[原] 宏觀行業(yè)要點
1. 新浪財經(jīng)從多名機(jī)構(gòu)處證實，央行5000億SLF首批已經(jīng)實施，農(nóng)行交行喝到頭啖湯。期限為三個月，利率3.7%，央行引導(dǎo)利率進(jìn)一步下行的意圖凸顯。
2. 阿里巴巴集團(tuán)周四宣布，該集團(tuán)將其IPO(首次公開招股)價格最終確定為每股68美元，相當(dāng)于此前定價區(qū)間的上限。根據(jù)這一價格，阿里巴巴集團(tuán)的籌資額將為218億美元，IPO收入則將歸于阿里巴巴集團(tuán)及其高管和早期投資者。這一籌資額接近于中國農(nóng)業(yè)銀行創(chuàng)下的歷史紀(jì)錄，該行在2010年IPO上市時籌資220億美元。
3. 即將出臺的集成電路產(chǎn)業(yè)基金出現(xiàn)超募，從最初的1000億元提高至1200億元后，后續(xù)規(guī)模有望進(jìn)一步上調(diào)至1300至1500億元。（利好電子行業(yè)）
4. 宏觀（海通）：降息周期延續(xù)
央行9 月18 日下調(diào)14 天正回購利率20bp 至3.5%。貨幣數(shù)量指標(biāo)正在逐漸失去意義?；刭徖首鳛閮r格工具的一種，逐漸成為短端利率的調(diào)控基準(zhǔn)之一。回購利率正成為基準(zhǔn)利率。從今年回購利率的屢次下調(diào)看降息周期已經(jīng)開始，因而國開城投等無風(fēng)險利率的下降趨勢更加明確，而居民房貸等低風(fēng)險利率未來也有望下降。
央行9 月18 日下調(diào)14 天正回購利率20bp 至3.5%。貨幣數(shù)量指標(biāo)正在逐漸失去意義?；刭徖首鳛閮r格工具的一種，逐漸成為短端利率的調(diào)控基準(zhǔn)之一。回購利率正成為基準(zhǔn)利率。從今年回購利率的屢次下調(diào)看降息周期已經(jīng)開始，因而國開城投等無風(fēng)險利率的下降趨勢更加明確，而居民房貸等低風(fēng)險利率未來也有望下降。
5. 石化行業(yè)：
我國頁巖氣進(jìn)入規(guī)?；_發(fā)初期，第三輪招標(biāo)即將啟動。（1）國土資源部通報我國頁巖氣勘查開發(fā)情況穩(wěn)步推進(jìn)。（2）頁巖氣探礦權(quán)競爭出讓準(zhǔn)備工作已經(jīng)啟動。（3）重點關(guān)注，中國石化、通源石油。
我國頁巖氣進(jìn)入規(guī)?；_發(fā)初期，第三輪招標(biāo)即將啟動。（1）國土資源部通報我國頁巖氣勘查開發(fā)情況穩(wěn)步推進(jìn)。（2）頁巖氣探礦權(quán)競爭出讓準(zhǔn)備工作已經(jīng)啟動。（3）重點關(guān)注，中國石化、通源石油。
6. 中國海誠（002116）：股權(quán)激勵充分，改革轉(zhuǎn)型主題升溫。公司11 年以來推動兩次股權(quán)激勵，設(shè)計帶總包并逐漸涉足環(huán)保等新領(lǐng)域，業(yè)績穩(wěn)健增長；大股東中輕集團(tuán)國企改革正當(dāng)時，公司作為唯一上市平臺做強(qiáng)做大動力充足。
7. 宏觀（申銀萬國）：
8 月份以來正回購利率第二次下調(diào)。盡管僅僅是一次幅度不算太大的下調(diào)，但是在目前市場關(guān)于貨幣政策預(yù)期紊亂的背景下，這次下調(diào)具有非常重要的意義，很大程度上是貨幣政策寬松加碼的一個標(biāo)志。
回購利率降低并不意味著存貸款基準(zhǔn)利率不會再降。中國現(xiàn)在利率體系既不是完全的市場化結(jié)構(gòu)，也不是完全的政府管制結(jié)構(gòu)。如果是美國那樣完全的市場化結(jié)構(gòu)，銀行間基準(zhǔn)利率的下調(diào)，能夠很順暢的引導(dǎo)終端利率下行。如果是完全的政府管制結(jié)構(gòu)，如果要引導(dǎo)利率下行，需要同時下調(diào)銀行間和存貸款利率。在當(dāng)前利率市場化進(jìn)入中段，但還存在最后一公里不暢的情況下，回購利率下調(diào)，對銀行間利率的影響是立竿見影的，但能否傳導(dǎo)以及多大程度傳導(dǎo)到終端利率還存在較大變數(shù)。因此不能以央行下調(diào)回購利率來證明央行不會降低存貸款利率。從中國近幾年歷史來看，回購利率下調(diào)往往是基準(zhǔn)利率下調(diào)的信號，例如2008 年9 月與11 月兩次降息周期前夕。
總體上我們維持央行需加大貨幣政策寬松力度，來引導(dǎo)社會資本實質(zhì)下行的觀點不變，具體的手段既包括SLF、SLO、正逆回購等常規(guī)工具，也包括降準(zhǔn)降息。考慮到現(xiàn)在總體上并不缺資金，相對于降準(zhǔn)，降息更優(yōu)更必要和更有可能。
8 月份以來正回購利率第二次下調(diào)。盡管僅僅是一次幅度不算太大的下調(diào)，但是在目前市場關(guān)于貨幣政策預(yù)期紊亂的背景下，這次下調(diào)具有非常重要的意義，很大程度上是貨幣政策寬松加碼的一個標(biāo)志。
回購利率降低并不意味著存貸款基準(zhǔn)利率不會再降。中國現(xiàn)在利率體系既不是完全的市場化結(jié)構(gòu)，也不是完全的政府管制結(jié)構(gòu)。如果是美國那樣完全的市場化結(jié)構(gòu)，銀行間基準(zhǔn)利率的下調(diào)，能夠很順暢的引導(dǎo)終端利率下行。如果是完全的政府管制結(jié)構(gòu)，如果要引導(dǎo)利率下行，需要同時下調(diào)銀行間和存貸款利率。在當(dāng)前利率市場化進(jìn)入中段，但還存在最后一公里不暢的情況下，回購利率下調(diào)，對銀行間利率的影響是立竿見影的，但能否傳導(dǎo)以及多大程度傳導(dǎo)到終端利率還存在較大變數(shù)。因此不能以央行下調(diào)回購利率來證明央行不會降低存貸款利率。從中國近幾年歷史來看，回購利率下調(diào)往往是基準(zhǔn)利率下調(diào)的信號，例如2008 年9 月與11 月兩次降息周期前夕。
總體上我們維持央行需加大貨幣政策寬松力度，來引導(dǎo)社會資本實質(zhì)下行的觀點不變，具體的手段既包括SLF、SLO、正逆回購等常規(guī)工具，也包括降準(zhǔn)降息。考慮到現(xiàn)在總體上并不缺資金，相對于降準(zhǔn)，降息更優(yōu)更必要和更有可能。
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原文出自: 開拓者量化網(wǎng) | http://m.xmjsjz.com.cn/news/article/89259.html第 1- 0 條, 共 0 條.
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