[原] 宏觀行業(yè)要點
1. 中國證券報記者獲悉，絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路(“一帶一路”)建設方案有望近期公布。方案涵蓋多方面內(nèi)容，包括加大基礎設施建設、提高互聯(lián)互通、提高經(jīng)貿(mào)合作水平，著力打造中新經(jīng)濟走廊、新亞歐大陸橋經(jīng)濟走廊、中伊土經(jīng)濟走廊等。
（地區(qū)板塊和基建貿(mào)易物流交運行業(yè)長期受益）
（地區(qū)板塊和基建貿(mào)易物流交運行業(yè)長期受益）
2. 半導體：
產(chǎn)業(yè)逆襲，面臨絕佳投資機會。半導體產(chǎn)業(yè)向中國大陸轉(zhuǎn)移；政策給力，給中國半導體產(chǎn)業(yè)插上翅膀；并購重組已經(jīng)成為當前中國集成電路產(chǎn)業(yè)做大做強、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)發(fā)展的必然趨勢；封測是中國大陸半導體與世界一流水平最接近的行業(yè)；國內(nèi)集成電路設計崛起迅速；晶圓制造是國家重點投入的環(huán)節(jié)；行業(yè)“增持”評級，推薦長電科技、華天科技、晶方科技。
產(chǎn)業(yè)逆襲，面臨絕佳投資機會。半導體產(chǎn)業(yè)向中國大陸轉(zhuǎn)移；政策給力，給中國半導體產(chǎn)業(yè)插上翅膀；并購重組已經(jīng)成為當前中國集成電路產(chǎn)業(yè)做大做強、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)發(fā)展的必然趨勢；封測是中國大陸半導體與世界一流水平最接近的行業(yè)；國內(nèi)集成電路設計崛起迅速；晶圓制造是國家重點投入的環(huán)節(jié)；行業(yè)“增持”評級，推薦長電科技、華天科技、晶方科技。
3. 玻纖行業(yè)：
景氣程度回升，首推長海股份。①“汽車輕量化”、風電業(yè)復蘇及歐美經(jīng)濟回暖帶動玻纖需求結(jié)構(gòu)性回升；②產(chǎn)能壓力減輕，價格底部回升；③中國玻纖：充分受益行業(yè)景氣回升的玻纖龍頭企業(yè)；④長海股份：穿越地產(chǎn)周期的優(yōu)質(zhì)成長股。
景氣程度回升，首推長海股份。①“汽車輕量化”、風電業(yè)復蘇及歐美經(jīng)濟回暖帶動玻纖需求結(jié)構(gòu)性回升；②產(chǎn)能壓力減輕，價格底部回升；③中國玻纖：充分受益行業(yè)景氣回升的玻纖龍頭企業(yè)；④長海股份：穿越地產(chǎn)周期的優(yōu)質(zhì)成長股。
4. 策略：
9 月25 日，國務院下發(fā)《關(guān)于依托黃金水道推動長江經(jīng)濟帶發(fā)展的指導意見》等文件，部署依托黃金水道推動長江經(jīng)濟帶發(fā)展，打造中國經(jīng)濟新支撐帶。沿江港口和物流園區(qū)受益，看好重慶港九、南京港、寧波港、上港集團等主題催化機會，建議關(guān)注如保稅科技、長江投資等。
9 月25 日，國務院下發(fā)《關(guān)于依托黃金水道推動長江經(jīng)濟帶發(fā)展的指導意見》等文件，部署依托黃金水道推動長江經(jīng)濟帶發(fā)展，打造中國經(jīng)濟新支撐帶。沿江港口和物流園區(qū)受益，看好重慶港九、南京港、寧波港、上港集團等主題催化機會，建議關(guān)注如保稅科技、長江投資等。
5. 公用事業(yè)：
污泥處理—政策出臺是關(guān)鍵。污泥處置處于污水處理薄弱環(huán)節(jié)，源于政策和排放標準不清晰，目前以脫水填埋為主；糾偏性政策出臺、安全隱患爆發(fā)和環(huán)境容量飽和，是可能啟動污泥處置市場的三條導火索；維爾利具有潛在進入可能，有望成為行業(yè)領跑者，建議關(guān)注。
污泥處理—政策出臺是關(guān)鍵。污泥處置處于污水處理薄弱環(huán)節(jié)，源于政策和排放標準不清晰，目前以脫水填埋為主；糾偏性政策出臺、安全隱患爆發(fā)和環(huán)境容量飽和，是可能啟動污泥處置市場的三條導火索；維爾利具有潛在進入可能，有望成為行業(yè)領跑者，建議關(guān)注。
6. 核電：（安信）
國家發(fā)改委日前擬定首批4 個共計逾1000 萬千瓦沿海核電項目的開工安排。
未來年均開工6-8 臺機組：按照《能源大氣方案》給出的核電發(fā)展目標，2015 年的投產(chǎn)機組容量4000 萬千瓦，在建機組容量1800 萬千瓦，2017 年投產(chǎn)5000 萬千瓦在建3000 萬千瓦。截止2014 年7 月底，我國投產(chǎn)核電機組20 臺，容量1802 萬千瓦；在建機組30 臺，容量3272 萬千瓦；二者合計5074 萬千瓦。據(jù)此測算，2014-2015年需要新開工726 萬千瓦，6 臺125 萬千瓦三代機組。2014-2017 年需要新開工2926 萬千瓦，23-24 臺三代機組，平均年開工6-8 臺機組。
核電材料最先受益：按照陸豐核電一期最新公示的422 億元的投資，每千瓦投資提高到16880 元，2014-2017年新開工機組投資4939 億元，按照50%的設備投資計算，設備投資約2470 億元，材料和設備商將極大受益。重點推薦和關(guān)注撫順特鋼、中核科技、久立特材、江蘇神通、南風股份、東方電氣、上海電氣、東方鋯業(yè)、丹甫股份、佳電股份、奧特迅、中國一重等，核電材料如撫順特鋼最先釋放業(yè)績，然后是核電設備。
撫順特鋼：核電重啟材料最先受益，國產(chǎn)核電特種鋼材僅有寶鋼特鋼、撫順特鋼、太鋼不銹等少數(shù)廠家可以生產(chǎn)，資質(zhì)門檻極高。AP1000 機組關(guān)鍵設備重量合計約8500 噸，合金和特種鋼材用量約2.3 萬噸。撫順特鋼對AP1000 機組目前可供貨范圍6000 噸，一臺AP1000 機組可給撫順特鋼帶來6 億元收入，按照未來年3-4 臺機組的供貨，預計年收入約20 億元。公司同時是航空航天、艦艇、核電、超臨界發(fā)電機、石油石化、高鐵等特種材料的國產(chǎn)化主力供貨商。我們維持公司盈利預測，2014-2016 年凈利潤分別為0.4 億元、4.0 億元、9.2 億元，2014-2016 年EPS 分別為0.07 元、0.77 元、1.78 元，維持‚買入-A投資評級，目標價30.8 元。
7. 論滬港通對A 股市場的長遠影響（申萬）
藍籌龍頭的Alpha 效應初露端倪。海外的“藍籌股”通常是在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股，傳統(tǒng)思想認為對于大盤的趨勢判斷來自于對這些傳統(tǒng)行業(yè)的大公司的判斷，但事實上，我們發(fā)現(xiàn)在“平行世界”的一邊，藍籌一改原有的同漲同跌的特征，很多行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了部分Alpha的效應，藍籌也開始面臨選股問題。
為什么我們在當前提出“滄海藍籌，坐標轉(zhuǎn)換”？我們認為需要從中長期的視角，在融入到全球化大環(huán)境的進程中，我們需要對曾經(jīng)被拋棄的“藍籌的Alpha 效應”給予重視，原因如下:
1）“滬港通”具有更加深遠的意義，全球資金配置策略發(fā)生了“坐標轉(zhuǎn)換”，其著眼點可能突破先“國別比較”后選Alpha 的模式，直接過渡到“全球企業(yè)比較模式”。中國的很多行業(yè)中的部分企業(yè)在全球具有領先的地位，一旦全球化這扇窗打開，原來苦于沒辦法配置中國這些企業(yè)的資金，可能重新啟動對于這些公司的配置行為，這有利于國內(nèi)藍籌龍頭的估值修復。A 股的估值體系從“中國特色”到“全球接軌”，“平行世界”的一邊投資逐步回歸本源，投資者也會更加注重ROE、現(xiàn)金流以及公司治理，這些都將使藍籌龍頭逐步獲得估值
修復。
2）經(jīng)濟增長進入“新常態(tài)”，很多傳統(tǒng)行業(yè)內(nèi)部可能呈現(xiàn)出強者恒強的趨勢，蛋糕重新劃分，行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)分化，藍籌龍頭也或有基本面支撐。在經(jīng)濟周期整體波動偏弱，甚至波動向下的當前，盡管市場需求偏弱，但部分行業(yè)的龍頭企業(yè)抗風險能力較強，在渠道、品牌或者規(guī)模等方面有較強的比較優(yōu)勢，也可能在這個過程中進一步侵占小企業(yè)的市場份額，因此藍籌龍頭的脫穎而出或有其基本面的支撐。
3）資本市場國際化趨勢不可阻擋，衍生品等多種交易工具精彩紛呈，A 股迎來立體交易時代，藍籌龍頭煥發(fā)新生！在人民幣國際化的大背景下，作為最重要的人民幣資產(chǎn)之一，A 股資產(chǎn)逐步進入到全球投資者的視野，封閉式的A 股環(huán)境即將發(fā)生巨變，海外投資者作為“邊際增量資金”之一將對市場定價體系產(chǎn)生深刻影響。經(jīng)過測算，以目前A 股全球市值中的排名，對應目前MSCI 權(quán)重分布，保守估計A 股納入全球資產(chǎn)配置，其在MSCI核心指數(shù)中的權(quán)重有望從0%調(diào)升至7%，全球資產(chǎn)配置帶動的主被動投資，將給A 股引入約9000 億人民幣的國際資本；同時，國際化的浪潮也將倒逼A 股衍生品等多種交易工具的加速推進、融資融券制度的完善，個股期權(quán)和股指期權(quán)等都將逐步推出，A 股真正開始準備迎接立體交易時代，“藍籌龍頭”有望煥發(fā)新生！
經(jīng)過對藍籌行業(yè)龍頭與海外公司的綜合比較，我們建議重點關(guān)注以下行業(yè)個股：機場（上海機場、廈門空港，國際估值水平遠遠高于國內(nèi)）、機械（南北車、中集集團、三一重工）、醫(yī)藥（云南白藥、天士力）、白酒（貴州茅臺、洋河股份）、食品（伊利股份）、建筑工程（中材國際、中工國際、中國建筑）、汽車（上汽集團）、房地產(chǎn)（萬科A）、交通運輸（大秦鐵路、鐵龍物流）、鋼鐵、石油石化（中國石化、中海油服、萬華化學）、
國家發(fā)改委日前擬定首批4 個共計逾1000 萬千瓦沿海核電項目的開工安排。
未來年均開工6-8 臺機組：按照《能源大氣方案》給出的核電發(fā)展目標，2015 年的投產(chǎn)機組容量4000 萬千瓦，在建機組容量1800 萬千瓦，2017 年投產(chǎn)5000 萬千瓦在建3000 萬千瓦。截止2014 年7 月底，我國投產(chǎn)核電機組20 臺，容量1802 萬千瓦；在建機組30 臺，容量3272 萬千瓦；二者合計5074 萬千瓦。據(jù)此測算，2014-2015年需要新開工726 萬千瓦，6 臺125 萬千瓦三代機組。2014-2017 年需要新開工2926 萬千瓦，23-24 臺三代機組，平均年開工6-8 臺機組。
核電材料最先受益：按照陸豐核電一期最新公示的422 億元的投資，每千瓦投資提高到16880 元，2014-2017年新開工機組投資4939 億元，按照50%的設備投資計算，設備投資約2470 億元，材料和設備商將極大受益。重點推薦和關(guān)注撫順特鋼、中核科技、久立特材、江蘇神通、南風股份、東方電氣、上海電氣、東方鋯業(yè)、丹甫股份、佳電股份、奧特迅、中國一重等，核電材料如撫順特鋼最先釋放業(yè)績，然后是核電設備。
撫順特鋼：核電重啟材料最先受益，國產(chǎn)核電特種鋼材僅有寶鋼特鋼、撫順特鋼、太鋼不銹等少數(shù)廠家可以生產(chǎn)，資質(zhì)門檻極高。AP1000 機組關(guān)鍵設備重量合計約8500 噸，合金和特種鋼材用量約2.3 萬噸。撫順特鋼對AP1000 機組目前可供貨范圍6000 噸，一臺AP1000 機組可給撫順特鋼帶來6 億元收入，按照未來年3-4 臺機組的供貨，預計年收入約20 億元。公司同時是航空航天、艦艇、核電、超臨界發(fā)電機、石油石化、高鐵等特種材料的國產(chǎn)化主力供貨商。我們維持公司盈利預測，2014-2016 年凈利潤分別為0.4 億元、4.0 億元、9.2 億元，2014-2016 年EPS 分別為0.07 元、0.77 元、1.78 元，維持‚買入-A投資評級，目標價30.8 元。
7. 論滬港通對A 股市場的長遠影響（申萬）
藍籌龍頭的Alpha 效應初露端倪。海外的“藍籌股”通常是在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位、業(yè)績優(yōu)良、成交活躍、紅利優(yōu)厚的大公司股，傳統(tǒng)思想認為對于大盤的趨勢判斷來自于對這些傳統(tǒng)行業(yè)的大公司的判斷，但事實上，我們發(fā)現(xiàn)在“平行世界”的一邊，藍籌一改原有的同漲同跌的特征，很多行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)了部分Alpha的效應，藍籌也開始面臨選股問題。
為什么我們在當前提出“滄海藍籌，坐標轉(zhuǎn)換”？我們認為需要從中長期的視角，在融入到全球化大環(huán)境的進程中，我們需要對曾經(jīng)被拋棄的“藍籌的Alpha 效應”給予重視，原因如下:
1）“滬港通”具有更加深遠的意義，全球資金配置策略發(fā)生了“坐標轉(zhuǎn)換”，其著眼點可能突破先“國別比較”后選Alpha 的模式，直接過渡到“全球企業(yè)比較模式”。中國的很多行業(yè)中的部分企業(yè)在全球具有領先的地位，一旦全球化這扇窗打開，原來苦于沒辦法配置中國這些企業(yè)的資金，可能重新啟動對于這些公司的配置行為，這有利于國內(nèi)藍籌龍頭的估值修復。A 股的估值體系從“中國特色”到“全球接軌”，“平行世界”的一邊投資逐步回歸本源，投資者也會更加注重ROE、現(xiàn)金流以及公司治理，這些都將使藍籌龍頭逐步獲得估值
修復。
2）經(jīng)濟增長進入“新常態(tài)”，很多傳統(tǒng)行業(yè)內(nèi)部可能呈現(xiàn)出強者恒強的趨勢，蛋糕重新劃分，行業(yè)內(nèi)部出現(xiàn)分化，藍籌龍頭也或有基本面支撐。在經(jīng)濟周期整體波動偏弱，甚至波動向下的當前，盡管市場需求偏弱，但部分行業(yè)的龍頭企業(yè)抗風險能力較強，在渠道、品牌或者規(guī)模等方面有較強的比較優(yōu)勢，也可能在這個過程中進一步侵占小企業(yè)的市場份額，因此藍籌龍頭的脫穎而出或有其基本面的支撐。
3）資本市場國際化趨勢不可阻擋，衍生品等多種交易工具精彩紛呈，A 股迎來立體交易時代，藍籌龍頭煥發(fā)新生！在人民幣國際化的大背景下，作為最重要的人民幣資產(chǎn)之一，A 股資產(chǎn)逐步進入到全球投資者的視野，封閉式的A 股環(huán)境即將發(fā)生巨變，海外投資者作為“邊際增量資金”之一將對市場定價體系產(chǎn)生深刻影響。經(jīng)過測算，以目前A 股全球市值中的排名，對應目前MSCI 權(quán)重分布，保守估計A 股納入全球資產(chǎn)配置，其在MSCI核心指數(shù)中的權(quán)重有望從0%調(diào)升至7%，全球資產(chǎn)配置帶動的主被動投資，將給A 股引入約9000 億人民幣的國際資本；同時，國際化的浪潮也將倒逼A 股衍生品等多種交易工具的加速推進、融資融券制度的完善，個股期權(quán)和股指期權(quán)等都將逐步推出，A 股真正開始準備迎接立體交易時代，“藍籌龍頭”有望煥發(fā)新生！
經(jīng)過對藍籌行業(yè)龍頭與海外公司的綜合比較，我們建議重點關(guān)注以下行業(yè)個股：機場（上海機場、廈門空港，國際估值水平遠遠高于國內(nèi)）、機械（南北車、中集集團、三一重工）、醫(yī)藥（云南白藥、天士力）、白酒（貴州茅臺、洋河股份）、食品（伊利股份）、建筑工程（中材國際、中工國際、中國建筑）、汽車（上汽集團）、房地產(chǎn)（萬科A）、交通運輸（大秦鐵路、鐵龍物流）、鋼鐵、石油石化（中國石化、中海油服、萬華化學）、
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