[原] FOMC決議點(diǎn)評(píng)：聯(lián)儲(chǔ)為QE4設(shè)置失業(yè)率和通脹門檻 風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)激情難燃
當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月12日，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）發(fā)表會(huì)議聲明，宣布以每月增加購買450億美元的美國國債替代12月底到期的扭轉(zhuǎn)操作，并且將超低利率的失業(yè)率門檻設(shè)為6.5%，通脹率可以超出2%這一美聯(lián)儲(chǔ)的長期目標(biāo)，達(dá)到2.5%。
美聯(lián)儲(chǔ)將在未來 3 至6 個(gè)月繼續(xù)增加貨幣寬松刺激，符合市場預(yù)期。2013 年的GDP 增速、失業(yè)率、通脹都被小幅下調(diào)，透露出進(jìn)一步鴿派的立場。設(shè)定具體失業(yè)率和通脹的數(shù)字目標(biāo)成為當(dāng)前利率指引的補(bǔ)充，但由于并不指引開放式購債，對(duì)市場的影響有限。
此外，聯(lián)儲(chǔ)尚沒有指定目前每月850 億的購債速度的持續(xù)時(shí)間。我們預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)可能在明年3 月調(diào)整經(jīng)濟(jì)展望的同時(shí)下調(diào)這個(gè)規(guī)模，當(dāng)然前提取決于一季度美國經(jīng)濟(jì)回落的幅度、以及短期通脹走勢。
芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席Charles Evans今年11月建議，為緊縮政策設(shè)置失業(yè)率與通脹門檻：在失業(yè)率降至6.5%或者通脹率升至2.5%以前，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該承諾始終保持超低利率。
事實(shí)證明，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在的確是讓未來行動(dòng)朝著失業(yè)率和通脹的硬性經(jīng)濟(jì)門檻方向前進(jìn)。不僅如此，還比預(yù)期速度更快。按最新聲明，美聯(lián)儲(chǔ)每月購買資產(chǎn)規(guī)模將增至850億美元，已經(jīng)是加強(qiáng)版的QE3，有人稱之為“永遠(yuǎn)的QE4”。
我們理解，所謂的Evans規(guī)則應(yīng)該是對(duì)市場的沖擊。因?yàn)閺男贾掌?，每個(gè)實(shí)際上好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都會(huì)讓我們更接近美聯(lián)儲(chǔ)刺激干預(yù)的終點(diǎn)。一旦失業(yè)率跌落6.5%，美聯(lián)儲(chǔ)就別無選擇，唯有結(jié)束貨幣化。因此，QE4已經(jīng)很難點(diǎn)燃投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的激情了。
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