[原] 宏觀行業(yè)要點(diǎn)

2014-11-05 17:32 來(lái)源： 開(kāi)拓者量化網(wǎng) 瀏覽：649 評(píng)論：(0) 作者：戴非

1．公用事業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)：輸配電價(jià)試點(diǎn)出臺(tái)，電價(jià)改革提速

本次深圳輸配電價(jià)改革試點(diǎn)驗(yàn)證了我們此前關(guān)于電改方向的判斷，建議關(guān)注以下三條投資主線：低成本及電價(jià)的發(fā)電公司：隨著市場(chǎng)化進(jìn)程的推進(jìn)，現(xiàn)有電價(jià)偏低的部分水電公司電價(jià)提升可能性有所增大，推薦長(zhǎng)江電力及桂冠電力。繼續(xù)看好電網(wǎng)板塊行情：電改預(yù)期再次升溫，繼續(xù)看好電網(wǎng)板塊行情，推薦注入預(yù)期明確及外延擴(kuò)張可期的廣安愛(ài)眾、郴電國(guó)際、文山電力及估值較低的桂東電力，建議關(guān)注三峽水利及天富能源。試點(diǎn)先行，地方性發(fā)電企業(yè)值得關(guān)注：供求偏松背景下，市場(chǎng)化改革對(duì)火電企業(yè)影響偏負(fù)面，但幅度較為有限；電改試點(diǎn)地方先行明確，地方性電企有機(jī)會(huì)進(jìn)入售電領(lǐng)域鎖定客戶，從而延伸產(chǎn)業(yè)鏈，對(duì)估值形成正面影響。推薦PB估值較低、主題相關(guān)度較高的深圳能源，建議關(guān)注廣州發(fā)展、申能股份及上海電力。

2．昨日，瑞銀證券總部以大宗交易方式買(mǎi)入6只藍(lán)籌股，合計(jì)買(mǎi)入金額4588.38萬(wàn)元。其中，萬(wàn)華化學(xué)、中國(guó)建筑的買(mǎi)入金額較大，分別為1250.90萬(wàn)元、1027.18萬(wàn)元；中國(guó)平安、上海機(jī)場(chǎng)、國(guó)投電力、大秦鐵路等4股的買(mǎi)入金額相對(duì)較少，從382.86萬(wàn)元至727.06萬(wàn)元不等。成交價(jià)均與所買(mǎi)個(gè)股當(dāng)日收盤(pán)價(jià)相同，并無(wú)折價(jià)或溢價(jià)。值得注意的是，瑞銀證券總部此前的操作中，多次精準(zhǔn)抄底或逃頂。

3．中工國(guó)際(002051)：“一帶一路”訂單呈爆發(fā)之勢(shì)

公司公告計(jì)劃于2014 年11 月5 日與斯里蘭卡灌溉和水資源管理部簽署斯里蘭卡南部調(diào)水項(xiàng)目商務(wù)合同，金額為6.9 億美元，約為公司2013 年收入的46%，工期60 個(gè)月。

一帶一路”戰(zhàn)略推進(jìn)促公司訂單爆發(fā)增長(zhǎng)。此次擬簽約斯里蘭卡項(xiàng)目是公司繼今年烏茲別克PVC 項(xiàng)目后又一個(gè)典型的“一帶一路”國(guó)家項(xiàng)目。我們?cè)诮衲? 月20 日的點(diǎn)評(píng)報(bào)告中已經(jīng)指出，“一帶一路”戰(zhàn)略被提高到國(guó)家戰(zhàn)略層面，成為“走出去”戰(zhàn)略的重要抓手，促公司今年以來(lái)訂單爆發(fā)增長(zhǎng)。若加上此次項(xiàng)目，公司今年累計(jì)公告訂單已達(dá)31.3 億美元，是去年的2.5 倍，在歷史上僅次于2010 年40.5 億美元的天量簽約量。目前公司在手訂單量約87 億美元，約為2013 年收入的5.8 倍，在手訂單十分充足。

公司是最受益于“一帶一路”及“互聯(lián)互通”戰(zhàn)略的A 股標(biāo)的。國(guó)家層面支持配套措施還將持續(xù)推進(jìn)。在當(dāng)前國(guó)內(nèi)外政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，我們預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)家支持基建及成套設(shè)備出口的配套措施還將持續(xù)：（1）預(yù)計(jì)APEC 會(huì)議及此后的G20 峰會(huì)都將有相關(guān)議題提出；（2）領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)外推薦高鐵預(yù)計(jì)還將持續(xù)；（3）與周邊國(guó)家在鐵路公路、油氣管道等方面的基建合作預(yù)計(jì)還將持續(xù)；（4）以設(shè)立亞投行為代表的金融支持措施預(yù)計(jì)還將持續(xù)。大趨勢(shì)已定，公司將在未來(lái)數(shù)年內(nèi)充分享受此輪國(guó)家戰(zhàn)略紅利。

正滲透膜技術(shù)優(yōu)勢(shì)顯著，工業(yè)污水市場(chǎng)正全面打開(kāi)。公司此前收購(gòu)的北京沃特爾公司所擁有的正滲透膜技術(shù)在高濃度工業(yè)廢水處理上具有顯著的建造和運(yùn)營(yíng)成本優(yōu)勢(shì)，公司未來(lái)開(kāi)拓國(guó)內(nèi)工業(yè)污水處理市場(chǎng)前景十分廣闊。

投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2014/2015/2016 年EPS 分別為1.11/1.34/1.60 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014/2015/2016年P(guān)E 分別為21/17/14 倍，考慮到當(dāng)前公司所處行業(yè)政策環(huán)境和環(huán)保業(yè)務(wù)潛力，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至33 元（對(duì)應(yīng)2014/2015 年30/25 倍PE），維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。

4．醫(yī)藥（海通）：

行業(yè)層面。1-9 月份，醫(yī)藥行業(yè)收入同比增長(zhǎng) 13.15%，利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng) 12.5%。醫(yī)藥上市公司 1-9 月收入同比增長(zhǎng) 13.15%，利潤(rùn)總額增長(zhǎng) 16.17%，延續(xù)了 1-6 月份的穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，扣非后歸屬母公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 19.20%，較扣非前的情況好。在并購(gòu)等因素的推動(dòng)下，利潤(rùn)增速超過(guò) 30%以上的醫(yī)藥上市公司達(dá)到 58 家，占醫(yī)藥板塊 31.02%，與 2013 年和 2014 年半年度比，繼續(xù)有所提高。

未來(lái)建議繼續(xù)超配醫(yī)藥板塊，維持“增持”評(píng)級(jí)。政策層面未來(lái)會(huì)非常活躍：1、非基藥招標(biāo)將逐步展開(kāi)，具備新產(chǎn)品梯隊(duì)的恒瑞等公司將受益；2、藥價(jià)放開(kāi)將對(duì)有定價(jià)能力的專(zhuān)利藥企業(yè)和高壁壘仿制藥有利，除了專(zhuān)利創(chuàng)新藥企業(yè)外，目前階段血制品企業(yè)華蘭生物等，一類(lèi)精麻企業(yè)人福醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、國(guó)藥股份等明確受益；3、醫(yī)療體制的變革仍在加速進(jìn)行，

在醫(yī)藥流通、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械等領(lǐng)域都會(huì)產(chǎn)生新的機(jī)會(huì)； 4、關(guān)注醫(yī)療設(shè)備國(guó)產(chǎn)化和生物類(lèi)似物領(lǐng)域政策推動(dòng)帶來(lái)的機(jī)會(huì)。

海通醫(yī)藥 11 月組合。建議選擇基本面有一定支撐且未來(lái)有望受益于政策、并購(gòu)或國(guó)企改革等方向的個(gè)股，具體為：天士力、愛(ài)爾眼科、康緣藥業(yè)、翰宇藥業(yè)、國(guó)藥股份、和佳股份、三諾生物、利德曼（按市值排序）。

5．中國(guó)10月匯豐服務(wù)業(yè)PMI 52.9，前值53.5。中國(guó)10月匯豐綜合PMI 51.7，前值52.3。

6．宏觀：政策觀察——中國(guó)版馬歇爾計(jì)劃或開(kāi)啟

媒體報(bào)道國(guó)家將重振古絲綢之路，為這條貿(mào)易通道沿線的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供融資，“基建走出去”成為國(guó)家戰(zhàn)略。類(lèi)似于當(dāng)年美國(guó)版馬歇爾計(jì)劃援助歐洲，我國(guó)的大量制造業(yè)產(chǎn)能相對(duì)亞非拉國(guó)家是先進(jìn)產(chǎn)能，例如南鋼印尼合資的鋼鐵廠就是很好的案例，走出去不僅有利于當(dāng)?shù)匕l(fā)展，也給國(guó)內(nèi)制造業(yè)提供了新的發(fā)展空間。預(yù)示未來(lái)GNI（國(guó)民總收入）或取代GDP（國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值）成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展核心目標(biāo)，以體現(xiàn)發(fā)展為人民的理念，助于提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)效率和居民收入，走向共同富裕。

7．海通：2015 年中國(guó)經(jīng)濟(jì)政策十大猜想

（1）GDP 增速目標(biāo)大概率或下調(diào)至7%；（2）CPI 目標(biāo)大概率或下調(diào)至3%；（3）M2 增速目標(biāo)或下調(diào)至12%；（4）基建投資增速20%；（5）出口增速8%；（6）GNI（GNP）或重回視野；（7）促進(jìn)公平類(lèi)改革政策或?qū)⒓铀偻瞥觯唬?）存款利率或正式下調(diào)，啟動(dòng)降息周期，次數(shù)或在2 次或以上；（9）人民幣匯率或小幅貶值，幅度約為3%-5%；（10）準(zhǔn)備金率下調(diào)或正式開(kāi)啟，同時(shí)逆回購(gòu)、PSL、SLF、MLF 甚至 LLF 等各類(lèi)貨幣投放工具均會(huì)繼續(xù)使用。

8．即將進(jìn)行的滬深 300 指數(shù)樣本股調(diào)整將于 12 月 15 日生效，此次調(diào)整將首次把將創(chuàng)業(yè)板股票納入樣本空間，海通證券根據(jù)指數(shù)編制規(guī)則對(duì)滬深 300 指數(shù)樣本股調(diào)整進(jìn)行了預(yù)測(cè)，本次調(diào)整將有 23 只股票發(fā)生變動(dòng)，其中有 11 只創(chuàng)業(yè)板的股票可能成為滬深 300 指數(shù)樣本股。

滬深 300 指數(shù)選擇經(jīng)營(yíng)狀況良好、無(wú)違法違規(guī)事件、財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)重大問(wèn)題、股票價(jià)格無(wú)明顯異常波動(dòng)或市場(chǎng)操縱的公司為樣本股。根據(jù)股票在最近一年的日均成交金額和日均總市值進(jìn)行排序、通過(guò)緩沖設(shè)置、剔除重大虧損（長(zhǎng)期停牌）的股票等步驟得出最新一期的股票，每次調(diào)整數(shù)量不超過(guò)成分股數(shù)量的10%。

9．北京時(shí)間周三下午，黃金突然急挫至四年半低點(diǎn)，目前已經(jīng)跌破1150，報(bào)1147，日內(nèi)跌幅超過(guò)20美元。此外，現(xiàn)貨白銀也急跌，日內(nèi)跌幅達(dá)3%。黃金ETF SPDR的持倉(cāng)量也跌至6年新低。

今天，美國(guó)共和黨在中期選舉中奪取了參議院控制權(quán)，自2006年以來(lái)首度贏得參議院多數(shù)席位，同時(shí)也保住了在眾議院的多數(shù)席位。這使得國(guó)會(huì)未來(lái)更有動(dòng)力去限制美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)金融系統(tǒng)監(jiān)管及貨幣政策制定的權(quán)利。

盡管目前為止耶倫和奧巴馬都對(duì)影響央行獨(dú)立性的行為“說(shuō)不”，但是他們也面臨來(lái)自國(guó)會(huì)的壓力要求美聯(lián)儲(chǔ)加快撤出百年來(lái)最激進(jìn)的貨幣政策。“共和黨人控制的參眾兩院將使耶倫和美聯(lián)儲(chǔ)的日子更加不好過(guò)，”布魯斯金學(xué)會(huì)（Brookings Institution）政治學(xué)家Sarah Binder稱，“共和黨會(huì)加強(qiáng)審查美聯(lián)儲(chǔ)的決定，并施壓美聯(lián)儲(chǔ)加速收緊貨幣政策，這將限制美聯(lián)儲(chǔ)的自主性，并讓耶倫的領(lǐng)導(dǎo)力受到質(zhì)疑。”

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