[原] 全球宏觀要點
1. 統(tǒng)計局最新公布數(shù)據(jù)顯示，2014年1~3月份全國粗鋼產(chǎn)量20270萬噸，同比增長2.4%，其中3月份7025萬噸，同比增長2.2%。據(jù)此測算，3月日均產(chǎn)量226.6萬噸，創(chuàng)歷史新高。統(tǒng)計局發(fā)布的3月日均粗鋼產(chǎn)量（226.6萬噸）較中鋼協(xié)公布的3月中旬日均粗鋼產(chǎn)量估值（209.6萬噸）高出17萬噸。（統(tǒng)計局更客觀些，利空黑色產(chǎn)業(yè)鏈）
2. 動力煤換渤海指數(shù)532，連續(xù)第二周反彈1元。
3. 融資和貨幣增速大降正拖累經(jīng)濟，2季度GDP增速可能降至7.1%。地產(chǎn)泡沫正破滅，需及早微調(diào)貨幣政策，防范系統(tǒng)性經(jīng)濟和金融風(fēng)險。
國務(wù)院會議決定對縣域農(nóng)商行適當(dāng)降準(zhǔn)，標(biāo)志寬貨幣政策正式啟動，印證我們判斷。此次定向放松僅針對縣域農(nóng)商行與農(nóng)合行，如降準(zhǔn)1%釋放百億級別流動性，影響不大，但表明了穩(wěn)增長的態(tài)度。目前長端利率居高不下，導(dǎo)致住房和耐用品消費萎靡，加大經(jīng)濟下行壓力。寬貨幣有助于穩(wěn)定貨幣利率預(yù)期，降低長端利率溢價，防范經(jīng)濟失速和金融風(fēng)險，對股市利好。
4. 央行公開市場今日將通過28天期正回購操作回籠950億元人民幣。本周凈回籠410億元人民幣，上周凈投放550億元人民幣。
2. 動力煤換渤海指數(shù)532，連續(xù)第二周反彈1元。
3. 融資和貨幣增速大降正拖累經(jīng)濟，2季度GDP增速可能降至7.1%。地產(chǎn)泡沫正破滅，需及早微調(diào)貨幣政策，防范系統(tǒng)性經(jīng)濟和金融風(fēng)險。
國務(wù)院會議決定對縣域農(nóng)商行適當(dāng)降準(zhǔn)，標(biāo)志寬貨幣政策正式啟動，印證我們判斷。此次定向放松僅針對縣域農(nóng)商行與農(nóng)合行，如降準(zhǔn)1%釋放百億級別流動性，影響不大，但表明了穩(wěn)增長的態(tài)度。目前長端利率居高不下，導(dǎo)致住房和耐用品消費萎靡，加大經(jīng)濟下行壓力。寬貨幣有助于穩(wěn)定貨幣利率預(yù)期，降低長端利率溢價，防范經(jīng)濟失速和金融風(fēng)險，對股市利好。
4. 央行公開市場今日將通過28天期正回購操作回籠950億元人民幣。本周凈回籠410億元人民幣，上周凈投放550億元人民幣。
5. 3月貨幣金融數(shù)據(jù)點評：
3 月M2 增速大幅降至12.1%，逼近12%的歷史低點，環(huán)比下降1.2個百分點。M2 回落一方面受高基數(shù)影響，另一方面銀行同業(yè)資產(chǎn)收縮降低貨幣創(chuàng)造，而外匯占款低增也是可能原因。(M2影響因素：外匯占款、財政存款、居民和企業(yè)信貸、銀行同業(yè)往來）
3月M1、M2增速均明顯下降，利率水平也下降，表明資金需求在減少，企業(yè)未來投資意愿不強。M1降幅大于M2，表明經(jīng)濟內(nèi)部交易需求變?nèi)?，?jīng)濟活力仍在衰減。
今年一季度M2環(huán)比增速為3.0%，按照年初既定目標(biāo)同比13%來看，合理的環(huán)比增速目標(biāo)為3.1%，M2環(huán)比增速在弱于目標(biāo)值意義上運行，未來存在上行的政策推動空間。由于M2環(huán)比與貨幣市場利率存在密切的負(fù)相關(guān)性，因此如果未來政策取向是推動M2環(huán)比回升，則必然對應(yīng)著貨幣利率下降。
我們判斷：未來貨幣政策將向?qū)捤煞较蛘{(diào)整，可能的選項：公開市場操作由回籠轉(zhuǎn)為投放；公開市場短期流動性調(diào)節(jié)工具（SLO）和常設(shè)借貸便利（SLF）; 對棚戶區(qū)改造的融資成本、中小企業(yè)和三農(nóng)的融資成本進行定向調(diào)控；降準(zhǔn)。
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原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.xmjsjz.com.cn/news/article/62609.html第 1- 0 條, 共 0 條.
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