[原] 全球宏觀要點
1. 4月下旬重點鋼企粗鋼日產(chǎn)量179.59萬噸，旬環(huán)比增長2.66%，創(chuàng)下旬度日均粗鋼產(chǎn)量的歷史新高，預(yù)估下旬全國粗鋼日產(chǎn)量已經(jīng)突破230萬噸。
（對上游原料有利）
2. 4月CPI大降至1.8%，時隔1年半以后再度回到2％以下，而4月PPI仍在-2%低位，意味著工業(yè)品通縮持續(xù)。整體看通脹下行壓力加大，也預(yù)示經(jīng)濟(jì)趨勢不佳。
4月進(jìn)出口小幅改善。出口同比增0.9%，結(jié)束1季度的下跌，但仍遠(yuǎn)低于全年7.5%目標(biāo)。進(jìn)口同增0.8%，主要源于大宗商品進(jìn)口量增加，在貿(mào)易融資監(jiān)管加強后進(jìn)口仍存下行風(fēng)險。而繼4月發(fā)電增速由7.4%大幅下滑至3.2%之后，5月上旬6大集團(tuán)發(fā)電耗煤增速出現(xiàn)09年以來的首次負(fù)增長，預(yù)示5月工業(yè)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒗^續(xù)跳水。
我們認(rèn)為，目前高企的信貸利率仍是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的最大制約。央行1季度貨幣政策報告顯示一般貸款平均利率從去年末的7.14%升至7.37%，僅票據(jù)利率下降；其中貸款利率下浮比例明顯減少，而上浮比例明顯增加。房貸利率小幅上升17bp至6.7%，房貸增速繼續(xù)回落，而5月上旬地產(chǎn)銷量仍在下滑，意味著地產(chǎn)行業(yè)下行風(fēng)險繼續(xù)上升。
央行稱未來仍將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策，堅持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的方針，而周小川周末稱央行逆周期調(diào)節(jié)都是微調(diào)，國務(wù)院強調(diào)宏觀調(diào)控要有定力，不會采取大規(guī)模的刺激。均意味著難有全面寬松的貨幣政策出臺，但不排除定向微寬松政策支持實體經(jīng)濟(jì)。而目前利率下降的根源在于經(jīng)濟(jì)下滑，GDP名義增速大幅跳水，大幅降低了全社會資產(chǎn)的平均回報，進(jìn)而降低了資金成本。因而在經(jīng)濟(jì)見底之前，衰退性寬松或?qū)㈤L期持續(xù)。
（周末國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》缺乏新意和實質(zhì)性內(nèi)容，難改圈錢市本質(zhì)。維持股指中期看空觀點不變）
3. 5月上旬，6大發(fā)電集團(tuán)耗煤量出現(xiàn)09年以來首次負(fù)增長，預(yù)示5月經(jīng)濟(jì)開局不利（也利空動力煤）
（對上游原料有利）
2. 4月CPI大降至1.8%，時隔1年半以后再度回到2％以下，而4月PPI仍在-2%低位，意味著工業(yè)品通縮持續(xù)。整體看通脹下行壓力加大，也預(yù)示經(jīng)濟(jì)趨勢不佳。
4月進(jìn)出口小幅改善。出口同比增0.9%，結(jié)束1季度的下跌，但仍遠(yuǎn)低于全年7.5%目標(biāo)。進(jìn)口同增0.8%，主要源于大宗商品進(jìn)口量增加，在貿(mào)易融資監(jiān)管加強后進(jìn)口仍存下行風(fēng)險。而繼4月發(fā)電增速由7.4%大幅下滑至3.2%之后，5月上旬6大集團(tuán)發(fā)電耗煤增速出現(xiàn)09年以來的首次負(fù)增長，預(yù)示5月工業(yè)經(jīng)濟(jì)或?qū)⒗^續(xù)跳水。
我們認(rèn)為，目前高企的信貸利率仍是經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的最大制約。央行1季度貨幣政策報告顯示一般貸款平均利率從去年末的7.14%升至7.37%，僅票據(jù)利率下降；其中貸款利率下浮比例明顯減少，而上浮比例明顯增加。房貸利率小幅上升17bp至6.7%，房貸增速繼續(xù)回落，而5月上旬地產(chǎn)銷量仍在下滑，意味著地產(chǎn)行業(yè)下行風(fēng)險繼續(xù)上升。
央行稱未來仍將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健貨幣政策，堅持“總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的方針，而周小川周末稱央行逆周期調(diào)節(jié)都是微調(diào)，國務(wù)院強調(diào)宏觀調(diào)控要有定力，不會采取大規(guī)模的刺激。均意味著難有全面寬松的貨幣政策出臺，但不排除定向微寬松政策支持實體經(jīng)濟(jì)。而目前利率下降的根源在于經(jīng)濟(jì)下滑，GDP名義增速大幅跳水，大幅降低了全社會資產(chǎn)的平均回報，進(jìn)而降低了資金成本。因而在經(jīng)濟(jì)見底之前，衰退性寬松或?qū)㈤L期持續(xù)。
（周末國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》缺乏新意和實質(zhì)性內(nèi)容，難改圈錢市本質(zhì)。維持股指中期看空觀點不變）
3. 5月上旬，6大發(fā)電集團(tuán)耗煤量出現(xiàn)09年以來首次負(fù)增長，預(yù)示5月經(jīng)濟(jì)開局不利（也利空動力煤）
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原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.xmjsjz.com.cn/news/article/66262.html第 1- 0 條, 共 0 條.
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