[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)
1. 國(guó)務(wù)院指導(dǎo)意見(jiàn)提出的十項(xiàng)舉措，證監(jiān)會(huì)直接參與的有三項(xiàng)，分別是抑制金融機(jī)構(gòu)籌資成本不合理上升、縮短企業(yè)融資鏈條和大力發(fā)展直接融資。具體看，包括逐步擴(kuò)大各類(lèi)長(zhǎng)期資金投資資本市場(chǎng)的范圍和規(guī)模，按照國(guó)家稅收法律及有關(guān)規(guī)定，對(duì)各類(lèi)長(zhǎng)期投資資金予以稅收優(yōu)惠等。
（中長(zhǎng)期利好股市）
（中長(zhǎng)期利好股市）
2. 計(jì)算機(jī)：社區(qū)O2O 催生下一個(gè)藍(lán)海。以居住為核心的社區(qū)服務(wù)亟待互聯(lián)網(wǎng)改造。生活社區(qū)O2O服務(wù)的內(nèi)容包括周邊生活服務(wù)、社區(qū)電子商務(wù)、社區(qū)廣告、社區(qū)社交網(wǎng)絡(luò)等。社區(qū)O2O 競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)未定，市場(chǎng)空間大，是下一個(gè)藍(lán)海。Nextdoor 是代表性公司。推薦捷順科技和數(shù)字政通。
3. 國(guó)泰君安重申“上證綜指目標(biāo)位在2400 點(diǎn)”的判斷，支持A 股估值改善三大邏輯并未改變①限購(gòu)放開(kāi)下地產(chǎn)基本面的改善②資金環(huán)境有效改善（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的中樞進(jìn)一步下移）③博弈空間明顯較年初放大。三季度是股市難得的“蜜月期”。反彈正進(jìn)入“向改革要紅利”的第三階段，在行業(yè)布局上向大消費(fèi)、保險(xiǎn)傾斜，在主題投資上抓國(guó)企改革、能源戰(zhàn)略等改革主線(xiàn)。
4. 承德露露：
公司上半年實(shí)現(xiàn)收入15.33 億元，同比增長(zhǎng)4.03%；凈利潤(rùn)2.64 億元，同比增長(zhǎng)27.27%，扣非后增長(zhǎng)28.31%，實(shí)現(xiàn)EPS0.53 元。
果仁核桃爆發(fā)式增長(zhǎng)，帶動(dòng)二季度收入增速超預(yù)期：1）Q2 收入增速超預(yù)期：公司上半年實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)4.03%，其中Q2 收入增長(zhǎng)29.01%，遠(yuǎn)高于Q1 收入增速（0.29%），我們認(rèn)為主要來(lái)自果仁核桃的爆發(fā)式增長(zhǎng)（預(yù)計(jì)Q2核桃露合計(jì)同比增長(zhǎng)100%左右），以及去年基數(shù)較低的原因；2）毛利率提升顯著：上半年毛利率提升至4pct至42.8%，其中Q2 單季毛利率提升9.6pct 至30.81%，我們認(rèn)為主要來(lái)自原料馬口鐵的持續(xù)下降，以及高毛利果仁核桃的占比的顯著提升（預(yù)計(jì)Q2 果仁占比高達(dá)90%左右）；3）凈利率再提升：上半年公司凈利同比增長(zhǎng)27.27%（扣非后28.31%），凈利率提升3pct 至17.55%；其中Q2 凈利率提升4.25pct，主要是鄭州產(chǎn)能釋放帶來(lái)的運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約；Q2 凈利率下降2pct 至9.75%，主要是去年Q2 銷(xiāo)售費(fèi)用極低，而今年費(fèi)用投入恢復(fù)正常。成本下降和高效產(chǎn)能釋放有利于毛利率、凈利率再提升。
關(guān)注下半年多因素催化露露估值提升。1）滬港通催化下，大家更關(guān)注A 股與海外類(lèi)型股票的估值差距，露露14 年P(guān)E 僅24 倍左右，而海外同類(lèi)公司如港股維他奶國(guó)際（0345.HK）、美股WhiteWave(NYSE:WWAV)14 年P(guān)E分別為29 倍及33 倍；2）下半年估值切換及消費(fèi)旺季來(lái)臨；3）伊利、雙匯的估值修復(fù)將帶動(dòng)露露等其他大眾品龍頭估值提升。4）新總經(jīng)理李兆軍上任，大股東萬(wàn)向與管理層利益高度一致，為公司未來(lái)發(fā)展打開(kāi)想象空間。
預(yù)計(jì)14-16 年EPS 為0.88 元和1.05 元和1.26 元，分別增長(zhǎng)31.5%、20.3%和19.9%，對(duì)應(yīng)14-16 年P(guān)E 分別為24/21/17 倍。公司所在的植物蛋白行業(yè)處于快速成長(zhǎng)期，行業(yè)空間近千億而公司市值不足百億，新品果仁核桃放量有望帶動(dòng)估值提升。未來(lái)12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)28.4 元。
公司上半年實(shí)現(xiàn)收入15.33 億元，同比增長(zhǎng)4.03%；凈利潤(rùn)2.64 億元，同比增長(zhǎng)27.27%，扣非后增長(zhǎng)28.31%，實(shí)現(xiàn)EPS0.53 元。
果仁核桃爆發(fā)式增長(zhǎng)，帶動(dòng)二季度收入增速超預(yù)期：1）Q2 收入增速超預(yù)期：公司上半年實(shí)現(xiàn)收入同比增長(zhǎng)4.03%，其中Q2 收入增長(zhǎng)29.01%，遠(yuǎn)高于Q1 收入增速（0.29%），我們認(rèn)為主要來(lái)自果仁核桃的爆發(fā)式增長(zhǎng)（預(yù)計(jì)Q2核桃露合計(jì)同比增長(zhǎng)100%左右），以及去年基數(shù)較低的原因；2）毛利率提升顯著：上半年毛利率提升至4pct至42.8%，其中Q2 單季毛利率提升9.6pct 至30.81%，我們認(rèn)為主要來(lái)自原料馬口鐵的持續(xù)下降，以及高毛利果仁核桃的占比的顯著提升（預(yù)計(jì)Q2 果仁占比高達(dá)90%左右）；3）凈利率再提升：上半年公司凈利同比增長(zhǎng)27.27%（扣非后28.31%），凈利率提升3pct 至17.55%；其中Q2 凈利率提升4.25pct，主要是鄭州產(chǎn)能釋放帶來(lái)的運(yùn)輸費(fèi)用節(jié)約；Q2 凈利率下降2pct 至9.75%，主要是去年Q2 銷(xiāo)售費(fèi)用極低，而今年費(fèi)用投入恢復(fù)正常。成本下降和高效產(chǎn)能釋放有利于毛利率、凈利率再提升。
關(guān)注下半年多因素催化露露估值提升。1）滬港通催化下，大家更關(guān)注A 股與海外類(lèi)型股票的估值差距，露露14 年P(guān)E 僅24 倍左右，而海外同類(lèi)公司如港股維他奶國(guó)際（0345.HK）、美股WhiteWave(NYSE:WWAV)14 年P(guān)E分別為29 倍及33 倍；2）下半年估值切換及消費(fèi)旺季來(lái)臨；3）伊利、雙匯的估值修復(fù)將帶動(dòng)露露等其他大眾品龍頭估值提升。4）新總經(jīng)理李兆軍上任，大股東萬(wàn)向與管理層利益高度一致，為公司未來(lái)發(fā)展打開(kāi)想象空間。
預(yù)計(jì)14-16 年EPS 為0.88 元和1.05 元和1.26 元，分別增長(zhǎng)31.5%、20.3%和19.9%，對(duì)應(yīng)14-16 年P(guān)E 分別為24/21/17 倍。公司所在的植物蛋白行業(yè)處于快速成長(zhǎng)期，行業(yè)空間近千億而公司市值不足百億，新品果仁核桃放量有望帶動(dòng)估值提升。未來(lái)12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)28.4 元。
5. 非銀金融：企業(yè)融資成本逐漸下降，但實(shí)際利率仍處于較高水平,但問(wèn)題在于信用利差擴(kuò)大，這需要財(cái)政政策和產(chǎn)業(yè)政策解決問(wèn)題。監(jiān)管方面,影子銀行清理仍在進(jìn)行中，表外融資增速難以明顯恢復(fù);互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管措施將趨向嚴(yán)格,預(yù)計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率下行更有利于壽險(xiǎn)和券商板塊。
版權(quán)聲明: 特別標(biāo)明為本站原創(chuàng)作品,如需轉(zhuǎn)載,請(qǐng)與作者聯(lián)系,轉(zhuǎn)載時(shí)請(qǐng)務(wù)必以超鏈接形式標(biāo)明文章原始出自 、作者信息,否則將追究法律責(zé)任。
原文出自: 開(kāi)拓者量化網(wǎng) | http://m.xmjsjz.com.cn/news/article/82563.html第 1- 0 條, 共 0 條.
您需要 [注冊(cè)] 或 [登陸] 后才能發(fā)表點(diǎn)評(píng)