[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)
1. 新能源行業(yè)：鋁塑膜，皇冠上的明珠
1）鋁塑膜是皇冠上的明珠：是鋰電池材料壁壘最高的環(huán)節(jié)，兩家企業(yè)寡頭壟斷90%的市場份額，毛利率高達(dá)60-80%；
2）鋁塑膜在鋰電池中的占比將會提升：主流的電動車如volt、leaf、寶馬、眾泰、萬向都采用鋁塑膜包裝，高端消費(fèi)電子如智能手機(jī)、可穿戴式設(shè)備也都采用鋁塑膜，目前全球市場空間25億左右，鋁塑膜的行業(yè)增速將超過鋰電池，未來三年增速有望超過40%，行業(yè)有望成長為100億的高端市場；
3）產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司有：紫江企業(yè)、佛塑科技、道明光學(xué)。相關(guān)公司目前已經(jīng)成功切入消費(fèi)電子，未來有望實(shí)現(xiàn)在電動車領(lǐng)域的突破。由于具備極高的工藝門檻，一旦實(shí)現(xiàn)批量供貨，將有望分享較長時(shí)間的超高額收益。
1）鋁塑膜是皇冠上的明珠：是鋰電池材料壁壘最高的環(huán)節(jié)，兩家企業(yè)寡頭壟斷90%的市場份額，毛利率高達(dá)60-80%；
2）鋁塑膜在鋰電池中的占比將會提升：主流的電動車如volt、leaf、寶馬、眾泰、萬向都采用鋁塑膜包裝，高端消費(fèi)電子如智能手機(jī)、可穿戴式設(shè)備也都采用鋁塑膜，目前全球市場空間25億左右，鋁塑膜的行業(yè)增速將超過鋰電池，未來三年增速有望超過40%，行業(yè)有望成長為100億的高端市場；
3）產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司有：紫江企業(yè)、佛塑科技、道明光學(xué)。相關(guān)公司目前已經(jīng)成功切入消費(fèi)電子，未來有望實(shí)現(xiàn)在電動車領(lǐng)域的突破。由于具備極高的工藝門檻，一旦實(shí)現(xiàn)批量供貨，將有望分享較長時(shí)間的超高額收益。
2. 環(huán)保-政策催生水處理景氣周期
《水污染防治行動計(jì)劃》14 下半年有望出臺，將推動工業(yè)水處理改造運(yùn)營千億市場。我國工業(yè)廢水重復(fù)利用率不足30%，遠(yuǎn)低于國家平均85%水平。國務(wù)院《循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略及近期行動計(jì)劃》要求到15 年，工業(yè)水重復(fù)利用率至少提高4.2 個(gè)百分點(diǎn)。隨環(huán)保事件催化及標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，工業(yè)廢水治理有望成為《水污染防治行動計(jì)劃》核心。保守假設(shè)大多數(shù)行業(yè)未來不再新建產(chǎn)能，預(yù)計(jì)未來5 年改造市場投資額將達(dá)400億元/年，運(yùn)營規(guī)模有望達(dá)到430~620 億元/年。
膜工藝將直接受益城鎮(zhèn)污水提標(biāo)，國產(chǎn)率有望不斷提升。MBR 出水水質(zhì)可直接再生回用，易與傳統(tǒng)工藝結(jié)合，強(qiáng)化脫氮除磷，符合政策方向。隨投資運(yùn)營成本下降，預(yù)計(jì)18 年MBR 工藝占比有望從目前2%提高到20%左右，到18 年累計(jì)市場容量有望達(dá)578 億元。目前，我國污水處理項(xiàng)目膜67.6%仍依賴進(jìn)口，未來隨工藝改進(jìn)及政策推動，膜國產(chǎn)化率有望提升。
飲用水安全升級，超濾改造、家用凈水器市場有望提速。飲用水安全是民生大計(jì)，隨著飲用水新標(biāo)準(zhǔn)的落實(shí)，我們相信水廠超濾改造進(jìn)度將會加快，未來5 年帶來234 億超濾改造空間。在這一情景下，2018 年超濾膜在自來水廠中的應(yīng)用比例也僅有10%，仍無法保障大部分百姓的飲水安全，民用凈水器在未來5 年內(nèi)仍會保持快速發(fā)展。
政策催生水處理景氣周期。推薦以下主線：1）工業(yè)水處理：萬邦達(dá)、中電環(huán)保；2）城鎮(zhèn)污水改造：碧水源、津膜科技、巴安水務(wù)；3）城鎮(zhèn)污水處理及自來水供應(yīng)：武漢控股、首創(chuàng)股份、重慶水務(wù)、興蓉投資、洪城水業(yè)、江南水務(wù)；4）農(nóng)村水市場：大禹節(jié)水、國中水務(wù)、桑德國際；5）凈水器設(shè)備：南方匯通、開能環(huán)保、碧水源。
《水污染防治行動計(jì)劃》14 下半年有望出臺，將推動工業(yè)水處理改造運(yùn)營千億市場。我國工業(yè)廢水重復(fù)利用率不足30%，遠(yuǎn)低于國家平均85%水平。國務(wù)院《循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略及近期行動計(jì)劃》要求到15 年，工業(yè)水重復(fù)利用率至少提高4.2 個(gè)百分點(diǎn)。隨環(huán)保事件催化及標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，工業(yè)廢水治理有望成為《水污染防治行動計(jì)劃》核心。保守假設(shè)大多數(shù)行業(yè)未來不再新建產(chǎn)能，預(yù)計(jì)未來5 年改造市場投資額將達(dá)400億元/年，運(yùn)營規(guī)模有望達(dá)到430~620 億元/年。
膜工藝將直接受益城鎮(zhèn)污水提標(biāo)，國產(chǎn)率有望不斷提升。MBR 出水水質(zhì)可直接再生回用，易與傳統(tǒng)工藝結(jié)合，強(qiáng)化脫氮除磷，符合政策方向。隨投資運(yùn)營成本下降，預(yù)計(jì)18 年MBR 工藝占比有望從目前2%提高到20%左右，到18 年累計(jì)市場容量有望達(dá)578 億元。目前，我國污水處理項(xiàng)目膜67.6%仍依賴進(jìn)口，未來隨工藝改進(jìn)及政策推動，膜國產(chǎn)化率有望提升。
飲用水安全升級，超濾改造、家用凈水器市場有望提速。飲用水安全是民生大計(jì)，隨著飲用水新標(biāo)準(zhǔn)的落實(shí)，我們相信水廠超濾改造進(jìn)度將會加快，未來5 年帶來234 億超濾改造空間。在這一情景下，2018 年超濾膜在自來水廠中的應(yīng)用比例也僅有10%，仍無法保障大部分百姓的飲水安全，民用凈水器在未來5 年內(nèi)仍會保持快速發(fā)展。
政策催生水處理景氣周期。推薦以下主線：1）工業(yè)水處理：萬邦達(dá)、中電環(huán)保；2）城鎮(zhèn)污水改造：碧水源、津膜科技、巴安水務(wù)；3）城鎮(zhèn)污水處理及自來水供應(yīng)：武漢控股、首創(chuàng)股份、重慶水務(wù)、興蓉投資、洪城水業(yè)、江南水務(wù)；4）農(nóng)村水市場：大禹節(jié)水、國中水務(wù)、桑德國際；5）凈水器設(shè)備：南方匯通、開能環(huán)保、碧水源。
3. 近日監(jiān)管部門醞釀再度為小微貸款提供政策支持，可能包括將續(xù)貸合理化，甚至將符合標(biāo)準(zhǔn)的續(xù)貸納入正常類貸款，以及合理采取分期償付本金的還款方式減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)等優(yōu)惠政策。對于小微企業(yè)而言，續(xù)貸政策在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下是變相降低企業(yè)融資成本或有效緩解資金鏈緊張，部分銀行此前可能已實(shí)際在采用此類方式進(jìn)行貸款展期。對于銀行而言，續(xù)貸在經(jīng)濟(jì)尚未明顯企穩(wěn)的階段可能會累積風(fēng)險(xiǎn)，如何風(fēng)控顯得關(guān)鍵；同時(shí)分期償付本息和合理設(shè)定流動資金貸款期限等政策由于會一定程度降低銀行放貸收益，銀行執(zhí)行的動力也需觀察。總體上作為支持小微企業(yè)的積極信號，該政策執(zhí)行有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步企穩(wěn)。
4. 6月70個(gè)大中城市新建住宅銷售價(jià)格同比上升4.2%，為第18個(gè)月上升，但漲幅連續(xù)第六個(gè)月縮窄并創(chuàng)下15個(gè)月最低；環(huán)比下跌0.5%，為連續(xù)第二個(gè)月下跌且跌幅較上月擴(kuò)大。
4. 6月70個(gè)大中城市新建住宅銷售價(jià)格同比上升4.2%，為第18個(gè)月上升，但漲幅連續(xù)第六個(gè)月縮窄并創(chuàng)下15個(gè)月最低；環(huán)比下跌0.5%，為連續(xù)第二個(gè)月下跌且跌幅較上月擴(kuò)大。
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