[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)
1. 4日，上海證券交易所及中國證券登記結(jié)算公司與香港交易所全資附屬公司香港聯(lián)交所及香港結(jié)算，就建立滬港股票市場交易互聯(lián)互通機(jī)制（“滬港通”）訂立協(xié)議（“四方協(xié)議”）。這標(biāo)志著具體承擔(dān)滬港通市場組織業(yè)務(wù)的兩所兩司已經(jīng)就各方面的機(jī)制安排達(dá)成完全一致，滬港通項(xiàng)目全面駛?cè)肟燔嚨?。市場人士則認(rèn)為，自4月刊發(fā)聯(lián)合公告至今，滬港通進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)能如期于10月份正式上線。
2. 宏觀：降息QE 無底線——歐央行9 月議息會議點(diǎn)評
歐洲央行決定降息，將基準(zhǔn)利率由0.15%下降10bp 至0.05%，經(jīng)濟(jì)增長停滯，通脹降至5 年以來最低值，促使歐央行進(jìn)一步寬松。歐洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，實(shí)質(zhì)上源自于銀行金融中介功能的喪失。歐央行行長德拉吉稱，將開始購買簡單的ABS，以刺激信貸流動。如果未來效果不明顯，歐洲央行或許還會采取以下一些措施：第一，繼續(xù)降息；第二，加大QE 規(guī)模；第三，取消最低準(zhǔn)備金率。對中國的借鑒意義在于，為應(yīng)對地產(chǎn)泡沫破滅及其帶來的信用收縮風(fēng)險(xiǎn)，央行降息和QE的空間巨大。
3. 光伏四季度投資策略——政策加碼，首推電站
光伏已經(jīng)成為穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的重要領(lǐng)域；國內(nèi)政策將于近期出臺，新增并網(wǎng)或超出13GW 的計(jì)劃，達(dá)到15GW 的目標(biāo)；地面電站仍是主流，分布式曲折前行，我們判斷全年地面或達(dá)11GW，分布式達(dá)4GW（含金太陽）；電站仍是主線，政策加碼導(dǎo)致BT 模式的企業(yè)彈性加大。目前推薦順序?yàn)橹须娡哆\(yùn)營平臺，陽光電源、林洋電子、特變電工、中利科技、愛康科技、 森源電氣、海潤光伏。
與市場不同的觀點(diǎn)：
光伏上升為政府保增長、調(diào)結(jié)構(gòu)的重要領(lǐng)域，行業(yè)成長性不用過于擔(dān)心；應(yīng)用端是重心，制造業(yè)的技術(shù)路線非主要矛盾；地面電站目前仍是主流，目前僅有個別公司在分布式具備成型模式，但未來仍是發(fā)展方向；
當(dāng)前市場過于關(guān)注運(yùn)營商，而我們認(rèn)為，在行業(yè)新增裝機(jī)上調(diào)的背景下，增量（BT）彈性更大，當(dāng)然對于存量（運(yùn)營）也屬利好。就算是運(yùn)營商也需 關(guān)注資金和路條等方面的競爭力，尤其在競爭已明 顯加劇的背景下。股價(jià)催化劑：9 月上旬，光伏政策醞釀加碼。9-12 月，搶裝潮出現(xiàn)。
4. 9月4日，能源局網(wǎng)站發(fā)布《國家能源局關(guān)于進(jìn)一步落實(shí)分布式光伏發(fā)電有關(guān)政策的通知》，其間十五條意見，相繼解決了分布式光伏電站建設(shè)的五難“屋頂落實(shí)難、電費(fèi)收回難、并網(wǎng)接入難、質(zhì)量保證、貸款融資難”。在細(xì)節(jié)上有所優(yōu)化和加強(qiáng)，繼續(xù)看好光伏行業(yè)，尤其是分布式光伏電站的投資機(jī)會，維持行業(yè)“強(qiáng)于大市”的評級。
分布式光伏新政有兩個核心變化，解決五大問題。新政的兩個核心變化是“改變既有的指標(biāo)限制，允許申請追加指標(biāo)”，“改變上網(wǎng)方式，允許自發(fā)自用和全額上網(wǎng)的切換”。解決的五大問題是“電價(jià)如何兜底”，“指標(biāo)能否放開”，“上網(wǎng)如何選擇”，“錢從哪里來”和“錢去找誰要”。新政落地后分布式商業(yè)模式也轉(zhuǎn)向成熟，電站運(yùn)營商標(biāo)的將受到市場長期追捧，整個產(chǎn)業(yè)鏈的利潤將進(jìn)一步向終端市場移動，保險(xiǎn)資金，銀行資金和民間財(cái)務(wù)資本都將介入到電站投資運(yùn)營上來，堅(jiān)定看好電站運(yùn)營環(huán)節(jié)。
建議關(guān)注更多具有彈性的投資機(jī)會：拓日新能（002218），陽光電源（300274），海潤光伏（600401），金固股份（002488），森源電氣（002358），方大集團(tuán)（000055），上海電力（600021），林洋電子（601222），愛康科技（002610），隆基股份（601012）。
分布式光伏新政有兩個核心變化，解決五大問題。新政的兩個核心變化是“改變既有的指標(biāo)限制，允許申請追加指標(biāo)”，“改變上網(wǎng)方式，允許自發(fā)自用和全額上網(wǎng)的切換”。解決的五大問題是“電價(jià)如何兜底”，“指標(biāo)能否放開”，“上網(wǎng)如何選擇”，“錢從哪里來”和“錢去找誰要”。新政落地后分布式商業(yè)模式也轉(zhuǎn)向成熟，電站運(yùn)營商標(biāo)的將受到市場長期追捧，整個產(chǎn)業(yè)鏈的利潤將進(jìn)一步向終端市場移動，保險(xiǎn)資金，銀行資金和民間財(cái)務(wù)資本都將介入到電站投資運(yùn)營上來，堅(jiān)定看好電站運(yùn)營環(huán)節(jié)。
建議關(guān)注更多具有彈性的投資機(jī)會：拓日新能（002218），陽光電源（300274），海潤光伏（600401），金固股份（002488），森源電氣（002358），方大集團(tuán)（000055），上海電力（600021），林洋電子（601222），愛康科技（002610），隆基股份（601012）。
5. 環(huán)保：
國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)排污權(quán)有償使用和交易試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》，住建部和財(cái)政部關(guān)于市政建設(shè)PPP（Public-Private-Partnership）的指導(dǎo)意見也即將出臺，水處理行業(yè)市場化改革方向明確。 PPP 模式下有望實(shí)現(xiàn)廠網(wǎng)一體化，引入社會資本參與項(xiàng)目運(yùn)營，有助于提高運(yùn)營效率，加速老舊管網(wǎng)改造，拉動新一輪改造投資，這些是符合我們倡導(dǎo)的環(huán)保服務(wù)外部化的趨勢的。
《水污染防治行動計(jì)劃》預(yù)計(jì)將于9 月中下旬出臺，將推動節(jié)水和工業(yè)水處理市場爆發(fā)。市政污水產(chǎn)業(yè)升級，水價(jià)改革加速再生步伐。環(huán)保提標(biāo)驅(qū)動城鎮(zhèn)污水處理改造升級，帶動膜設(shè)備及工程市場快速發(fā)展。飲用水安全升級，超濾改造、家用凈水器市場有望提速。
堅(jiān)定看好水處理產(chǎn)業(yè)鏈。建議投資者沿著幾條主線選股：1）飲用水安全：家用凈水膜元件龍頭南方匯通；2）農(nóng)村節(jié)水市場最純正標(biāo)的大禹節(jié)水；3）工業(yè)水處理市場廣闊，推薦龍頭萬邦達(dá)、津膜科技；4）受益城鎮(zhèn)污水升級改造的碧水源。
國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)排污權(quán)有償使用和交易試點(diǎn)工作的指導(dǎo)意見》，住建部和財(cái)政部關(guān)于市政建設(shè)PPP（Public-Private-Partnership）的指導(dǎo)意見也即將出臺，水處理行業(yè)市場化改革方向明確。 PPP 模式下有望實(shí)現(xiàn)廠網(wǎng)一體化，引入社會資本參與項(xiàng)目運(yùn)營，有助于提高運(yùn)營效率，加速老舊管網(wǎng)改造，拉動新一輪改造投資，這些是符合我們倡導(dǎo)的環(huán)保服務(wù)外部化的趨勢的。
《水污染防治行動計(jì)劃》預(yù)計(jì)將于9 月中下旬出臺，將推動節(jié)水和工業(yè)水處理市場爆發(fā)。市政污水產(chǎn)業(yè)升級，水價(jià)改革加速再生步伐。環(huán)保提標(biāo)驅(qū)動城鎮(zhèn)污水處理改造升級，帶動膜設(shè)備及工程市場快速發(fā)展。飲用水安全升級，超濾改造、家用凈水器市場有望提速。
堅(jiān)定看好水處理產(chǎn)業(yè)鏈。建議投資者沿著幾條主線選股：1）飲用水安全：家用凈水膜元件龍頭南方匯通；2）農(nóng)村節(jié)水市場最純正標(biāo)的大禹節(jié)水；3）工業(yè)水處理市場廣闊，推薦龍頭萬邦達(dá)、津膜科技；4）受益城鎮(zhèn)污水升級改造的碧水源。
6. 機(jī)械：
備受關(guān)注的“中國南車”、“中國北車”資產(chǎn)整合傳聞未獲證實(shí)。“中國南車”今日公告，經(jīng)核查，央企重組整合相關(guān)事宜由上級有關(guān)部門決定，經(jīng)征詢公司控股股東，截至目前，公司控股股東未接到有關(guān)文件。公司及控股股東未就公司和“中國北車”整合事宜向上級有關(guān)部門申報(bào)過相應(yīng)方案。
我們認(rèn)為，兩家公司的合并有悖于市場化方向。自從2002年原中國鐵路機(jī)車車輛工業(yè)總公司分拆成立南車集團(tuán)和北車集團(tuán)以來，兩家均取得了長足的發(fā)展，并得到了鐵路總公司和市場的認(rèn)可。事實(shí)上，這也并不是第一次國資委推動兩家合并的提議，但之前都未被接受。
我們認(rèn)為南車和北車在出口的優(yōu)勢市場和優(yōu)勢產(chǎn)品上仍然是有所區(qū)分的，尤其是在去年競標(biāo)阿根廷動車項(xiàng)目項(xiàng)目的爭議解決以后。例如，今年三月份的機(jī)車訂單，就由南車獲得電力機(jī)車訂單而北車獲得內(nèi)燃機(jī)車訂單。我們看好中國鐵路設(shè)備出口可能取得的突破，尤其是在南美巴西市場和東南亞市場。
重申對北車和南車的“買入”評級。我們相信新訂單將提高2015年業(yè)績的可預(yù)見性，海外市場的成功擴(kuò)張也成為了業(yè)績上升的催化劑。因?yàn)榫哂形Φ墓乐岛蛷?qiáng)勁的基本面我們最為看好中國北車。
備受關(guān)注的“中國南車”、“中國北車”資產(chǎn)整合傳聞未獲證實(shí)。“中國南車”今日公告，經(jīng)核查，央企重組整合相關(guān)事宜由上級有關(guān)部門決定，經(jīng)征詢公司控股股東，截至目前，公司控股股東未接到有關(guān)文件。公司及控股股東未就公司和“中國北車”整合事宜向上級有關(guān)部門申報(bào)過相應(yīng)方案。
我們認(rèn)為，兩家公司的合并有悖于市場化方向。自從2002年原中國鐵路機(jī)車車輛工業(yè)總公司分拆成立南車集團(tuán)和北車集團(tuán)以來，兩家均取得了長足的發(fā)展，并得到了鐵路總公司和市場的認(rèn)可。事實(shí)上，這也并不是第一次國資委推動兩家合并的提議，但之前都未被接受。
我們認(rèn)為南車和北車在出口的優(yōu)勢市場和優(yōu)勢產(chǎn)品上仍然是有所區(qū)分的，尤其是在去年競標(biāo)阿根廷動車項(xiàng)目項(xiàng)目的爭議解決以后。例如，今年三月份的機(jī)車訂單，就由南車獲得電力機(jī)車訂單而北車獲得內(nèi)燃機(jī)車訂單。我們看好中國鐵路設(shè)備出口可能取得的突破，尤其是在南美巴西市場和東南亞市場。
重申對北車和南車的“買入”評級。我們相信新訂單將提高2015年業(yè)績的可預(yù)見性，海外市場的成功擴(kuò)張也成為了業(yè)績上升的催化劑。因?yàn)榫哂形Φ墓乐岛蛷?qiáng)勁的基本面我們最為看好中國北車。
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原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.xmjsjz.com.cn/news/article/86594.html第 1- 0 條, 共 0 條.
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