[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)
1. 經(jīng)歷了7月以及8月前兩周的信貸萎靡，四大行正在竭力增加信貸投放，但隨著壞賬反彈壓力激增，商業(yè)銀行出現(xiàn)明顯的惜貸、懼貸情緒。據(jù)上海證券報(bào)消息，進(jìn)入月末，商業(yè)銀行的信貸投放能力正在恢復(fù)，僅18日至24日一周，四大行新增貸款投放就達(dá)750億元。
中行二季度利潤增速放緩至五個(gè)季度來最低，壞賬準(zhǔn)備金翻了不止一倍。上半年不良貸款及不良貸款率雙升，減記和轉(zhuǎn)移的壞賬規(guī)模達(dá)93.6億元，幾乎是去年同期的5倍。農(nóng)行二季度利潤增幅創(chuàng)一年多來最低，主要因不良貸款撥備增加和手續(xù)費(fèi)傭金收入占比下滑，其中不良貸款撥備同比猛增56%。銀監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，商業(yè)銀行不良貸款率1.08%，比年初上升0.08個(gè)百分點(diǎn)，不良貸款余額比年初增加1024億。為應(yīng)對(duì)壞賬壓力，中國四大行已經(jīng)開始密集補(bǔ)血，計(jì)劃發(fā)債和優(yōu)先股補(bǔ)充資本金的規(guī)模為730億美元，未來五年這一數(shù)字有望擴(kuò)大至逾3000億美元。
2. 近日，國家發(fā)改委印發(fā)《關(guān)于疏導(dǎo)環(huán)保電價(jià)矛盾有關(guān)問題的通知》（發(fā)改價(jià)格[2014]1908號(hào)，下稱“《通知》”），決定自9月1日起在保持銷售電價(jià)總水平不變的情況下，適當(dāng)降低燃煤發(fā)電企業(yè)上網(wǎng)電價(jià)。
據(jù)了解，此次電價(jià)調(diào)整，全國燃煤發(fā)電企業(yè)標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)平均每千瓦時(shí)降低0.93分錢，這部分電價(jià)空間重點(diǎn)用于對(duì)脫硝、除塵環(huán)保電價(jià)矛盾進(jìn)行疏導(dǎo)。
（利空煤電，利好環(huán)保）
據(jù)了解，此次電價(jià)調(diào)整，全國燃煤發(fā)電企業(yè)標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)平均每千瓦時(shí)降低0.93分錢，這部分電價(jià)空間重點(diǎn)用于對(duì)脫硝、除塵環(huán)保電價(jià)矛盾進(jìn)行疏導(dǎo)。
（利空煤電，利好環(huán)保）
3. 彭博社援引知情人士稱，中國正考慮設(shè)立高達(dá)1000億元人民幣的政府基金，用于建設(shè)更多電動(dòng)汽車充電設(shè)施，并刺激電動(dòng)車需求。這項(xiàng)政策可能很快就要宣布。
（繼續(xù)利好新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈尤其是充電樁）
4. 宏觀（海通）
近期部分宏觀和中觀數(shù)據(jù)呈現(xiàn)大幅跳水的跡象：8 月匯豐PMI 大跌至50.3，遠(yuǎn)低于市場預(yù)期。8 月中旬發(fā)電增速跌至年初以來的最低值、耗煤增速更是創(chuàng)一年半以來的新低。以上數(shù)據(jù)意味著8 月工業(yè)增加值的回落幅度或超預(yù)期。如果8 月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)多數(shù)跳水，信貸需求低迷，政府包括央行可能會(huì)出臺(tái)進(jìn)一步的寬松措施。
5. 策略：牛市基因探秘系列（歐美篇）
①DDM 模型顯示股價(jià)取決于無風(fēng)險(xiǎn)利率、盈利、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。②美歐牛市歷史顯示，牛市源于利率下降和盈利高企，股市制度建設(shè)有助風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和大類資產(chǎn)輪動(dòng)，通常是牛市助推劑。③美國一次牛市盈利回升源于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，另一次及德國、英國兩輪牛市盈利回升均來源于改革等制度因素。
①DDM 模型顯示股價(jià)取決于無風(fēng)險(xiǎn)利率、盈利、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。②美歐牛市歷史顯示，牛市源于利率下降和盈利高企，股市制度建設(shè)有助風(fēng)險(xiǎn)偏好提升和大類資產(chǎn)輪動(dòng)，通常是牛市助推劑。③美國一次牛市盈利回升源于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，另一次及德國、英國兩輪牛市盈利回升均來源于改革等制度因素。
6. 有色行業(yè)：
鋁價(jià)再創(chuàng)新高，持續(xù)推薦?；窘饘偕蠞q符合預(yù)期，重申關(guān)注鎳、鋁的后市行情。關(guān)注恒順電器、吉恩鎳業(yè)、中國鋁業(yè)、云鋁股份。中長期推薦加工股銀邦股份、亞太科技、海亮股份。近期國內(nèi)外的3D 打印板塊走勢較強(qiáng)，關(guān)注3D 打印的第二輪上漲。
鋁價(jià)再創(chuàng)新高，持續(xù)推薦?；窘饘偕蠞q符合預(yù)期，重申關(guān)注鎳、鋁的后市行情。關(guān)注恒順電器、吉恩鎳業(yè)、中國鋁業(yè)、云鋁股份。中長期推薦加工股銀邦股份、亞太科技、海亮股份。近期國內(nèi)外的3D 打印板塊走勢較強(qiáng)，關(guān)注3D 打印的第二輪上漲。
7. 水晶光電：
報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.435 億元，較去年同期增長53.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8225.93 萬元，較去年同期增長44.97%。二季度單季度營收2.67 億元，同比增速達(dá)到66.35%，單季凈利潤為5187.14 萬元，同比增速達(dá)到51.42%。相比一季度增速34%，二季度營收凈利增長明顯加快。
1、高像素?cái)z像頭出貨帶動(dòng)藍(lán)玻璃IRCF 組立件今明兩年快速增長，實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升：按照全年訂單預(yù)測，我們認(rèn)為全年藍(lán)玻璃IRCF 及組立件的營收將較去年增長3 倍，從占比30%提升到占比接近50%。
2、工藝取勝基因決定公司藍(lán)寶石加工業(yè)務(wù)優(yōu)勢：1）藍(lán)寶石蓋板業(yè)務(wù)公司四年前投入研發(fā)，水晶的基因是工藝取勝，目前產(chǎn)品品質(zhì)領(lǐng)先； 2）公司在切、拋、磨等藍(lán)寶石加工業(yè)務(wù)上具有長期的技術(shù)積累，在藍(lán)寶石浪潮中，最確定收益的品種是做設(shè)備和加工的公司，水晶光電在藍(lán)寶石加工業(yè)務(wù)的積累和布局將搶先受益。
3、虛擬顯示進(jìn)入元年，公司是革命性視覺體驗(yàn)龍頭：公司2009 年就和奇景光電合資成立麗晶光電，布局虛擬顯示業(yè)務(wù)，認(rèn)準(zhǔn)虛擬顯示是未來光學(xué)大方向。公司在智能眼鏡已經(jīng)有成品研發(fā)，不僅是做光機(jī)模組，產(chǎn)品體驗(yàn)高于谷歌眼鏡，可以看50 寸屏幕效果；智能手表和手機(jī)的虛擬顯示，獨(dú)家配合大客戶研發(fā)，是真正的虛擬顯示，光機(jī)模組單價(jià)超過100，此外在汽車虛擬顯示，智能投影儀，軍工等方面都有業(yè)務(wù)儲(chǔ)備和市場開拓。公司新引入的高管團(tuán)隊(duì)視野和人脈豐富，戰(zhàn)略清晰，未來虛擬顯示真正龍頭。
預(yù)測公司14-15 年eps 分別為0.55 和0.88 元(尚未考慮投影業(yè)務(wù))維持“買入”評(píng)級(jí)。
報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.435 億元，較去年同期增長53.85%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8225.93 萬元，較去年同期增長44.97%。二季度單季度營收2.67 億元，同比增速達(dá)到66.35%，單季凈利潤為5187.14 萬元，同比增速達(dá)到51.42%。相比一季度增速34%，二季度營收凈利增長明顯加快。
1、高像素?cái)z像頭出貨帶動(dòng)藍(lán)玻璃IRCF 組立件今明兩年快速增長，實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升：按照全年訂單預(yù)測，我們認(rèn)為全年藍(lán)玻璃IRCF 及組立件的營收將較去年增長3 倍，從占比30%提升到占比接近50%。
2、工藝取勝基因決定公司藍(lán)寶石加工業(yè)務(wù)優(yōu)勢：1）藍(lán)寶石蓋板業(yè)務(wù)公司四年前投入研發(fā)，水晶的基因是工藝取勝，目前產(chǎn)品品質(zhì)領(lǐng)先； 2）公司在切、拋、磨等藍(lán)寶石加工業(yè)務(wù)上具有長期的技術(shù)積累，在藍(lán)寶石浪潮中，最確定收益的品種是做設(shè)備和加工的公司，水晶光電在藍(lán)寶石加工業(yè)務(wù)的積累和布局將搶先受益。
3、虛擬顯示進(jìn)入元年，公司是革命性視覺體驗(yàn)龍頭：公司2009 年就和奇景光電合資成立麗晶光電，布局虛擬顯示業(yè)務(wù)，認(rèn)準(zhǔn)虛擬顯示是未來光學(xué)大方向。公司在智能眼鏡已經(jīng)有成品研發(fā)，不僅是做光機(jī)模組，產(chǎn)品體驗(yàn)高于谷歌眼鏡，可以看50 寸屏幕效果；智能手表和手機(jī)的虛擬顯示，獨(dú)家配合大客戶研發(fā)，是真正的虛擬顯示，光機(jī)模組單價(jià)超過100，此外在汽車虛擬顯示，智能投影儀，軍工等方面都有業(yè)務(wù)儲(chǔ)備和市場開拓。公司新引入的高管團(tuán)隊(duì)視野和人脈豐富，戰(zhàn)略清晰，未來虛擬顯示真正龍頭。
預(yù)測公司14-15 年eps 分別為0.55 和0.88 元(尚未考慮投影業(yè)務(wù))維持“買入”評(píng)級(jí)。
8. 土地流轉(zhuǎn)：
土地流轉(zhuǎn)“新意”無限：今年土地流轉(zhuǎn)領(lǐng)域推進(jìn)速度加快，從土地流轉(zhuǎn)抵押貸款政策即將獲批，到阿里聚劃算平臺(tái)推出“聚土地”將土地流轉(zhuǎn)與電子商務(wù)結(jié)合起來；再到中信信托推出土地流轉(zhuǎn)信托將農(nóng)村土地資源盤活，各類“新模式”出現(xiàn)大大加快土地流轉(zhuǎn)的進(jìn)程。
土地流轉(zhuǎn)收益巨大：一畝地假設(shè)不參與流轉(zhuǎn)，年凈收入約300 元；而參與流轉(zhuǎn)，年凈收入超過1350 元；參與流轉(zhuǎn)一畝地將增收超過1000 元。而按照安徽省農(nóng)業(yè)委員會(huì)對(duì)“聚土地”項(xiàng)目的調(diào)查，績溪一畝地凈收入為600元，凈收入較期初增幅1 倍；參與流轉(zhuǎn)同樣被證明可以為農(nóng)戶及農(nóng)戶所在村莊增收。
隨著十八屆四中全會(huì)召開在即，加之土地流轉(zhuǎn)領(lǐng)域新措施不斷，建議關(guān)注土地流轉(zhuǎn)相關(guān)受益板塊。土地流轉(zhuǎn)模式創(chuàng)新帶來的改變包括，1）加速土地流轉(zhuǎn)進(jìn)程，推動(dòng)農(nóng)村土地價(jià)值提升；2）規(guī)?；?jīng)營帶來的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式改變；3）土地流轉(zhuǎn)的參與主體邊界將得到擴(kuò)張；4）生鮮超市及電商產(chǎn)業(yè)鏈或迎發(fā)展良機(jī)。
受益標(biāo)的：結(jié)合收益順序和安全邊際依次看好，“經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)具備豐富土地和林地資源企業(yè)”、“農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料類龍頭企業(yè)”、“生鮮電商產(chǎn)業(yè)鏈”、“參與土地流轉(zhuǎn)平臺(tái)類企業(yè)”。重點(diǎn)關(guān)注：輝隆股份、海南橡膠、永安林業(yè)、羅牛山、登海種業(yè)、金正大、南方泵業(yè)、生意寶、大冷股份、永輝超市。
土地流轉(zhuǎn)“新意”無限：今年土地流轉(zhuǎn)領(lǐng)域推進(jìn)速度加快，從土地流轉(zhuǎn)抵押貸款政策即將獲批，到阿里聚劃算平臺(tái)推出“聚土地”將土地流轉(zhuǎn)與電子商務(wù)結(jié)合起來；再到中信信托推出土地流轉(zhuǎn)信托將農(nóng)村土地資源盤活，各類“新模式”出現(xiàn)大大加快土地流轉(zhuǎn)的進(jìn)程。
土地流轉(zhuǎn)收益巨大：一畝地假設(shè)不參與流轉(zhuǎn)，年凈收入約300 元；而參與流轉(zhuǎn)，年凈收入超過1350 元；參與流轉(zhuǎn)一畝地將增收超過1000 元。而按照安徽省農(nóng)業(yè)委員會(huì)對(duì)“聚土地”項(xiàng)目的調(diào)查，績溪一畝地凈收入為600元，凈收入較期初增幅1 倍；參與流轉(zhuǎn)同樣被證明可以為農(nóng)戶及農(nóng)戶所在村莊增收。
隨著十八屆四中全會(huì)召開在即，加之土地流轉(zhuǎn)領(lǐng)域新措施不斷，建議關(guān)注土地流轉(zhuǎn)相關(guān)受益板塊。土地流轉(zhuǎn)模式創(chuàng)新帶來的改變包括，1）加速土地流轉(zhuǎn)進(jìn)程，推動(dòng)農(nóng)村土地價(jià)值提升；2）規(guī)?；?jīng)營帶來的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式改變；3）土地流轉(zhuǎn)的參與主體邊界將得到擴(kuò)張；4）生鮮超市及電商產(chǎn)業(yè)鏈或迎發(fā)展良機(jī)。
受益標(biāo)的：結(jié)合收益順序和安全邊際依次看好，“經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)具備豐富土地和林地資源企業(yè)”、“農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料類龍頭企業(yè)”、“生鮮電商產(chǎn)業(yè)鏈”、“參與土地流轉(zhuǎn)平臺(tái)類企業(yè)”。重點(diǎn)關(guān)注：輝隆股份、海南橡膠、永安林業(yè)、羅牛山、登海種業(yè)、金正大、南方泵業(yè)、生意寶、大冷股份、永輝超市。
9. 為貫徹落實(shí)國務(wù)院常務(wù)會(huì)議關(guān)于“加大支農(nóng)、支小再貸款和再貼現(xiàn)力度”的要求，提高金融服務(wù)“三農(nóng)”等國民經(jīng)濟(jì)薄弱環(huán)節(jié)的能力，近日人民銀行對(duì)部分分支行增加支農(nóng)再貸款額度200億元。支農(nóng)再貸款執(zhí)行優(yōu)惠利率，貧困地區(qū)符合條件的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的支農(nóng)再貸款利率還可在優(yōu)惠利率基礎(chǔ)上再降1個(gè)百分點(diǎn)。
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