[原] 宏觀行業(yè)要點
1. 汽車行業(yè)：9月新能源汽車銷量解讀，超預(yù)期。首先新能源公交超預(yù)期較多，業(yè)績推動明顯的包括滄州明珠、松芝股份，而拓邦股份的未來預(yù)期也逐漸明朗，眾泰E20（新大洋）暫時并未受惠購置補貼，9月放量翻倍說明產(chǎn)品的生命力，證明多氟多業(yè)績彈性。而長期成長邏輯強勁的當升科技、均勝電子、新宙邦、比亞迪依然空間廣闊。
2. 有色行業(yè)：9月新能源汽車銷量超預(yù)期，利好上游碳酸鋰和磁材板塊。新能源汽車銷量超預(yù)期帶動上游原料需求，量價齊升猶可待，推薦龍頭天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、寧波韻升、中科三環(huán)。
3. 林洋電子：募集資金總額不超過18億元，扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額不超過17.62億元，本次非公開發(fā)行股票募集資金擬用于建設(shè)200MW集中式太陽能光伏發(fā)電項目和80MW分布式太陽能光伏發(fā)電項目。
（1）公司擬公開增發(fā)表明，公司在電站運營方面的步伐加快了速度；考慮公司原有10億的資金，增發(fā)完后，總資金規(guī)模達到27.6億，如果全部投入光伏電站運營，假設(shè)采用80%的銀行貸款，總共可撬動1.7GW；（2）項目規(guī)模進度加快，公司原來預(yù)計運營的規(guī)模主要集中在分布式，預(yù)計今明兩年分別新增80MW、200MW。由于公司通過政府關(guān)系和電網(wǎng)關(guān)系找到了極其有保障的地面項目，公司在這一領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了重大突破，今明兩年至少再增加100MW、100MW。到明年年底總裝機規(guī)模將達到480MW以上。由于公司已經(jīng)在分布式打通了商業(yè)模式，地面電站也找到了強有力的合作伙伴，明年年底裝機規(guī)模超預(yù)期的概率很大；（3）我們暫不做業(yè)績調(diào)整，預(yù)計2014-2015年EPS分別為1.35、1.77元，對應(yīng)的PE分別為20、15倍。公司有光伏經(jīng)驗、有電網(wǎng)關(guān)系和政府關(guān)系，我們認為是民營企業(yè)中的光伏運營商優(yōu)質(zhì)選擇。
（1）公司擬公開增發(fā)表明，公司在電站運營方面的步伐加快了速度；考慮公司原有10億的資金，增發(fā)完后，總資金規(guī)模達到27.6億，如果全部投入光伏電站運營，假設(shè)采用80%的銀行貸款，總共可撬動1.7GW；（2）項目規(guī)模進度加快，公司原來預(yù)計運營的規(guī)模主要集中在分布式，預(yù)計今明兩年分別新增80MW、200MW。由于公司通過政府關(guān)系和電網(wǎng)關(guān)系找到了極其有保障的地面項目，公司在這一領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了重大突破，今明兩年至少再增加100MW、100MW。到明年年底總裝機規(guī)模將達到480MW以上。由于公司已經(jīng)在分布式打通了商業(yè)模式，地面電站也找到了強有力的合作伙伴，明年年底裝機規(guī)模超預(yù)期的概率很大；（3）我們暫不做業(yè)績調(diào)整，預(yù)計2014-2015年EPS分別為1.35、1.77元，對應(yīng)的PE分別為20、15倍。公司有光伏經(jīng)驗、有電網(wǎng)關(guān)系和政府關(guān)系，我們認為是民營企業(yè)中的光伏運營商優(yōu)質(zhì)選擇。
4. 伊利股份（申萬）：預(yù)計伊利股份 14-16 年的每股收益為 1.50 元，1.85元，2.25 元，同比增長 44.2%、23.3%、21.6%，預(yù)計下半年的基本面更優(yōu)于上半年，三季度有望繼續(xù)保持高增長，展望 2015年將是消費大年。“中國夢”背景下伊利作為乳品行業(yè)龍頭具有重要意義。長期來看，伊利作為行業(yè)龍頭強者恒強的趨勢不會改變，團隊能力優(yōu)秀，全國性的品牌、渠道網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)扎實，未來如果逐步進行外延式擴張，有望成為未來中國版的雀巢。預(yù)計悲觀預(yù)期非理性釋放后，在業(yè)績向好等利好的帶動下，股價將會修復(fù)，目前股價對應(yīng) 14-16 年 PE 分別為 16 倍、13 倍、11 倍，維持“買入”評級。
5. 宏觀：
中國人民銀行今日開展200億14天期正回購，引導(dǎo)中標利率較前次下行10個基點至3.4%，刷新三年半新低。也是央行繼7月14日和9月18日之后的年內(nèi)第三次下調(diào)該利率。
今日公開市場分別有200億元14天期正回購和200億元央票到期，因此當日實現(xiàn)凈投放200億元。
央行正在執(zhí)行審慎貨幣政策，不是全面降準、降息，而是定向和價格型寬松。通過下調(diào)正回購利率，促使債券收益率進一步下降，以鼓勵直接融資，降低社會融資成本。價格寬松已成為利率市場化后的新型貨幣政策傳導(dǎo)機制。
利率市場化推進，回購利率正在成為中國央行新的基準利率，其傳遞的降低利率信號印證降息周期繼續(xù)展開。經(jīng)濟短期改善，但過去半年地產(chǎn)銷量持續(xù)負增拖累工業(yè)經(jīng)濟，加之工業(yè)品價格重新下跌增加去庫存壓力，經(jīng)濟下行風險尚未消除。這一背景下通脹或持續(xù)低位，為降息周期延續(xù)提供空間，貨幣寬松仍可期待。
（進入降息周期，利好實體經(jīng)濟和股市）
中國人民銀行今日開展200億14天期正回購，引導(dǎo)中標利率較前次下行10個基點至3.4%，刷新三年半新低。也是央行繼7月14日和9月18日之后的年內(nèi)第三次下調(diào)該利率。
今日公開市場分別有200億元14天期正回購和200億元央票到期，因此當日實現(xiàn)凈投放200億元。
央行正在執(zhí)行審慎貨幣政策，不是全面降準、降息，而是定向和價格型寬松。通過下調(diào)正回購利率，促使債券收益率進一步下降，以鼓勵直接融資，降低社會融資成本。價格寬松已成為利率市場化后的新型貨幣政策傳導(dǎo)機制。
利率市場化推進，回購利率正在成為中國央行新的基準利率，其傳遞的降低利率信號印證降息周期繼續(xù)展開。經(jīng)濟短期改善，但過去半年地產(chǎn)銷量持續(xù)負增拖累工業(yè)經(jīng)濟，加之工業(yè)品價格重新下跌增加去庫存壓力，經(jīng)濟下行風險尚未消除。這一背景下通脹或持續(xù)低位，為降息周期延續(xù)提供空間，貨幣寬松仍可期待。
（進入降息周期，利好實體經(jīng)濟和股市）
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