[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)
1. 習(xí)近平10月27日上午主持召開(kāi)深改組第六次會(huì)議并發(fā)表講話。習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，黨的十八屆三中全會(huì)提出，要在推進(jìn)現(xiàn)有試點(diǎn)基礎(chǔ)上，選擇若干具備條件的地方發(fā)展自由貿(mào)易園(港)區(qū)。上海自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)取得的經(jīng)驗(yàn)，是我們?cè)谶@塊試驗(yàn)田上試驗(yàn)培育出的種子，要把這些種子在更大范圍內(nèi)播種擴(kuò)散，盡快開(kāi)花結(jié)果，對(duì)試驗(yàn)取得的可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，能在其他地區(qū)推廣的要盡快推廣，能在全國(guó)推廣的要推廣到全國(guó)。
近日有媒體報(bào)道稱，第二批地方自貿(mào)區(qū)的批復(fù)進(jìn)展近期可能會(huì)有消息出來(lái)，而在前期議論最多的天津和廣東之外，福建也可能會(huì)在這批名單之內(nèi)，最快可能與天津和廣東同期公布。
近日有媒體報(bào)道稱，第二批地方自貿(mào)區(qū)的批復(fù)進(jìn)展近期可能會(huì)有消息出來(lái)，而在前期議論最多的天津和廣東之外，福建也可能會(huì)在這批名單之內(nèi)，最快可能與天津和廣東同期公布。
2. 27日晚上，中國(guó)南車和中國(guó)北車陸續(xù)發(fā)布公告，并沒(méi)有完全揭開(kāi)謎團(tuán)。兩家?guī)缀鮾?nèi)容一致的公告稱，擬籌劃重大事項(xiàng)。根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者多方了解的信息，公告中所提到的“籌劃重大事項(xiàng)”，正是醞釀將南北車合并，合并一事由國(guó)務(wù)院要求推進(jìn)，并由國(guó)務(wù)委員王勇負(fù)責(zé)督辦，組織制定實(shí)施方案，而要求合并背后的導(dǎo)火索，是兩家公司在海外市場(chǎng)競(jìng)相壓價(jià)的“惡性競(jìng)爭(zhēng)”。
（利好國(guó)內(nèi)高鐵產(chǎn)業(yè)鏈）
（利好國(guó)內(nèi)高鐵產(chǎn)業(yè)鏈）
3. 上證報(bào)記者獲悉，工信部在上周召開(kāi)的廈門稀土?xí)h上透露，稀土大集團(tuán)建設(shè)將加速，除包鋼集團(tuán)、廈門鎢業(yè)和中鋁公司之外，另三家稀土大集團(tuán)方案本周將進(jìn)入具體論證階段。
稀土大集團(tuán)方案堪稱劃分全國(guó)稀土資源的方案，其重要性不言而喻。此前，六家獲國(guó)務(wù)院批復(fù)的稀土大集團(tuán)中還有三家未公布方案，分別為中國(guó)五礦、廣晟有色和贛州稀土集團(tuán)。
（長(zhǎng)期有利稀土行業(yè)）
稀土大集團(tuán)方案堪稱劃分全國(guó)稀土資源的方案，其重要性不言而喻。此前，六家獲國(guó)務(wù)院批復(fù)的稀土大集團(tuán)中還有三家未公布方案，分別為中國(guó)五礦、廣晟有色和贛州稀土集團(tuán)。
（長(zhǎng)期有利稀土行業(yè)）
4. 宏觀（申萬(wàn)）：
10 月將盡，我們?cè)俅问崂韺?duì)全球經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)。四季度的整體情況可以概述為，美國(guó)量寬退出、歐洲購(gòu)債接替。10月初外圍股市在短期內(nèi)的急速下跌，主體原因有二：（1）IMF 下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)引發(fā)對(duì)增長(zhǎng)擔(dān)憂；（2）歐洲銀行資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)估引發(fā)去杠桿壓力。展望稍后兩個(gè)月，歐央行堅(jiān)定疏通私營(yíng)部門的信貸渠道而加大購(gòu)債規(guī)模，而美元過(guò)快升值與國(guó)內(nèi)通脹下行則迫使美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)急于提前加息。
2015 年，美歐貨幣政策會(huì)迎來(lái)劇烈分化，這是明年投資者需要應(yīng)對(duì)的首要問(wèn)題。未雨綢繆并沒(méi)有錯(cuò)，但今年四季度，美歐央行官員們定會(huì)齊心協(xié)力吹風(fēng)穩(wěn)定市場(chǎng)，市場(chǎng)情緒變得非常樂(lè)觀，這是難得的窗口期，美股美債齊漲、美元?dú)W元齊貶。
10 月將盡，我們?cè)俅问崂韺?duì)全球經(jīng)濟(jì)觀點(diǎn)。四季度的整體情況可以概述為，美國(guó)量寬退出、歐洲購(gòu)債接替。10月初外圍股市在短期內(nèi)的急速下跌，主體原因有二：（1）IMF 下調(diào)全球經(jīng)濟(jì)引發(fā)對(duì)增長(zhǎng)擔(dān)憂；（2）歐洲銀行資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)估引發(fā)去杠桿壓力。展望稍后兩個(gè)月，歐央行堅(jiān)定疏通私營(yíng)部門的信貸渠道而加大購(gòu)債規(guī)模，而美元過(guò)快升值與國(guó)內(nèi)通脹下行則迫使美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)急于提前加息。
2015 年，美歐貨幣政策會(huì)迎來(lái)劇烈分化，這是明年投資者需要應(yīng)對(duì)的首要問(wèn)題。未雨綢繆并沒(méi)有錯(cuò)，但今年四季度，美歐央行官員們定會(huì)齊心協(xié)力吹風(fēng)穩(wěn)定市場(chǎng)，市場(chǎng)情緒變得非常樂(lè)觀，這是難得的窗口期，美股美債齊漲、美元?dú)W元齊貶。
5. 伊利股份（申萬(wàn)）：
公布2014 年三季報(bào)， Q3 實(shí)現(xiàn)收入145.99 億元，同比增長(zhǎng)16.32%，歸屬上市公司凈利潤(rùn)12.71億元，同比增長(zhǎng)62.70%，前三季度實(shí)現(xiàn)收入417.39 億元，同比增長(zhǎng)14.13%，歸屬上市公司凈利潤(rùn)35.58 億元，同比41.44%，對(duì)應(yīng)EPS 為1.16 億元，符合我們之前預(yù)期，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，伊利股份公布員工持股計(jì)劃草案。
投資評(píng)級(jí)和估值：預(yù)計(jì)伊利股份14-16 年的每股收益為1.50 元，1.85 元，2.25 元，同比增長(zhǎng)44.2%、23.3%、21.6%，下半年的基本面更優(yōu)于上半年，展望2015 年將是消費(fèi)大年。員工持股計(jì)劃有利于建立長(zhǎng)效的激勵(lì)機(jī)制，調(diào)動(dòng)員工積極性，為股東帶來(lái)持續(xù)的回報(bào)，標(biāo)志著公司市值管理和企業(yè)制度完善，參考萬(wàn)科A 實(shí)施員工持股計(jì)劃后的良好表現(xiàn)，積極看好伊利業(yè)績(jī)和市值的長(zhǎng)期上升趨勢(shì)。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)14-16 年P(guān)E 分別為16 倍、13 倍、11 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)，未來(lái)12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為44 元。
6. 1-9月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額43,652.2億元人民幣，同比增長(zhǎng)7.9%，增速比1-8月繼續(xù)回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。顯示企業(yè)效益下滑，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大。9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5,633.9億元，同比增長(zhǎng)回正至0.4%，而8月份為同比下降0.6%。
公布2014 年三季報(bào)， Q3 實(shí)現(xiàn)收入145.99 億元，同比增長(zhǎng)16.32%，歸屬上市公司凈利潤(rùn)12.71億元，同比增長(zhǎng)62.70%，前三季度實(shí)現(xiàn)收入417.39 億元，同比增長(zhǎng)14.13%，歸屬上市公司凈利潤(rùn)35.58 億元，同比41.44%，對(duì)應(yīng)EPS 為1.16 億元，符合我們之前預(yù)期，業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，伊利股份公布員工持股計(jì)劃草案。
投資評(píng)級(jí)和估值：預(yù)計(jì)伊利股份14-16 年的每股收益為1.50 元，1.85 元，2.25 元，同比增長(zhǎng)44.2%、23.3%、21.6%，下半年的基本面更優(yōu)于上半年，展望2015 年將是消費(fèi)大年。員工持股計(jì)劃有利于建立長(zhǎng)效的激勵(lì)機(jī)制，調(diào)動(dòng)員工積極性，為股東帶來(lái)持續(xù)的回報(bào)，標(biāo)志著公司市值管理和企業(yè)制度完善，參考萬(wàn)科A 實(shí)施員工持股計(jì)劃后的良好表現(xiàn)，積極看好伊利業(yè)績(jī)和市值的長(zhǎng)期上升趨勢(shì)。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)14-16 年P(guān)E 分別為16 倍、13 倍、11 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)，未來(lái)12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為44 元。
6. 1-9月全國(guó)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額43,652.2億元人民幣，同比增長(zhǎng)7.9%，增速比1-8月繼續(xù)回落2.1個(gè)百分點(diǎn)。顯示企業(yè)效益下滑，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍大。9月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5,633.9億元，同比增長(zhǎng)回正至0.4%，而8月份為同比下降0.6%。
7. 中航重機(jī)（600765）：鋼筋鐵骨的鍛造者（買入，維持）（海通）
大型鍛壓機(jī)對(duì)一國(guó)航空工業(yè)具有戰(zhàn)略性意義，公司1.6 萬(wàn)噸恒溫鍛相當(dāng)于8-10 萬(wàn)噸普通鍛壓機(jī)能力，躋身全球頂級(jí)設(shè)備，未來(lái)三年產(chǎn)能有望接近翻番，毛利率將快速反彈。液壓板塊募投項(xiàng)目即將達(dá)產(chǎn)，有力解決進(jìn)口替代問(wèn)題，分享數(shù)百億高端液壓市場(chǎng)。新能源業(yè)務(wù)大幅減虧增厚公司利潤(rùn)。近年來(lái)公司陸續(xù)進(jìn)入3D 打印、戰(zhàn)略金屬再生、智能裝備等高新技術(shù)領(lǐng)域，成長(zhǎng)前景廣闊，看好未來(lái)公司向高端裝備制造系統(tǒng)集成商轉(zhuǎn)變。公司三大主營(yíng)業(yè)務(wù)全面好轉(zhuǎn)，公司業(yè)績(jī)將迎來(lái)高速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)14-16 年EPS 分別為0.25、0.43、0.60 元。綜合考慮大飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)板塊估值水平，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至40 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
大型鍛壓機(jī)對(duì)一國(guó)航空工業(yè)具有戰(zhàn)略性意義，公司1.6 萬(wàn)噸恒溫鍛相當(dāng)于8-10 萬(wàn)噸普通鍛壓機(jī)能力，躋身全球頂級(jí)設(shè)備，未來(lái)三年產(chǎn)能有望接近翻番，毛利率將快速反彈。液壓板塊募投項(xiàng)目即將達(dá)產(chǎn)，有力解決進(jìn)口替代問(wèn)題，分享數(shù)百億高端液壓市場(chǎng)。新能源業(yè)務(wù)大幅減虧增厚公司利潤(rùn)。近年來(lái)公司陸續(xù)進(jìn)入3D 打印、戰(zhàn)略金屬再生、智能裝備等高新技術(shù)領(lǐng)域，成長(zhǎng)前景廣闊，看好未來(lái)公司向高端裝備制造系統(tǒng)集成商轉(zhuǎn)變。公司三大主營(yíng)業(yè)務(wù)全面好轉(zhuǎn)，公司業(yè)績(jī)將迎來(lái)高速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)14-16 年EPS 分別為0.25、0.43、0.60 元。綜合考慮大飛機(jī)及發(fā)動(dòng)機(jī)板塊估值水平，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至40 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
8. 國(guó)務(wù)院發(fā)布加快科技服務(wù)業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)。意見(jiàn)提出，到2020年，基本形成覆蓋科技創(chuàng)新全鏈條的科技服務(wù)體系，培育一批擁有知名品牌的科技服務(wù)機(jī)構(gòu)和龍頭企業(yè)，涌現(xiàn)一批新型科技服務(wù)業(yè)態(tài)，形成一批科技服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群，科技服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)到8萬(wàn)億元。
（長(zhǎng)期利好TMT板塊）
（長(zhǎng)期利好TMT板塊）
9. 保利地產(chǎn)（申萬(wàn)）：
公司公布三季報(bào)，2014 年1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入522.15 億元，同比增長(zhǎng)17.95%；凈利潤(rùn)60.79 億元，同比增長(zhǎng)31.82%；基本每股收益0.57 元，同比增長(zhǎng)31.82%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
加速去化得當(dāng)，銷售與結(jié)算好于市場(chǎng)預(yù)期。1-9 月份，公司實(shí)現(xiàn)簽約金額917.93 億元，同比增長(zhǎng) 3.52%，實(shí)現(xiàn)簽約面積 715.22 萬(wàn)平方米，同比減少 9.18%。在認(rèn)購(gòu)方面，公司實(shí)現(xiàn)認(rèn)購(gòu)金額 1008.9 億元，同比增長(zhǎng)12.1%，實(shí)現(xiàn)認(rèn)購(gòu)面積 831 萬(wàn)平方米，與去年同期基本持平。其中公司 9 月份單月實(shí)現(xiàn)認(rèn)購(gòu)金額 162 億元，創(chuàng)下單月認(rèn)購(gòu)最高記錄。我們認(rèn)為，隨著九、十月份認(rèn)購(gòu)的大幅增長(zhǎng)，四季度銷售將明顯好于前三季度，公司將繼續(xù)加強(qiáng)營(yíng)銷、加速去化，維持全年1530 億元的銷售額預(yù)測(cè)。
銷售均價(jià)維持穩(wěn)定，毛利率逆市提升。公司并沒(méi)有簡(jiǎn)單的使用價(jià)格策略去加速去化，公司 9 月銷售均價(jià) 14398元，為歷史以來(lái)第二高水平， 同比上升 28%，公司 1-9 月累計(jì)銷售均價(jià) 12834 元，同比上升 14%，這與大部分企業(yè)進(jìn)行以價(jià)換量不同，公司注重在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和推貨節(jié)奏上把握，目前一二線銷售占比不斷提升，住宅產(chǎn)品的銷售超過(guò)80%，住宅產(chǎn)品中 144 平方米以下的普通住宅套數(shù)占比超過(guò)90%。北京保利海德公園、中央公園、春天里等高毛利項(xiàng)目在前三季度結(jié)算，公司毛利率33.63%，同比提升0.9 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年的毛利率將維持在這一水平。
投資建議：公司銷售量?jī)r(jià)保持穩(wěn)定，去化策略得當(dāng)，投資審慎，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，產(chǎn)品布局和結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)將好于行業(yè)表現(xiàn)，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯，維持盈利預(yù)測(cè)和買入評(píng)級(jí)。公司銷售量?jī)r(jià)穩(wěn)定，四季度將持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)公司14-16 年結(jié)算收入為1127、1392、1681 億元。維持公司14-16 年 EPS 1.22、1.49、1.77 的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)PE 別為5X、4X、3X。
公司公布三季報(bào)，2014 年1-9 月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入522.15 億元，同比增長(zhǎng)17.95%；凈利潤(rùn)60.79 億元，同比增長(zhǎng)31.82%；基本每股收益0.57 元，同比增長(zhǎng)31.82%。業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
加速去化得當(dāng)，銷售與結(jié)算好于市場(chǎng)預(yù)期。1-9 月份，公司實(shí)現(xiàn)簽約金額917.93 億元，同比增長(zhǎng) 3.52%，實(shí)現(xiàn)簽約面積 715.22 萬(wàn)平方米，同比減少 9.18%。在認(rèn)購(gòu)方面，公司實(shí)現(xiàn)認(rèn)購(gòu)金額 1008.9 億元，同比增長(zhǎng)12.1%，實(shí)現(xiàn)認(rèn)購(gòu)面積 831 萬(wàn)平方米，與去年同期基本持平。其中公司 9 月份單月實(shí)現(xiàn)認(rèn)購(gòu)金額 162 億元，創(chuàng)下單月認(rèn)購(gòu)最高記錄。我們認(rèn)為，隨著九、十月份認(rèn)購(gòu)的大幅增長(zhǎng)，四季度銷售將明顯好于前三季度，公司將繼續(xù)加強(qiáng)營(yíng)銷、加速去化，維持全年1530 億元的銷售額預(yù)測(cè)。
銷售均價(jià)維持穩(wěn)定，毛利率逆市提升。公司并沒(méi)有簡(jiǎn)單的使用價(jià)格策略去加速去化，公司 9 月銷售均價(jià) 14398元，為歷史以來(lái)第二高水平， 同比上升 28%，公司 1-9 月累計(jì)銷售均價(jià) 12834 元，同比上升 14%，這與大部分企業(yè)進(jìn)行以價(jià)換量不同，公司注重在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和推貨節(jié)奏上把握，目前一二線銷售占比不斷提升，住宅產(chǎn)品的銷售超過(guò)80%，住宅產(chǎn)品中 144 平方米以下的普通住宅套數(shù)占比超過(guò)90%。北京保利海德公園、中央公園、春天里等高毛利項(xiàng)目在前三季度結(jié)算，公司毛利率33.63%，同比提升0.9 個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)全年的毛利率將維持在這一水平。
投資建議：公司銷售量?jī)r(jià)保持穩(wěn)定，去化策略得當(dāng)，投資審慎，經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，產(chǎn)品布局和結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)將好于行業(yè)表現(xiàn)，龍頭優(yōu)勢(shì)凸顯，維持盈利預(yù)測(cè)和買入評(píng)級(jí)。公司銷售量?jī)r(jià)穩(wěn)定，四季度將持續(xù)回暖，預(yù)計(jì)公司14-16 年結(jié)算收入為1127、1392、1681 億元。維持公司14-16 年 EPS 1.22、1.49、1.77 的盈利預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)PE 別為5X、4X、3X。
10. 【央行首次采用MLF定向放水 明確指示定向降息】中金固收部門向市場(chǎng)披露了央行最新一輪千億定向放水細(xì)節(jié)，央行向股份制銀行投放的不是傳統(tǒng)意義的SLF(常備借貸便利)，而是 MLF(中期借貸便利)。更值得注意的是，已收到相應(yīng)MLF的股份制銀行透露，“這實(shí)際是有定向降息的明確指示了”。
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