[原] 全球宏觀要點(diǎn)
1. 中國(guó)央行公開市場(chǎng)今日將通過(guò)28天期正回購(gòu)操作回籠460億元人民幣。（此為連續(xù)第11次進(jìn)行正回購(gòu)操作）
2. 交銀國(guó)際：從多種生產(chǎn)資料價(jià)格走勢(shì)疲軟等信息推斷，中國(guó)經(jīng)濟(jì)確實(shí)面臨下行壓力，但就匯豐PMI指標(biāo)本身而言，其細(xì)分指標(biāo)給出的是矛盾的信息，從而削弱了數(shù)據(jù)的可信度。官方PMI料反彈。
3. 新興成長(zhǎng)主動(dòng)縮容。“資金存量博弈+投資者結(jié)構(gòu)小型化+船小好調(diào)頭規(guī)律”共同促成了A 股“主動(dòng)縮容”的特征。如果2013 年需要淡化大盤指數(shù)，那么2014 年則需要淡化創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，新興成長(zhǎng)中市值50 億以下的轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)標(biāo)的取得超額收益的概率更大，創(chuàng)業(yè)板再融資管理辦法（草案）有利于小市值公司通過(guò)收購(gòu)兼并實(shí)現(xiàn)外延式轉(zhuǎn)型成長(zhǎng)。IPO 重啟+創(chuàng)業(yè)板再融資改革的短期分流作用也將使白馬成長(zhǎng)股深蹲之后才能起跳。
傳統(tǒng)走向何方？傳統(tǒng)藍(lán)籌的機(jī)會(huì)來(lái)自于“轉(zhuǎn)型”和“流動(dòng)性改善”，轉(zhuǎn)型的方式來(lái)自于“改革”（國(guó)企改革、土地改革、交易制度改革等）和“創(chuàng)新”（內(nèi)生式的擁抱互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式重構(gòu)、外延式的收購(gòu)兼并新經(jīng)濟(jì)）兩大類機(jī)會(huì)，而流動(dòng)性改善則來(lái)自于優(yōu)先股、T+0、股票期權(quán)、A 股納入MSCI、養(yǎng)老金入市等方面的催化。早已完成深蹲，下行空間較小的大市值藍(lán)籌更多依賴“改革”（包括交易制度變化）提升估值；而小市值傳統(tǒng)公司的投資機(jī)會(huì)更多來(lái)自于“創(chuàng)新”與“轉(zhuǎn)型”，依然適用于“主動(dòng)縮容”規(guī)律，重點(diǎn)關(guān)注50 億以下的小市值標(biāo)的。
傳統(tǒng)走向何方？傳統(tǒng)藍(lán)籌的機(jī)會(huì)來(lái)自于“轉(zhuǎn)型”和“流動(dòng)性改善”，轉(zhuǎn)型的方式來(lái)自于“改革”（國(guó)企改革、土地改革、交易制度改革等）和“創(chuàng)新”（內(nèi)生式的擁抱互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式重構(gòu)、外延式的收購(gòu)兼并新經(jīng)濟(jì)）兩大類機(jī)會(huì)，而流動(dòng)性改善則來(lái)自于優(yōu)先股、T+0、股票期權(quán)、A 股納入MSCI、養(yǎng)老金入市等方面的催化。早已完成深蹲，下行空間較小的大市值藍(lán)籌更多依賴“改革”（包括交易制度變化）提升估值；而小市值傳統(tǒng)公司的投資機(jī)會(huì)更多來(lái)自于“創(chuàng)新”與“轉(zhuǎn)型”，依然適用于“主動(dòng)縮容”規(guī)律，重點(diǎn)關(guān)注50 億以下的小市值標(biāo)的。
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