[原] 全球宏觀要點
1．2 月中國出口下降18.1%，進口增長10.1%，貿易逆差達229.8億美元?；蚍从碂徨X流出，增加匯率貶值壓力。2月份出現(xiàn)巨額逆差，與1月份數(shù)據(jù)大相徑庭。這其中有春節(jié)因素導致企業(yè)將出口集中安排在1月份影響，如果將1月份和2月份數(shù)據(jù)結合看，情況相對平穩(wěn)。這種數(shù)據(jù)異動會形成何種趨勢還要看3月份數(shù)據(jù)才能更清晰。如果逆差持續(xù)出現(xiàn)，這倒是可能引發(fā)中國貨幣政策適度放松。
2．出口無力，1-2 月出口降1.6%，創(chuàng)09 年以來新低，短期內經(jīng)濟已難以找到內生的穩(wěn)定增長點。2 月CPI2%，預計未來CPI 反彈將十分溫和。銅、鐵礦石大跌，警惕3 月PPI 環(huán)比進一步負增長之風險。投機資本流出，人民幣貶值高潮將至，類似錢荒，警惕本輪匯荒，資金面將重新趨緊。
3．物價低點，警惕PPI 下行風險：2 月CPI 因春節(jié)效應下跌至2%，基本確定為全年低點，但由于通縮預期增強、居民收入更低迷，未來CPI 反彈將十分溫和，預測3 月CPI2.6%。2月豬肉同比-8.7%，3 月最新豬糧比已跌破5，豬周期下行壓力增強。2 月PPI-2%，環(huán)比-0.2%，去產能加速，以及債務違約風險上升導致以大宗商品為抵押品的融資規(guī)模削減，催生大宗跌價與融資規(guī)模下降的惡性循環(huán)，近期LME 銅及鐵礦石的跌價或是開端。中性預測3 月PPI 環(huán)比0%，同比-2%，警惕3 月PPI 環(huán)比進一步負增長之風險。
投機資本流出，人民幣貶值高潮將至：1 月投機資本流入的短暫局面已被扭轉，從2 月極弱出口及人民幣市場匯率的貶值觀之，投機資本在2 月流出是定局，3 月會繼續(xù)。強調央行對人民幣貶值預期引導已從主動轉為被動，投機資本流出將主導人民幣貶值，人民幣第二輪貶值將至。類似錢荒，警惕匯荒。
流動性將受貶值沖擊，短期資金面將重新趨緊：央行正回購沒有改變資金面寬松局面，但十年期國債收益率回升至4.5%。促使短期資金面重新趨緊的新源頭很可能來自匯率端。投機資本加速流出，匯率貶值預期升溫，國內美元利率顯著上升，央行又保持現(xiàn)有盤活存量思維不變，資本外逃式資金緊張將上演。
4. 超日債違約引發(fā)的蝴蝶效應在周五重創(chuàng)倫銅和全球礦業(yè)股后，滬銅也遭遇了黑色星期一，開盤滬銅直接跌停，重挫5%至46670元/噸，至逾四年低點。隨后鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼也皆跌停。
與此同時今日人民幣對美元匯率中間價報6.1312，較前一交易日大幅下跌111個基點，再創(chuàng)年內新低。此外，亞洲股市也大幅下跌，中國公司債價格的下滑速度創(chuàng)近四個月來的新高，7天回購利率達到一年來的低點。
馬航失聯(lián)客機仍未找到，難以排除恐怖襲擊的可能，對旅游航空股造成恐慌情緒。
（風險資產下行趨勢不變）
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