本的價(jià)格拋貨,而尚德的債務(wù)違約和破產(chǎn)重整是這一階段的標(biāo)志性事件。這一階段基本是普漲,各企業(yè)漲幅差異不大; 第二階段是“盈利能力修復(fù)”,這一階段的表現(xiàn)是企業(yè)的盈利能力從虧毛利到毛利轉(zhuǎn)正,然后凈利潤(rùn)率轉(zhuǎn)正,最后凈利潤(rùn)率回到5~10%的水平,而標(biāo)志性事件則是企業(yè)單月凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正。這一階段將是整個(gè)行情中漲幅最大的主升浪階段,但這一階段的漲幅開始分化,部分領(lǐng)先的企業(yè)漲幅明顯高于其他企業(yè); 第三階段是“盈利兌現(xiàn)”,企業(yè)的凈利潤(rùn)率維持高位,單月盈利的規(guī)模不斷創(chuàng)新高,市場(chǎng)預(yù)期日漸提高,股價(jià)創(chuàng)新高,就如2010年下半年光伏行業(yè)發(fā)生的事情。
歐洲雙反是這一過渡階段的最大不確定因素,但以偏溫和方式結(jié)局的概率較大。
重點(diǎn)公司:隆基股份、航天機(jī)電、陽光電源、海潤(rùn)光伏、中利科技
7. 美國(guó)銀行表示,中國(guó)今年迄今的貿(mào)易順差僅為官方所報(bào)610億美元的十分之一,官方數(shù)據(jù)計(jì)入了那些用來掩飾熱錢流入的虛假交易。據(jù)美銀大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管陸挺計(jì)算,實(shí)際的順差約為60億美元。這將是中國(guó)自2004年同期貿(mào)易逆差108億美元以來,1-4月份順差最小的一次。
瑞穗證券亞洲在香港的首席亞洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈建光表示,中國(guó)目前增長(zhǎng)疲弱,夸大的出口增長(zhǎng)意味著實(shí)際的增長(zhǎng)稍微更弱一些,隨著監(jiān)管層打擊熱錢流入,預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月的出口增長(zhǎng)會(huì)出現(xiàn)相當(dāng)大的回落。
野村控股在香港的首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家張智威表示,雖然官方的貿(mào)易順差有所夸大,不過真實(shí)數(shù)據(jù)不會(huì)小到只有所報(bào)數(shù)據(jù)10%或20%的程度。瑞東金融市場(chǎng)駐香港的首席中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Steve Wang表示,實(shí)際的順差可能沒有陸挺預(yù)計(jì)的那么低,因?yàn)槌隹谂c進(jìn)口數(shù)據(jù)均被夸大。
陸挺表示,他的預(yù)期基于實(shí)際出口增長(zhǎng)5%以及進(jìn)口增長(zhǎng)7.6%的假設(shè),相對(duì)而言,中國(guó)政府的官方數(shù)據(jù)分布為增長(zhǎng)17.4%與10.6%。
政府限制熱錢流入的努力可能會(huì)導(dǎo)致出口增長(zhǎng)放緩,人民幣升值也可能讓出口面臨壓力。隨著日本采取前所未見的貨幣放松措施,人民幣兌日元今年已升值約20%。
(中國(guó)經(jīng)濟(jì)比官方公布的數(shù)據(jù)更弱,但我們認(rèn)為市場(chǎng)似乎仍未反映這一點(diǎn),需要警惕未來出口大幅回落的風(fēng)險(xiǎn))
8. 渾水公司掌門人、賣空者Carson Block表示,中國(guó)的壞賬問題已不僅僅局限在地方政府融資平臺(tái),而是已經(jīng)擴(kuò)散到公共和民間領(lǐng)域的貸款。不良貸款“數(shù)字嚴(yán)重低估了低質(zhì)量貸款問題的潛在范圍,”Block認(rèn)為。“我們相信,化解壞賬問題將對(duì)中國(guó)銀行業(yè)系統(tǒng)造成嚴(yán)重沖擊,政府將被迫對(duì)許多銀行注資。”
隨著監(jiān)管機(jī)構(gòu)放寬貸款定價(jià)和存款管制以促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng),中資銀行正面臨違約率上升和利潤(rùn)增長(zhǎng)放緩的局面。中國(guó)的不良貸款連續(xù)六個(gè)季度上升,正是促使Block做空渣打銀行債券的部分原因,因?yàn)檫@家英國(guó)銀行的利潤(rùn)大多來自亞洲。根據(jù)監(jiān)管部門本月發(fā)布的數(shù)據(jù),今年一季度,中國(guó)的不良貸款余額增長(zhǎng)至5,265億元人民幣,創(chuàng)下至少九年來最長(zhǎng)惡化周期。
此外,著名資產(chǎn)管理公司鄧普頓近日減持中國(guó)石油(0857.HK)H股股份,涉資逾6,000萬港元。本次減持后,其持股比例由6.01%降至5.98%。這是鄧普頓自2007年底以來首度減持中石油的股份,該基金于2010-11年間兩度增持中石油H股股份至逾6%。
(外資可能掀起新一輪做空中國(guó)的浪潮,銀行股成為了重點(diǎn)打擊目標(biāo))
9. 昨天例會(huì)我們提示:A股資金流入遞減。A股經(jīng)歷了連續(xù)3個(gè)交易日資金流入后,今天大幅流出29.8億元,表明資金對(duì)后市持謹(jǐn)慎態(tài)度。
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原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.xmjsjz.com.cn/news/article/4037.html
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