[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)
1. 制糖行業(yè)目前底部明確，將會(huì)迎來兩年左右的上漲周期：首先，整個(gè)行業(yè)基本收榨完畢，13/14 榨季共產(chǎn)糖 1330 萬噸，而需求量則在 1450 萬噸左右；其次，預(yù)計(jì)國內(nèi) 14/15 榨季的播種面積下滑 8%左右，同時(shí)普遍預(yù)測(cè) 14/15 榨季產(chǎn)糖量在 1200~1250 萬噸，而需求量在 1500 萬噸，供需逐漸進(jìn)入平衡、乃至小幅供小于求的狀態(tài)；再次，對(duì)于國內(nèi)庫 700 萬噸左右的庫存，我們并不擔(dān)心，因?yàn)楫?dāng)初收儲(chǔ)價(jià)格較高，除非糖價(jià)高企，否則不會(huì)輕易拋售；最后，若考慮厄爾尼諾 70%的發(fā)生概率，則糖業(yè)股迎來久違的井噴行情。
2. 財(cái)新網(wǎng)報(bào)道國開行的住宅金融事業(yè)部將針對(duì)棚戶區(qū)改造及保障房提供九折貸款利率，數(shù)據(jù)顯示國開行針對(duì)棚戶區(qū)改造的貸款發(fā)放在 4月 2日國務(wù)院常務(wù)會(huì)議之后已經(jīng)明顯提速。住房新金融事業(yè)部的資金將主要來自人民銀行再貸款和國開行對(duì)郵儲(chǔ)銀行發(fā)債，估計(jì)在今年底或明初達(dá)到接近兩萬億的規(guī)模，國開行每月可能提供 1000 億元左右的針對(duì)棚改和保障房建設(shè)貸款，對(duì)經(jīng)濟(jì)形成托底。
中央地方聯(lián)手穩(wěn)增長，多省份“微刺激”措施加碼。銀監(jiān)會(huì)批復(fù)國開行籌建住宅金融事業(yè)部， 中國版“兩房”即將呱墜地。在地產(chǎn)被視為中國經(jīng)濟(jì)最大風(fēng)險(xiǎn)的今天，無疑具有重要意義。與美國 “兩房”提供廉價(jià)融資不同，中國版的“兩房”將保障性住房和棚戶區(qū)改造作為核心任務(wù)，釋放出的增量資金對(duì)于地產(chǎn)投資拉動(dòng)作用將顯著高于房地產(chǎn)市場尤其是商品房市場的幫助。
當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需求核心矛盾在于地產(chǎn)鏈條下滑與政策托底之間的糾結(jié)，中國“兩房”的落地將有助于緩解經(jīng)濟(jì)下滑壓力，進(jìn)而幫助主板市場企穩(wěn)，推動(dòng)成長股行情延續(xù)。
軟件巨頭進(jìn)入成長“困局”，硬件創(chuàng)新成為突破途徑：1）谷歌和亞馬遜一季報(bào)已經(jīng)呈現(xiàn)增長乏力，蘋果業(yè)績超市場預(yù)期，股價(jià)連續(xù)走高，市場預(yù)期不斷提升。2）全球五大科技巨頭都追求成為擁有全生態(tài)系統(tǒng)的公司，為用戶提供完整體驗(yàn)，全生態(tài)系統(tǒng)中硬件要素首當(dāng)其沖。3）蘋果三年中興，14 年為產(chǎn)品大周期年，豐富產(chǎn)品線布局大數(shù)據(jù)未來。以iWatch 作為向下開拓大數(shù)據(jù)金字塔的引線，以兩款iPhone 作為擴(kuò)大高端用戶池的亮點(diǎn)，我們和預(yù)測(cè)未來還將推出新的平板、電視達(dá)到真正的四屏一云一體化的智能系統(tǒng)。
為什么要硬件創(chuàng)新：硬件創(chuàng)新增強(qiáng)用戶粘性，智能硬件剛起步：1）移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)就是入口經(jīng)濟(jì)。硬件終端和操作系統(tǒng)都具有排他性，在有限的用戶時(shí)間分配中，硬件終端作為互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)重要入口和時(shí)間載體不可替代。2）智能硬件將改變商業(yè)模式，人們對(duì)于智能醫(yī)療，汽車電子和可穿戴式設(shè)備的認(rèn)知只是起步。
硬件如何創(chuàng)新：軟硬件螺旋式創(chuàng)新，移動(dòng)時(shí)代加速創(chuàng)新：1）硬件創(chuàng)新從來都不是一個(gè)線性過程，螺旋式的循環(huán)上升結(jié)構(gòu)可以讓硬件公司在多個(gè)上升結(jié)構(gòu)的點(diǎn)上進(jìn)行碰撞，實(shí)現(xiàn)融合式的瓶頸突破。支付應(yīng)用推動(dòng)NFC 和指紋識(shí)別硬件機(jī)會(huì)。2）硬件創(chuàng)新不再以單純的硬件升級(jí)為訴求，而是圍繞體驗(yàn)創(chuàng)新為目標(biāo)。用戶的體驗(yàn)創(chuàng)新最明顯的提升點(diǎn)就是外形的輕薄短小和圍繞互聯(lián)而產(chǎn)生的輸入輸出環(huán)節(jié)。3）移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展將摩爾定律的時(shí)間更加縮短，促進(jìn)了硬件更替周期的加快，還打破了芯片產(chǎn)業(yè)傳統(tǒng)IDM 模式。掌握先進(jìn)半導(dǎo)體技術(shù)的廠商將提前受益。4）智能汽車成為移動(dòng)時(shí)代第四屏，汽車電子和新儲(chǔ)能方式超級(jí)電容等成為硬件另一高速增長方向。
硬件行情來了，重啟火熱態(tài)勢(shì)：1）4G 手機(jī)大規(guī)模換機(jī)潮從下半年開始啟動(dòng)，機(jī)殼、PCB、顯示屏、攝像頭和藍(lán)寶石IRCF 都會(huì)受到拉動(dòng)。2）2014 年開始全球經(jīng)濟(jì)逐漸好轉(zhuǎn)跡象，政府和企業(yè)的IT 支出和服務(wù)都將較2013 年顯著提高。3）產(chǎn)業(yè)追趕的機(jī)會(huì)不僅在面板領(lǐng)域，還將發(fā)生在電池模組、攝像頭模組和精密結(jié)構(gòu)件制造等領(lǐng)域。這些領(lǐng)域大陸企業(yè)將受益競爭對(duì)手放緩和產(chǎn)業(yè)。
推薦個(gè)股：蘋果產(chǎn)業(yè)鏈我們推薦歌爾聲學(xué)、大族激光、德賽電池、立訊精密、欣旺達(dá)、金龍機(jī)電、超聲電子、和水晶光電，同時(shí)關(guān)注環(huán)旭電子、安潔科技和露笑科技。消費(fèi)電子推薦長盈精密、興森科技和東旭光電；指紋識(shí)別推薦晶方科技、碩貝德；NFC 關(guān)注順絡(luò)電子；半導(dǎo)體建議關(guān)注長電科技、晶方科技和國民技術(shù)；安防推薦?？低?、大華股份和東方網(wǎng)力；軍工電子推薦大立科技、中航光電和振華科技。
5. 安信證券：機(jī)械替代人工、裝備升級(jí)研究—需求爆發(fā) 內(nèi)資后發(fā)劣勢(shì)能否變后發(fā)優(yōu)勢(shì)？
過去幾年自動(dòng)化大勢(shì)趨邏輯兌現(xiàn)，國內(nèi)工業(yè)機(jī)器人從什么方向突破？工業(yè)機(jī)器人下游應(yīng)用廣度和深度均不斷提高，應(yīng)用范圍從汽車及3C 逐步拓展到醫(yī)療、橡膠、食品飲料、五金等領(lǐng)域，同時(shí)各領(lǐng)域自動(dòng)化率不斷提高，未來簡單勞動(dòng)密集型制造業(yè)（電子、物流、五金）的經(jīng)濟(jì)型機(jī)器人和可編程自動(dòng)化裝備可能帶來國產(chǎn)設(shè)備爆發(fā)。KUKA 收購徠斯進(jìn)軍一般工業(yè)（電子、物流等）就是基于此考慮。
內(nèi)資靠系統(tǒng)集成和服務(wù)獲后發(fā)優(yōu)勢(shì)，集成也能上規(guī)模。在中國工業(yè)機(jī)器人本體市場上，外資仍居于主導(dǎo)地位，特別是ABB、KUKA 等四大企業(yè)；在核心零部件上，我們認(rèn)為機(jī)器人企業(yè)控制一定要強(qiáng)，目前控制器堅(jiān)冰慢慢在打破，但減速機(jī)和伺服基本被外資壟斷，內(nèi)資成本更高，亟待實(shí)現(xiàn)零部件突破。內(nèi)資廠商依托工程師紅利使系統(tǒng)集成性價(jià)比優(yōu)，也能提供快速便捷服務(wù)，有望實(shí)現(xiàn)后來居上。關(guān)于集成是否能上規(guī)模的爭議一直在，通過研究柯馬、DURR 等，集成能上規(guī)模但有門檻，關(guān)鍵是有很強(qiáng)裝備能力和找到大行業(yè)，以流程標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作（如碼垛、焊接）來實(shí)現(xiàn)集成。
軍用及智能服務(wù)機(jī)器人，市場巨大,下一片藍(lán)海。工業(yè)機(jī)器人已超百億美元規(guī)模，集成市場更大，但國內(nèi)競爭激烈導(dǎo)致價(jià)格走低，我們認(rèn)為軍用及智能服務(wù)機(jī)器人將是下一片藍(lán)海。在全球范圍來看，軍用機(jī)器人和智能服務(wù)機(jī)器人目前發(fā)展較快，未來國內(nèi)國防機(jī)器人空間很大，而智能服務(wù)有可能像家電一樣成為家庭的標(biāo)準(zhǔn)配置。
長期看好智能裝備產(chǎn)業(yè)鏈，但未來會(huì)分化，關(guān)注有核心競爭力企業(yè)：機(jī)器人、匯川技術(shù)、巨星科技、華昌達(dá)、上海機(jī)電、慈星股份、博實(shí)股份等，給予行業(yè)買入-A 評(píng)級(jí)。
6. 申銀萬國：“厄爾尼諾”預(yù)期下的投資機(jī)會(huì)分析
權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)14 年厄爾尼諾發(fā)生概率超過50%。厄爾尼諾是太平洋赤道帶范圍內(nèi)海洋和大氣相互作用后而產(chǎn)生的一種氣候現(xiàn)象，一般每2-7 年發(fā)生一次。通過對(duì)南美地區(qū)海平面溫度的監(jiān)測(cè)，美國國家大氣及海洋管理局等權(quán)威機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)14 年厄爾尼諾發(fā)生概率為50-80%。
厄爾尼諾導(dǎo)致太平洋赤道帶地區(qū)氣候異常。正常情況下，熱帶太平洋區(qū)域的季風(fēng)洋流是從美洲走向亞洲，使太平洋表面保持溫暖，給西太平洋地區(qū)帶來熱帶降雨。厄爾尼諾發(fā)生時(shí)，季風(fēng)和洋流方向發(fā)生逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致西太平洋地區(qū)晴熱干旱，東太平洋地區(qū)溫?zé)岫嘤?。?duì)我國而言，厄爾尼諾會(huì)導(dǎo)致華南臺(tái)風(fēng)數(shù)量減少，華北干旱，長江中下游出現(xiàn)澇災(zāi)以及東北暖冬。
糧食及谷物：對(duì)南美玉米產(chǎn)量利空，對(duì)大豆產(chǎn)量利多。厄爾尼諾導(dǎo)致南美地區(qū)多雨，對(duì)處于灌漿期的小麥、玉米等作物產(chǎn)量形成不利影響，但對(duì)于喜雨的大豆產(chǎn)量形成利好。厄爾尼諾對(duì)水稻產(chǎn)量的影響并不大。
熱帶經(jīng)濟(jì)作物：厄爾尼諾導(dǎo)致白糖、咖啡豆、可可豆等熱帶經(jīng)濟(jì)作物減產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，價(jià)格走高。厄爾尼諾導(dǎo)致南美、東南亞降水異常，使上述地區(qū)甘蔗出糖率下降，咖啡豆、可可豆單產(chǎn)降低，同時(shí)也導(dǎo)致棕櫚油和天然橡膠產(chǎn)量預(yù)期下降。由于前述三類作物本身已處于減產(chǎn)周期，預(yù)計(jì)厄爾尼諾將加大價(jià)格上行的可能性和幅度。
水產(chǎn)養(yǎng)殖：厄爾尼諾導(dǎo)致臺(tái)風(fēng)數(shù)量減少，利好行業(yè)。厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生的年份，華南地區(qū)臺(tái)風(fēng)登陸個(gè)數(shù)明顯減少，華南地區(qū)淡水魚、對(duì)蝦存活率提升，推動(dòng)養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖效益提高。預(yù)計(jì)14 年行業(yè)景氣度好轉(zhuǎn)，水產(chǎn)飼料行業(yè)也有望恢復(fù)性增長。
投資建議：厄爾尼諾預(yù)期背景下，預(yù)計(jì)后期白糖價(jià)格、可可豆與咖啡豆價(jià)格，以及玉米價(jià)格將出現(xiàn)不同程度上漲，國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖、水產(chǎn)飼料行情趨勢(shì)向上。對(duì)應(yīng)的投資標(biāo)的分別為：制糖行業(yè)（南寧糖業(yè)）、種業(yè)（隆平高科、登海種業(yè)等）、水產(chǎn)飼料（通威股份、海大集團(tuán)）等。
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原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.xmjsjz.com.cn/news/article/74375.html
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