[原] 全球宏觀要點
1. 昨日A股市場出現(xiàn)了久違的主板上漲、創(chuàng)業(yè)板下跌的組合，重新點燃了風格轉換的預期。主板市場上漲主要集中在地產(chǎn)金融等資產(chǎn)性板塊，而非生產(chǎn)經(jīng)營性的行業(yè)。從盈利能力和前景來看，大部分周期性行業(yè)仍然處于弱勢， 低產(chǎn)能利用率很可能將持續(xù)壓制價格，向上的風格轉換缺乏足夠基本面支撐.。目前中國經(jīng)濟呈現(xiàn)“滯脹”傾向（物價上升，經(jīng)濟停滯），改革并不能解決短期面臨的經(jīng)濟困局，因此我們?nèi)詫股持謹慎的觀點不變。接下來關注6月1日的官方PMI數(shù)據(jù)（可能也在50以下）
2. 美國3月S&P/CS 20座大城市房價指數(shù)年率+10.9%，前值+9.3%，季調后房價指數(shù)月率+1.1%，創(chuàng)七年來最大同比漲幅。美國5月諮商會消費者信心指數(shù)76.2，預期71.2，前值從68.1修正為69.0, 創(chuàng)2008年2月以來最高。美聯(lián)儲放緩QE的預期推動十年期國債收益率升至2.17%，創(chuàng)13個月以來最高水平。路透調查顯示，今年余下時間內(nèi)，樓市可能保持復蘇勢頭。分析師調高對2013年房價漲幅的預估。
我們認為：美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)再次顯示了較強的消費和房地產(chǎn)領域的增長。自動減支等財政拖累對于美國經(jīng)濟的影響正在越來越弱，美國經(jīng)濟已經(jīng)在消費和房地產(chǎn)的帶動下，走出了前期的放緩。目前市場對于美聯(lián)儲在今年開始削減QE的預期已經(jīng)越來越強。接下來幾次的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)將成為關鍵，如果出現(xiàn)顯著改善，將極大鼓舞美元，利多美股，利空貴金屬和美債。
3. IMF將中國2013和2014年GDP增速預期均下調至7.75%，原預期分別為8%、8.2%。 今天，IMF代表團在京舉行新聞發(fā)布會，IMF第一副總裁David Lipton說，如果中國經(jīng)濟增速低于IMF預測，建議中國采取財政刺激政策，限制社會融資增速應是中國的當務之急。 (需要注意今天歐美市場對該消息的反應,商品面臨下行壓力）
4. 惠譽中國金融機構評級負責人朱夏蓮近日發(fā)出警告，稱中國國內(nèi)銀行五年內(nèi)增加資產(chǎn)規(guī)模相當于整個美國銀行系統(tǒng)規(guī)模，中國銀行業(yè)正在醞釀危機。
今年4月9日，國際評級機構惠譽調降了中國的長期本幣發(fā)行人違約評級。這是1999年以來三大國際權威評級機構首次下調中國主權信用評級。朱夏蓮重申4月惠譽聲明提到的數(shù)據(jù)：計入表外資產(chǎn)，去年中國金融機構貸款總規(guī)模為GDP的198%，四年前這一比例為125%. 她說：信貸已經(jīng)是GDP的兩倍，信貸增長速度幾乎翻倍，離開債務就沒法增長。你不能只是看到信貸與GDP的比率增幅，通常它也是金融危機最可靠的預測指標之一。
朱夏蓮的評論引起了渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩的共鳴。他認為，現(xiàn)在沒有得到足夠好的數(shù)據(jù)緩解對中國信貸的擔憂：人人都在談信貸，都在說信貸周期、杠桿和信貸質量的問題。這是個大黑匣，太讓人提心吊膽了。
對于不良貸款，普華永道本月上旬報告預計，今年不良貸款將開始嚴重影響中國的大型商業(yè)銀行，很可能會沖擊它們的盈利能力和資產(chǎn)質量。報告稱，中國十大上市銀行的逾期貸款去年年底已經(jīng)上升至4865億元，與2011年相比同比增加29%。平均逾期貸款比率從1.06%上升至1.21%，在一些地區(qū)甚至高達5-7%,這是“相當大規(guī)模的惡化”。
今年4月9日，國際評級機構惠譽調降了中國的長期本幣發(fā)行人違約評級。這是1999年以來三大國際權威評級機構首次下調中國主權信用評級。朱夏蓮重申4月惠譽聲明提到的數(shù)據(jù)：計入表外資產(chǎn)，去年中國金融機構貸款總規(guī)模為GDP的198%，四年前這一比例為125%. 她說：信貸已經(jīng)是GDP的兩倍，信貸增長速度幾乎翻倍，離開債務就沒法增長。你不能只是看到信貸與GDP的比率增幅，通常它也是金融危機最可靠的預測指標之一。
朱夏蓮的評論引起了渣打銀行大中華區(qū)研究主管王志浩的共鳴。他認為，現(xiàn)在沒有得到足夠好的數(shù)據(jù)緩解對中國信貸的擔憂：人人都在談信貸，都在說信貸周期、杠桿和信貸質量的問題。這是個大黑匣，太讓人提心吊膽了。
對于不良貸款，普華永道本月上旬報告預計，今年不良貸款將開始嚴重影響中國的大型商業(yè)銀行，很可能會沖擊它們的盈利能力和資產(chǎn)質量。報告稱，中國十大上市銀行的逾期貸款去年年底已經(jīng)上升至4865億元，與2011年相比同比增加29%。平均逾期貸款比率從1.06%上升至1.21%，在一些地區(qū)甚至高達5-7%,這是“相當大規(guī)模的惡化”。
5. A股資金流向：5月21-27日資金連續(xù)5個交易日流出，日均流出20億元，昨日流入15億，今日再次流出12億，表明做多力量比較脆弱，后市仍需謹慎。
6. 財政部：6月起買空調、平板電視、電冰箱、洗衣機、熱水器等5類節(jié)能家電不再享補貼，預計家電銷售將受到負面沖擊，利空銅價。
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